利和兴（834013）：手机自动化检测设备的新星

【公司简介】：

深圳利和兴机电科技股份有限公司（以下简称利和兴）成立于2006年，聚焦智能手机自动化检测、组装设备领域，属于柔性自动化产品生产行业，主要产品包括自动手机检测设备、自动手机组装设备、自动化包装设备、焊接机器人，主要客户为华为等国内大型智能手机生产厂商，公司采取“以销定产，以产定采”的经营模式，主营业务收入主要来源于检测设备、自动化组装设备的销售，2016年分别占营收的72.39%、18.94%。

利和兴于2015年12月10日在新三板挂牌，协议转让方式交易，2016年4月1日，转让方式变更为做市转让，2017年7月6日转让方式变更为协议转让。截至2017年6月5日，公司总股本5777.70万股，其中流通股3217.06万股，均在新三板交易。

【行业分析 】：

市场增长放缓，竞争格局层级明显。 手机检测设备的需求依赖智能手机行业的发展，智能手机行业已进入相对成熟的发展阶段，下游形成寡头垄断的竞争格局，市场集中度较高。国内品牌主要以华为、小米为首。新兴国产品牌的销量巨大并且持续增长，有着较大的生产规模，对柔性自动化设备等上游设备的需求量大且稳定，但增速放缓。在智能手机自动化检测设备领域，企业大致分为三个梯队：第一梯队企业规模大，研发实力强，项目经验丰富，大客户数量多的综合性企业，如大族激光、富士康等；第二梯队企业规模中等，有一定项目经验，服务于部分手机大客户，如本公司；第三梯队企业是通过产业并购等方式进入及处于孵化期的小微企业。

产品个性化，进入壁垒高，与下游客户相互依存。 公司属于非标自动化智能制造设备领域，主要根据下游客户需求，对自动化设计研发，产品具有不可复制性。市场竞争中技术稳定是关键，价格其次，学习经济是行业进入的最大结构性障碍，项目经验至关重要，客户选择供应商时前期考察严格，认证时间长，一旦选了供应商，不会轻易变更，下游对供应商粘性依存；同时，大型智能手机生产商建立了完善的供应商资格认证体系，对供应商的项目经验、研发水平、资金实力等要求严格，进入壁垒高。手机自动化检测设备行业需求变动跟随手机市场的发展变动，对下游手机生产商依赖性大。

【 公司竞争力分析 】：

客户集中度高，公司发展依赖于华为采购订单。 公司所在行业供应商与下游客户相互依存。下游客户主要是华为等大型智能手机制造商，公司客户集中度高，对下游客户的依赖程度大，2016年公司前五大客户营收占比92.37%，其中公司第一大客户华为营销占比72.41%，华为公司与公司签订委托开发合同，委托公司开发测试系统、提供样机图纸设计方案，完成测试样机的加工装备，交付后提供安装及维护等服务，公司业务主要来源于华为的采购需求，发展依赖于华为订单。

项目经验丰富，专业技术优势明显。 公司深耕智能手机自动化检测领域11年，先后与诺基亚、华为等大型智能手机制造企业建立良好合作关系，项目经验丰富，专业技术得到大型手机企业认可，在细分领域有一定竞争优势。

产品结构单一，回款慢，积极布局上下游市场。 目前公司收入主要来源于手机检测设备的销售收入，产品结构单一，抵御风险能力差。公司采取“3331”的回款模式，即即图纸通过审核后拿到 30%预付款，发货预验收后拿到 30%，安装调试完毕后拿到 30%，最后 10%为质保金，回款慢，资金垫付压力大。公司积极布局上下游，上游自主研制的工业焊接机器人已成功应用到部分项目当中，下游开拓应用市场，将市场版图扩至机械、食品包装等领域，包装设备随着市场拓展，2016年营收210.47万，同比增长284.49%。

【机构持 股 】：

截至2016年12月31日，利和兴前十大股东中有五个法人，为深圳市利和兴投资管理企业（有限合伙），持有公司2825.67万股，占比4.53%，共青城尼克领军投资管理合伙企业(有限合伙)，持股241.40万股，占比4.18%，共青城尼克优先投资管理合伙企业(有限合伙)持股228.69万股，占比3.96%，银桦新三板7号基金持股216.67万股，占比3.75%，聚能新三板1号私募基金，持股143.40万股，占比2.48%。

【 主要竞争对手 】：

1.深圳麦逊电子有限公司（以下简称“麦逊电子”）

深圳麦逊电子有限公司隶属于大族激光科技产业集团股份有限公司 （证券代码：002008）旗下全资控股子公司，成立于 1999 年 10 月，是一家集线路板测试机研发、生产、销售及服务于一体的国家高新技术企业。麦逊电子专业为 PCB行业客户提供通用测试机、普通专用测试机、高精专用测试机、AOI 自动光学检测机等各类设备一体化测试解决方案。麦逊电子与公司构成竞争的产品主要是智能手机自动化测试设备。

2.深圳市顺康机电有限公司（以下简称“顺康机电”）

顺康机电是自动化设备的集成制造商，成立于 2005 年 3 月，主要致力于非标自动化设备的开发及电子制造生产线的工艺制程改善， 帮助客户改善生产制程，提高生产效率，改良生产品质，强化市场竞争力。顺康机电具备完善的机械加工能力， 拥有精密机械加工中心(CNC)和慢走丝线切割机床以及精密检测仪器 （CMM）等。热缩膜切角包装机，精密点胶机，贴标签机，光学字符识别系统（OCR），自动上下料机，电子零件装配生产线，各类传送设备，专用测试设备，精密工装夹具等。顺康机电与公司构成竞争的产品主要是智能手机自动化组装设备。

【 财务数据透视 】：

利和兴主营业务收入主要来源于智能手机自动化检测设备，2016年占比72.39%，其次是自动化组装设备和精密加工件，包装机械的收入最少，占比1.23%。2016年公司营收17163.14万元，同比增长61.49%，归母净利润为2025.21万元，同比增长87.05%，毛利率为30.82%。

【 风险提示 】：