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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：承压下行 关注市场预期
策略摘要
商品期货：养殖（豆菜粕、生猪）、贵金属买入套保。
核心观点
■ 市场分析
国内经济结构分化延续。6月EPMI回落，前期偏强的出口订单面临淡季回落，关注6月官方PMI的验证；5月国内出口再超预期，机械设备、电子产品、汽车、地产后周期产品出口仍维持韧性；5月金融、投资数据表现也偏弱，5月社零有所改善，家电、通讯器材、体育娱乐用品、化妆品表现偏强，亮眼的是政府债券发行量激增；6月18日，国务院表示去年增发1万亿国债截至5月末项目开工率已超过80%，今年4.62万亿元新增债务限额基本下达至省市，国内稳增长进程有望提速。6月19日央行行长发言，核心包括以7天期逆回购利率为核心的利率走廊机制、收窄利率走廊宽度、通过买卖国债调节流动性等；旨在强化利率调控，减少数量型工具的依赖，提升货币政策的有效性和市场化水平。关注后续国内经济预期和实物工作量变化。
商品方面。近期北方高温，南方温度亦逐渐上升，随着时间推移，水电在7-8月过后将季节性回落，火电负荷将增加，关注国内电力缺口对应双焦以及高能耗的铜、铝、硅、螺纹等商品。农产品方面，美国目前土壤墒情良好，降雨量逐步下降下，关注6月底或7月可能的干旱信号。贵金属方面，美元短期仍偏强，需等待降息计价回升的多配契机。能源和化工整体偏震荡判断。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：EC2406合约完成交割，COSCO上调7月上半月FAK报价
策略摘要
近月合约单边中性偏强
EC2406合约完成交割。6月10日SCFIS为4229.83，6月17日SCFIS为4688.53点（超出预期），6月24日SCFIS为4765.81点。EC2406合约最终交割结算价格为4561.41点。
马士基、MSC、COSCO上调FAK报价。6月13日，马士基上调7月1日后FAK报价5000/9000（前期FAK报价为3325/6500）；6月15日MSC上调7月1日后FAK价格至6370/9800；6月24日，COSCO上调7月1日后FAK报价为5000/8500。线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹7月6日船期报价为5889/8098；MSC上海-鹿特丹6月份船期报价上调至6390/9840；OA联盟，COSCO 7月份上半月船期报价5025/8525，CMA7月份船期报价4730/9060，EMC7月份船期报价涨至5435/8770；OOCL7月下旬船期报价涨至4700/8600；THE联盟，ONE6月份船期报价涨至7429/9803，HMM7月份船期报价为4656/8883，阳明海运7月1日-7月7日船期报价涨至4650/8700（前期报价3850/7100）。
供应链端扰动因素仍较多。美国东海岸与墨西哥湾沿岸港口的集装箱码头工人工会，即国际码头工人协会 (ILA)与资方代表美国海事联盟 (USMX)的谈判已经破裂，此次谈判破裂的焦点在于马士基 (Maersk)在一些港口启用自动化设备，企图取代工人的做法，若美东所有码头的全面罢工，将对供应链效率造成较大影响。德国的汉堡港、不莱梅港、不莱梅哈芬港以及法国的主要港口均遭受或即将遭受罢工的严重冲击，其中，法国港口面临的罢工威胁尤为严重。地缘端，20日以色列与真主党再次发生跨境交火，在以色列批准对黎巴嫩发动进攻的计划，而真主党誓言要用火箭弹全面攻击敌人之后，外界对地区冲突的担忧加剧。
8月合约我们认为仍有支撑，现货市场仍未转势，聚焦点转向高报价落地情况。运力受限支撑7月份欧线现货价格，虽然MSC以及CMA均在7月初增开亚洲-北欧航线，但7月底前上海-欧洲实际可用运力仍低于2023年同期（达飞、MSC7月份新开航线对应船舶运力已经包含在内），供给端仍相对偏紧；供应链问题也会对当下运价形成支撑，港口拥堵再次困扰着集装箱市场，近期德国和法国港口的罢工以及美东港口的罢工风险会对供应链效率造成威胁，施压远期供应；随着时间推移，国内三季度将迎来欧洲地区圣诞节备货季，需求端对欧线价格支撑或将接过接力棒，需关注此轮欧洲地区圣诞备货旺季成色，持续跟踪。运力端受限叠加圣诞备货旺季的可能性，我们认为7月份现货报价仍有较强支撑，目前了解到7月第一周落地报价中枢在8000-8200美金/FEU之间（折合SCFIS5100-5200点附近），近期关注7月第一周报价能否站稳以及后续报价能否继续向上，7月下半月报价落地后，EC2408合约交割结算价能大致确定。8月合约临近交割，紧跟现货报价落地，不可过分追涨杀跌。
10月合约交易难度较大，但当下阶段做多风险小于做空风险。前期巴以和谈消息令远月合约大跌，但需密切关注和谈进程。近期地缘端消息频频扰动远月合约，地缘端需区分巴以和谈成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不再袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。正常年份10月份价格均值低于8月份20%-30%之间；10月份合约为淡季合约；运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在；远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动。虽然目前对于10月合约的一致性做空预期比较强，但8月份SCFI报价目前仍未落地，10月份合约估值尚不能较为精确评判，8月份SCFI报价若较高，10月份合约价格则不能过分低估。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年6月24日，集运期货所有合约持仓99593 手，较前一日增加1552手，单日成交86594 手，较前一日减少8866手。EC2502合约日度上涨6.25%，EC2406合约日度下跌0.23%，EC2408合约日度上涨2.06%，EC2410合约日度上涨4.46%，EC2412合约日度上涨7.09%（注：均以前一日收盘价进行核算）。6月21日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度 上涨3.76%至4336 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）上涨3.87%至7173 $/FEU。6月24日公布的SCFIS收于4765.87 点，周度环比上涨1.65%。
集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，6月21号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅3.86艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.53万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7艘，日度经过集装箱船舶数量约1.87万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为21.71艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
地缘端需区分巴以和谈成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不再袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。
高频运力数据显示7月底前运力供应仍相对偏紧。容易船期数据显示，WEEK25-WEEK31周计划运力介于 24万TEU-27万TEU之间，但是实际可用运力仍然相对较少，WEEK27、WEEK30以及WEEK31可用实际运力占计划运力分别为67%、85%以及74%。从总体运力来看，虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，截至2024年7月第四周，2024年每周实际可用运力较2023年同期仍有所减少，大部分投放的运力被航线绕行所吸收，虽然集装箱船舶目前快速交付，但是8月份前远东-欧洲实际运力供给仍受限。
截至2024年6月23日，共计交付集装箱船舶241艘，其中12000+TEU共计58艘。合计交付集装箱船舶运力151.65万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付92.11万TEU。6月份共计交付12000-16999TEU船舶4艘，合计56396EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。
■
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
国债期货：财政支出进度待提速，长债利率新低
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
国内：今年上半年全国一般公共预算同比回落。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.36%；10年期主力合约结算价涨0.13%；5年期主力合约结算价涨0.07%；2年期主力合约结算价涨0.02%。2）财政部公布数据。1至5月，全国一般公共预算收入96912亿元，同比下降2.8%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右；1至5月，全国一般公共预算支出108359亿元，同比增长3.4%；1至5月印花税1505亿元，同比下降18.6%。其中，证券交易印花税439亿元，同比下降50.8%；1至5月国有企业营业总收入328465.1亿元，同比增长3.1%。1至5月国有企业利润总额17064.3亿元，同比增长2.3%。1至5月国有企业应交税费24959.9亿元，同比增长1.5%。3）国家发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》。《措施》鼓励限购城市放宽车辆购买限制，增发购车指标，逐步开展智能汽车“车路云一体化”应用试点。《措施》还鼓励探索开发基于人工智能大模型的人形机器人，以市场化方式举办电子产品展销会。4）中国方面决定对波兰公民实施15日单方面免签政策。
海外：欧盟批准将14亿欧元俄资产利润转入援乌克基金。1）美国6月达拉斯联储商业活动指数-15.1，预期-15，前值-19.4。2）德国6月IFO商业景气指数降至88.6，为5个月来首次下降且低于预期89.6，前值89.3；德国6月IFO商业现况指数为88.3，低于预期88.5，前值88.3；德国6月IFO商业预期降至89，低于预期90.7，前值90.4（修正后为90.3）。3）当地时间6月24日欧盟理事会发表声明称，欧盟决定将俄罗斯中央银行被冻结资产所产生的14亿欧元利润转入乌克兰援助基金。按计划首批款项将发放至德国、捷克和丹麦。这些国家将采购相关产品用于向乌克兰提供援助。
■ 策略
单边：2409合约持中性。
套利：关注宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T -2×TS）。
套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2409合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险。
股指期货：市场分化明显，IH偏强
策略摘要
国内政策助力发展新质生产力，聚焦重点领域和薄弱环节。当前盘面调整，但大盘股指数表现出较强韧性，得益于政策和资金层面对龙头股的投资共识，这一结构分化将持续，单边建议在大盘偏弱时买入IH，套利关注多IH空IM策略。
核心观点
■市场分析
政策助力发展新质生产力。宏观方面，国家领导人在全国科技大会、国家科学技术奖励大会、两院院士大会上表示，扎实推动科技创新和产业创新深度融合，助力发展新质生产力。要聚焦现代化产业体系建设的重点领域和薄弱环节，针对集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器、核心种源等瓶颈制约，加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。海外方面，美国财政部将宣布新的住房举措，由社区发展金融机构基金管理的新计划将在未来3年内提供额外1亿美元，以支持负担得起的住房融资。
股指调整。现货市场，A股三大指数低开低走，沪指跌1.17%，两市近5000只个股下跌。行业方面，板块指数跌多涨少，仅银行、食品饮料、公用事业行业小幅收涨，社会服务、综合、计算机、传媒等6个行业跌幅超2%。市场成交维持缩量，沪深两市成交额已不足7000亿元，北向资金净卖出4亿元。今年以来，超1900家上市公司发布回购公告，其中超1600家已实施现金回购，合计金额达964亿元，创历史新高。美股方面，美联储戴利表示，必须谨慎考虑不要过早放松利率或按兵不动时间过长；从数据中可以看到强劲的劳动力市场；需要坚定不移，在没有必要的时候美联储不会采取先发制人的行动，三大股指收盘涨跌不一，关注周五PCE数据。
IH基差水平偏低。期货市场，基差方面，期指新的近月合约基差水平偏低，尤其是IH2407基差分位数水平仅为1.6%。IH、IF成交量和持仓量均下降，IM持仓、成交均增加。
■策略
单边：IH2409买入套保；套利：多IH2409空IM2409
■风险
若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
原油：墨西哥新炼厂投产推迟，原油出口恢复
近期墨西哥出口恢复至90万桶/日附近，此前由于新炼厂奥尔梅卡投产预期，墨西哥原油出口一度在4月份大幅下降约30万桶/日，但奥尔梅卡炼厂仍处于试运营状态，开工并不稳定，市场普遍预计要到今年年底或者明年一季度墨西哥炼厂才会正式运营，该炼厂产能34万桶/日，投产后将大幅减少墨西哥的成品油进口依赖，同时削减墨西哥原油出口，与尼日利亚丹格特炼厂的情况类似，这两套炼厂的投产将为大西洋盆地带来100万桶/日的炼油能力，欧美炼厂需要寻找新的出口市场，否则将面临开工率的下降。
■ 策略
单边布伦特运行区间75-90，地缘政治溢价挤出后，基本面表现弱于预期，欧佩克延长减产起到托底效果，油价维持85美元/桶上下5美元/桶区间波动。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧
燃料油：成本端支撑延续，短期市场矛盾有限
■ 市场分析
近日原油价格维持偏强态势，对FU、LU盘面形成支撑，但考虑到原油基本面一般，反弹到当前位置预计后续动力有限，将制约燃料油价格的上方空间。就燃料油自身基本面而言，在中东、南亚处于发电旺季的背景下，高硫燃料油现实仍偏强，我们观察到受到极端高温天气影响，沙特燃料油需求较为旺盛，5/6月份高硫燃料油进口量显著超出去年同期水平。不过考虑到高硫油裂解价差已处于高位区间，炼厂端利润与需求受到限制，此外俄罗斯供应也在逐步恢复，估值或难以继续走高。与此同时，由于近期科威特出口回落，低硫燃料油供应压力或边际缓和，短期可以继续关注LU-FU价差的低位反弹机会（不宜追涨）。中期而言，我们依然认为高硫燃料油的供需格局强于低硫燃料油，市场回调后继续看好高硫端。
■ 策略
单边中性，逢低多LU2409-FU2409价差
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期
液化石油气：缺乏利好，格局未变
■ 市场分析
现货方面，整体市场价格稳定运行为主，市场走货良好，产销无压。国际油价走势稳中偏强。供需方面，整体海外供应充足，部分炼厂有所增量；民用需求处于弱势状态，化工需求有一定改善，但幅度和持续性有待关注。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：成本端持续支撑，现货市场情绪谨慎
■ 市场分析
沥青现货昨日华北、华东、川渝以及山东地区沥青现货市场价格出现小幅调整，其余
地区沥青现货价格均以持稳为主。
近期沥青成本端原油维持高位，对沥青起到一定支
撑作用。
就沥青自身基本面而言，目前市场情绪较谨慎，且装置开工负荷受到抑制，
库存拐点未现，市场驱动有限，短期建议观望为主。
■ 策略
单边中性，观望为主；
■ 风险
无
PX、PTA、PF：长丝短纤工厂挺价，关注聚酯减产落地
策略摘要
PX、PTA、PF中性，强弱关系上PF>PX>PTA, 关注聚酯减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，同时日韩检修装置装置近期陆续重启，海外芳烃市场表现偏弱；国内短期PTA供应增加下PX维持去库、支撑PX价格，关注PX能否继续有效去库取决于PTA新增检修情况。PTA方面，近期装置陆续重启，随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，基差高位回落，PTA累库压力增大，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，但下游纯涤纱价格上涨有限、利润压缩，短纤高价实际成交有限，后期关注价格下游传导情况。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润转弱，但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，原油偏强表现下PXN压缩至336美元/吨（-1），近期PX装置不断重启，供应增量下PXN压缩，但PTA短期检修较少，需求端仍有一定支撑，PX供应增量下关注PTA检修情况。
TA方面，TA基差2元/吨（-9），PTA现货加工费248元/吨（+15），近期蓬威、东营威联等装置陆续重启，随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，基差高位回落；三季度PTA检修计划偏少，供应压力增大，7月有累库压力，关注后期是否有计划外装置波动。需求方面，长丝大厂减产、挺价保加工费决心坚定，叠加夏季限电方案的影响，关注7~8月长丝减产实际兑现情况以及下游织造原料补库情况，是否会产生下游抗性和负反馈。
PF方面，现货基差08合约+40（+22），PF生产利润136元/吨（+173），近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，但下游纯涤纱价格上涨有限、利润压缩，短纤高价实际成交有限，后期关注价格下游传导情况。
■
策略
PX、PTA、PF中性，强弱关系上PF>PX>PTA, 关注聚酯减产兑现情况。
■
风险
原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期
甲醇：国内供应维持高位， 下游需求短期难改善
策略摘要
谨慎做空套保。港口方面，江苏港口延续兑现累库，兴兴MTO检修仍未恢复，海外装置负荷低位回升，进口到港回升的预期下延续累库周期。内地方面，后续煤头检修不多，预计开工进一步抬升，内地亦是库存回建周期，预计甲醇生产利润继续压缩。
核心观点
■市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至09-5，基差小幅回落，西北周初指导价略有调降。
国内开工率快速提升，后续预期小幅震荡。兖矿榆林140万两套装置轮检提前完成，本周重启；东华60万甲醇装置本周恢复满负荷；内蒙古新奥一期60万吨/年甲醇装置于6月20日起检修20天左右；华亭60万装置检修完成，目前重启中；目前浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置已停车，重启时间未知；山东恒通30万吨/年MTO装置5月15日停车检修25-30天；内蒙古久泰100万吨/年煤制甲醇装置正常运行中，60万吨/年MTO装置于6月2日晚间停车检修，预计10天左右。
外盘方面，外盘开工率预期低位开始提升。埃及 Methanex Egypt杜姆亚特130目前装置运行负荷不高；美国natagasoline近期装置重启恢复中；美国Koch目前装置稳定运行中；沙特ArRazi 有一套装置停车检修中，计划6月重启恢复。文莱BMC甲醇装置稳定运行；伊朗Zagros PC两套甲醇装置停车检修中，计划近期重启恢复。马石油1期170万吨/年甲醇装置开工不满；2期66万吨/年小装置于6.10日开始停车大修，初步计划为期2个月。
■
策略
谨慎做空套保。
■
风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：装置停车，开工负荷走低
策略摘要
中性。聚烯烃多套装置停车检修，开工率走低，维持中等偏下水平。原油价格连续反弹后偏弱震荡，丙烷价格亦有回落，成本支撑走弱。终端淡季下游需求维持弱势，基本面仍偏承压，上中游库存去化速度仍偏缓慢，石化库存周末正常累库。贸易商多让利出货为主，下游拿货意愿一般。预计维持区间整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存78万吨（4）。
基差方面，LL华东基差在20 元/吨， PP华东基差在-20 元/吨。
生产利润及国内开工方面，原油价格连续反弹后偏弱震荡，丙烷价格亦有回落。辽阳石化30 PP装置、中海壳牌30 PP装置重启。燕山石化7 PE装置、连云港石化40 PE装置、神华宁煤20 PP装置、神华宁煤30 PP装置、燕山石化12 PP装置停车检修。聚烯烃开工负荷走低。
进出口方面，LL进口窗口关闭，PP出口窗口盈亏平衡附近。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：港口库存小幅下降，EB低开反弹
策略摘要
EB谨慎做多套保。纯苯方面，随着国内检修峰值的过去，以及未来7-8月进口回升的预期，7-8月预期逐步结束去库周期，纯苯加工费有所高位回落；但己内酰胺为代表的纯苯下游高开工，预计三季度纯苯库存回建速率有限，现实库存维持偏低位，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，随着海外装置开工的见底回升，预计EB净进口逐步回升，港口库存逐步回建，但累库速率有限，慎防国内苯乙烯生产深度亏损下的额外检修出现。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存2万吨（+0.15万吨），库存小幅回升。纯苯加工费330美元/吨（-13美元/吨）。
EB基差138/吨（+5元/吨）；生产利润-1034元/吨（-35元/吨）。
下游方面，EPS开工有所回升，关注PS及ABS亏损下的负荷表现。
■ 策略
EB谨慎做多套保。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游高开工的持续性
EG：累库压力不大，关注聚酯工厂减产落地
策略摘要
MEG谨慎做多套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，隐形库存前期已经得到有效去化，需求端聚酯负荷6月依然坚挺、需求支撑偏强，部分供应商价格低位参与回购动作，价格下方支撑仍在；中长期来看，二季度以来进口量已恢复，预计60万吨附近持稳，国内EG装置开工整体当下也已回归高位，继续提升空间有限，同时聚酯端不断有新装置投产，若7~8月聚酯负荷下降幅度不超预期，则EG整体供需累库压力不大，关注聚酯实际减产兑现情况以及下游对挺价政策的反馈。
核心观点
■ 市场分析
EG现货基差09合约-20元/吨（+5），基差略走强。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-1689元/吨（+46），煤制EG生产利润为-22元/吨（+72）。
库存方面，本周一CCF主港库存74.9万吨（-1.2），主港库存小幅去化，本周计划到港量7.2万吨偏少，或继续去库。
■
策略
MEG谨慎做多套保。
■
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，下游减产力度超预期
尿素：装置故障短停，尿素产量走低
策略摘要
中性：尿素窄幅偏弱震荡。昊源一套装置出现故障短停，尿素产量小幅走低。局部地区有小范围降雨，下游农业补肥积极性稍有增加，复合肥开工率持续降低，将进入开工淡季，三聚氰胺等工业需求走弱，需求支撑有限，市场成交不温不火。尿素工厂发运前期订单为主，上游库存小幅去化。预计尿素短期震荡延续。
核心观点
■ 市场分析
市场：六月二十四日，尿素主力收盘2073 元/吨（ -18 ）；河南小颗粒出厂价报价：2270 元/吨（ 40 ）；山东地区小颗粒报价：2300 元/吨（ 50 ）；江苏地区小颗粒报价：2330 元/吨（ 50 ）；小块无烟煤1070 元/吨（ 0 ），尿素成本1754 元/吨（ 0 ），出口窗口-199 元/吨（ -50 ）。
供应端：截至六月二十一日，企业产能利用率82.62%（-0.47%）。样本企业总库存量为26.64 万吨（ -0.44 ），港口样本库存量为15.00 万吨（ -0.30 ）。
需求端：截至六月二十一日，复合肥产能利用率36.14%（-2.55%）；三聚氰胺产能利用率为59.76%（-0.72%）；尿素企业预收订单天数4.88 日（ 0.12 ）。
中性：六月二十四日，尿素产量小幅走低，局部地区有小范围降雨，下游农业补肥积极性稍有增加，复合肥开工率持续降低，将进入开工淡季，三聚氰胺等工业需求走弱，需求支撑有限，市场成交不温不火。尿素工厂发运前期订单为主，上游库存小幅去化。预计尿素短期震荡延续。
■ 策略
中性：尿素窄幅偏弱震荡。
■ 风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
氯碱：前期检修产能恢复，供应环比回升
摘要
PVC中性：前期检修装置恢复，供应预计进一步回升，下游内贸需求平淡，终端工厂进入淡季。上游综合利润持续低位以及成本端支撑仍存，限制期价下行空间，预计价格区间震荡为主，短期暂时观望，重点关注库存的实质改善。
烧碱中性：前期检修装置重启，供应环比回升。部分氧化铝企业检修结束，海外进口铝土矿增加，烧碱下游需求有进一步好转预期。纸浆近期开工率提升，粘胶短纤的开工率环比高位，需求支撑逐步凸显。预计价格环比回升，但仍须关注期货升水的压制。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：6月24日，PVC主力收盘价6032元/吨（-64）；华东基差-162元/吨（+64）；华南基差-72元/吨（+64）。
现货价格及价差：6月24日，华东（电石法）报价：5870元/吨（0）；华南（电石法）报价：5960元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-185元/吨（-30）；PVC华南-华东-50：45元/吨（+5）；PVC华北-西北-250：-70元/吨（-15）。
上游成本：6月24日，兰炭：陕西935元/吨（0）；电石：华北3155元 /吨（+25）。
上游生产利润：6月24日，电石利润117元/吨（+25）；山东氯碱综合利润20.5元/吨（-150）；西北氯碱综合利润：1040.8元/吨（0）。
截至6月21日，兰炭生产利润：-118.60元/吨（+15）；PVC社会库存：55.56万吨（+0.04）；PVC电石法开工率：77.66%（2.77%）；PVC乙烯法开工率：74.53%（-2.12%）；PVC开工率：76.84%（1.49%）。
烧碱：
期货价格及基差：6月24日，SH主力收盘价2706元/吨（-16）；山东32%液碱基差-268.5元/吨（+16）。
现货价格及价差：6月24日，山东32%液碱报价：2706元/吨（-16）；山东50%液碱报价：1250元/吨（0）；新疆99%片碱报价2400元/吨（0）；32%液碱广东-山东：185.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：62.5元/吨（0）；50%液碱广东-山东：300元/吨（0）。
上游成本：6月24日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：6月24日，山东烧碱利润：1183.0元/吨（0）。
截至6月21日，烧碱上游库存：39.44万吨（+0）；烧碱开工率：85.50%（0.70%）。
■ 策略
PVC中性；
烧碱中性
。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
天然橡胶与合成橡胶：供应端表现稍弱，短期仍维持震荡格局
策略摘要
国内产区受台风天气影响担忧有所减弱，同时泰国方面维持季节性增量，美金价格逐步松动，市场供应端表现稍弱。而需求方面来看，下游工厂采买无明显改善，部分工厂维持刚需，整体需求方面维持弱势震荡。合成胶方面，顺丁橡胶价格涨跌不大，市场较上一交易日收盘价格稳定。成本面丁二烯市场价格高位整理支撑市场心态，合成橡胶期货价格下跌，买盘观望为主，实单商谈。
核心观点
■ 市场分析
天然橡胶：
现货及价差：6月24日，RU基差-605元/吨（-80），RU与混合胶价差480元/吨（+5），烟片胶进口利润-4904元/吨（+184），NR基差-232元/吨（-19 ）；全乳胶14300元/吨（-75），混合胶14425元/吨（0），3L现货14750元/吨（-50）。STR20#报价1735美元/吨（0），全乳胶与3L价差-450元/吨（-25）；混合胶与丁苯价差-1275元/吨（0）；
原料：泰国烟片73.57泰铢/公斤（-0.69），泰国胶水73.45泰铢/公斤（-2.00），泰国杯胶58.9泰铢/公斤（-1.05），泰国胶水-杯胶14.55泰铢/公斤（-0.95）；
开工率：6月21日，全钢胎开工率为58.17%（+5.10%），半钢胎开工率为79.06%（-1.32%）；
库存：6月21日，天然橡胶社会库存为126.1万吨（-1.64），青岛港天然橡胶库存为511231吨（-14530），RU期货库存为221109吨（+2175），NR期货库存为155735吨（+4635）；
顺丁橡胶：
现货及价差：6月24日，BR基差185元/吨（+120），丁二烯上海石化出厂价13800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15200元/吨（0），浙江传化BR9000报价15100元/吨（0），山东民营顺丁橡胶15000元/吨（0），BR非标价差-85元/吨（-120），顺丁橡胶东北亚进口利润-864元/吨（-101）；
开工率：6月21日，高顺顺丁橡胶开工率为58.22%（+5.06%）；
库存：6月21日，顺丁橡胶贸易商库存为4930吨（+800），顺丁橡胶企业库存为1.97吨（0.13 ）；
■
策略
RU、NR中性。国内产区受台风天气影响担忧有所减弱，同时泰国方面维持季节性增量，美金价格逐步松动，市场供应端表现稍弱。而需求方面来看，下游工厂采买无明显改善，部分工厂维持刚需，整体需求方面维持弱势震荡。
BR中性。合成胶方面，顺丁橡胶价格涨跌不大，市场较上一交易日收盘价格稳定。成本面丁二烯市场价格高位整理支撑市场心态，合成橡胶期货价格下跌，买盘观望为主，实单商谈。
■
风险
下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，丁二烯价格表现。
贵金属：行情波动有限 操作仍以逢低买入为主
■ 市场分析
期货行情：
6月24日，沪金主力合约开于560.26元/克，收于551.18元/克，较前一交易日收盘下降1.53%。
当日成交量为179860手，持仓量为156262手。
昨日夜盘沪金主力合约开于552.10元/克，收于554.14元/克，较昨日午后收盘上涨0.54%。
6月24日，沪银主力合约开于7991元/千克，收于7821元/千克，较前一交易日收盘下降2.68%。当日成交量为1421488手，持仓量为359680手。
昨日夜盘沪银主力合约开于7830元/千克，收于7853元/千克，较昨日午后收盘上涨0.41%。
隔夜资讯：
昨日，克利夫兰联储主席梅斯特表示，美联储应保留出售抵押贷款债券的选项。
芝加哥联储主席古尔斯比指出，对美联储将在通胀方面略微更有信心充满希望，警惕政策长期过紧抑制经济；
旧金山联储主席戴利认为，存在失业率上升风险。
降息或更长时间维持利率不变取决于通胀数据。
此外，在地缘方面，正在美国访问的以色列国防部长加兰特在与美国国务卿布林肯会谈前发表声明，称其将与布林肯讨论以军在加沙军事行动向“第三阶段”过渡的问题，以及行动对包括黎巴嫩在内的整个地区的影响。
目前贵金属价格仍处震荡格局之中，但操作上则仍然建议以逢低买入套保为主。
基本面：
上
个交易日（6月24日）上金所黄金成交量21738千克，较前一交易日下降26.39%。
白银成交量546538千克，较前一交易日下降25.53%。
黄金交收量为7494千克，白银交收量为129330千克。
上期所黄金库存为9213千克，较前一交易日减少30千克。
白银库存则是较前一交易日增加23968千克至708780千克。
贵金属ETF方面，昨日（6月24日）黄金ETF持仓为829.05 吨，较前一交易日减少2.88吨。白银ETF持仓为13707.00 吨，较前一交易日增加244.32吨。
上个交易日（6月24日），沪深300指数较前一交易日下降0.54%，电子元件板块较前一交易日下降2.71%。光伏板块较前一交易日下降2.85%。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
多头持仓获利了结
美元持续走强
镍不锈钢：镍国内库存减少，现货紧缺延续
镍品种：
06月24日沪镍主力合约2407开于132950元/吨，收于134050元/吨，较前一交易日收盘上涨0.4%，当日成交量为144319手，持仓量为56627手。昨日夜盘沪镍主力合约开于134500元/吨，收于133970元/吨，较昨日午后收盘下跌0.17%。
沪镍主力合约低开后震荡上行。现货方面，金川镍报价随下调，但今天整体成交一般，金川镍升水与上一交易日相比持平，另一方面内外价差大，电积镍现货大量出口，导致现货紧缺现象延续，各品牌升水幅度仍然坚挺。印尼镍矿仍然比较紧张，维持高升水。从菲律宾镍矿进口增多。昨日精炼镍现货升水整体略有回落，其中金川镍升水持平为2500元/吨，进口镍升水上涨50元/吨至-50元/吨，镍豆升水持平为-1500元/吨。昨日沪镍仓单减少168吨至19528吨，LME镍库存增加456吨至90906吨。
■ 镍观点:
中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，下游需求有所回暖，原料成本下降。虽然精炼镍本周社会库存小幅去库，但国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线仍然维持逢高卖出套保思路。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
精炼镍项目进展不及预期，印尼政策变动，印尼RKAB 审批速度
304不锈钢品种：
06月24日不锈钢主力合约2409开于13850元/吨，收于13915元/吨，较前一交易日收盘上涨0.43%，当日成交量为210210手，持仓量为162761手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13915元/吨，收于13805元/吨，较昨日午后收盘下跌0.47%。
不锈钢期货主力合约早盘快速下跌后震荡上涨，上方压力依然明显。现货方面，价格维持平稳态势，少数商家零星成交，有部分冷轧资源上调报价以求拉高出货，，但下游客户仍然按需采购，暂时未见有囤货意向。昨日不锈钢基差小幅下挫，无锡市场不锈钢基差上涨130元/吨至205元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨30元/吨至205元/吨，SS期货仓单增加397吨至190707吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降3.5元/镍点至972.5元/镍点。
■ 不锈钢观点：
304不锈钢当前库存压力偏大，当前供应高位，需求偏弱。6月，不锈钢原料综合成本已出现一定的回落，高碳铬铁、焦煤、锰硅等原材料也处于高位，成本压力仍在。有不锈钢厂陆续减产。宏观方面，美国就业增长数据及美联储鹰派发言削弱了市场对美联储提前降息的预期，长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化
铜：现货成交活跃度有限 铜价仍陷震荡格局
核心观点
■ 铜市场分析
期货行情：
6月21日，沪铜主力合约开于78,740元/吨，收于78,670元/吨，较前一交易日收盘下降1.63%。
当日成交量为110,617手，持仓量为171,438手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于78,740元/吨，收于78,800元/吨，较昨日午后收盘上涨0.04%。
现货情况：
据SMM讯，昨日盘面大幅回落，现货升水随之抬升。
盘初主流平水铜报贴水200元/吨-贴190元/吨附近，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水180元/吨-贴水170元/吨。
因本周LME会议召开在际，现货成交活跃度较低。
进入主流交易时段，主流平水铜迅速降至贴水220元/吨-贴水210元/吨附近，好铜报贴水190元/吨-贴水180元/吨部分成交。
至上午11时前，部分平水铜报贴水230元/吨成交，好铜湿法暂无波动。
观点：
宏观方面，昨日克利夫兰联储主席梅斯特表示，美联储应保留出售抵押贷款债券的选项。
芝加哥联储主席古尔斯比指出，对美联储将在通胀方面略微更有信心充满希望，警惕政策长期过紧抑制经济；
旧金山联储主席戴利认为，存在失业率上升风险。
降息或更长时间维持利率不变取决于通胀数据。
国内方面，国家发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》：
鼓励限购城市放宽车辆购买限制；
探索开发基于人工智能大模型的人形机器人；
积极研究增加过境免签政策国家数量。
此外，财政部消息称1-5月，全国一般公共预算收入96912亿元，同比下降2.8%；
证券交易印花税439亿元，同比下降50.8%。
矿端方面，据Mysteel讯，6月21日当周铜精矿现货市场活跃度维持稳定，TC价格则仍处于0.13美元/吨的低位，近月船期的主流成交维持个位数低位，偏远船期的货物的询报盘略有上涨。贸易商竞标继续保持激进，但是招标活跃度有所下降。供应端及需求端基本维持稳定，短期内预计TC维持低位运行，市场参与者继续关注年中谈判进展及CSPT会议。
冶炼方面，6月21日当周，国内电解铜产量24.5万吨，环比增加0.1万吨。北方有冶炼企业进行检修，但5月检修企业检修完成后逐渐加大生产，其他冶炼企业正常高产，因此产量继续增加。
消费方面，据Mysteel讯，6月21日当周内铜价表现窄幅震荡，下游逢低采购需求仍存，然提前补库意愿依旧较为低迷。且部分企业存在进一步看跌心理情绪，此价位下接受度表现下降，加之新增订单表现一般，因为下游消费增速表现放缓。
库存方面，LME库存较前一交易日上涨0.27万吨至16.78万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.01万吨25.54万吨。SMM社会库存下降1.50万吨至38.66万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.26，较前一交易日上涨0.55%。
总体而言，周内TC价格继续维持低位，但令人相对不安的情况是，在铜绝对价格走低之际，升贴水报价却并未相应挺高，显示出下游存在继续看跌的心态，因此当下铜价短时内或仍维持震荡格局。
■ 策略
铜：中性
套利：跨期反套
期权：卖出看跌@77,000元/吨
■ 风险
需求持续偏弱
美元持续走高
铝：铝价震荡下跌，现货市场成交弱稳
策略摘要
铝：云南进入丰水期，目前电解铝厂复产稳步推进并逐步接近尾声，其他地区产能暂时保持稳定，内蒙新增投产项目预计接替云南贡献新的增量，供应预计仍继续爬升。预计6月底7月初全国电解铝产能增至约4330万吨，环比增量在30万吨上下。需求端逐步进入淡季，下游开工及订单呈现弱势状态，但前期高企的铝价使得部分采购需求滞后，铝价回调下，存在补库需求支撑短期库存去化。短期国内铝价或震荡运行，建议暂时观望。
氧化铝：电解铝厂复产及新增投产持续支撑需求。晋豫铝土矿停产部分的复产进度无更进一步的消息，贵州铝土矿生产仍然面临一定的阻力，广西地区铝土矿现货市场持稳运行为主，国内铝土矿供应呈现偏紧格局，国内铝土矿供应延续偏紧格局，几内亚进口矿发运量有所走低，到港量影响陆续有所体现。氧化铝厂下半年新增产能逐步投产，供应有望明显提升，进而使高企的利润存在向下压缩空间。近期氧化铝厂部分检修，对短期供应形成扰动，盘面或继续震荡运行。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20260元/吨，较上一交易日下跌150元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-60元/吨；中原A00铝价录得20130元/吨，较上一交易日下跌160元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-190元/吨；佛山A00铝价录得20070元/吨，较上一交易日下跌160元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-250元/吨。
铝期货方面：6月24日沪铝主力合约2408开于20430元/吨，收于20360元/吨，较上一交易日收盘价下跌110元/吨，跌幅0.54%，全天交易日成交158408手，较上一交易日增加18660手，全天交易日持仓202481手，较上一交易日减少4005手。日内价格震荡运行，最高价达到20470元/吨，最低价达到20305元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2408开于20395元/吨，收于20350元/吨，较昨日午后收盘价下跌10元/吨，夜间价格震荡运行。
昨日铝价震荡下跌，现货市场成交相对弱稳运行。据Mysteel讯，华东市场持货商挺价惜售，下游逢低补库，整体成交相对上周保持平稳。华南市场现货货源充裕，持货商积极出货，但接货方观望心态较明显，市场成交整体偏弱。
供应方面，云南进入丰水期，目前电解铝厂复产稳步推进并逐步接近尾声，其他地区产能暂时保持稳定，内蒙新增投产项目预计接替云南贡献新的增量，预计6月底至7月初全国电解铝运行产能增至4330万吨。
库存方面，截止6月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存76.10 万吨，较上周同期减少0.77万吨。截止6月24日，LME铝库存104.98 万吨，较前一交易日减少0.56万吨，较上周同期减少2.41万吨。
氧化铝现货价格：6月24日SMM氧化铝指数价格录得3906元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得510 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：6月24日氧化铝主力合约2407开于3817元/吨，收于3793元/吨，较上一交易日收盘价下跌35元/吨，跌幅0.91%，全天交易日成交98348手，较上一交易日减少25179手，全天交易日持仓31172手，较上一交易日减少5787手，日内价格震荡运行，最高价达到3827元/吨，最低价下降到3768元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2407开于3800元/吨，收于3810元/吨，较昨日午后收盘价上涨17元/吨，夜间价格震荡运行。
氧化铝现货方面：铝土矿方面，截至6月21日当周，据SMM调研，晋豫铝土矿停产部分的复产进度没有更进一步的消息，贵州铝土矿生产仍然面临一定的阻力，广西地区铝土矿现货市场持稳运行为主，国内铝土矿供应呈现偏紧格局。进口铝土矿仍维持长单供应为主，几内亚已迎来雨季，出港量开始受影响减少，预计我国到港量影响在未来2个月体现。氧化铝厂产能方面，6月中旬，山东涉及60万吨产能的产线检修，而7月则将有部分今年新增产能开始陆续放量，氧化铝长产能在短期减增并行，但整体在3季度将有所提升。
海外方面，近期海外氧化铝价格大幅上涨，主因美国铝业全面削减其位于西澳大利亚的Kwinana 氧化铝厂的产量，该计划从第二季度开始实施，据 SMM 了解，美铝 Kwinana氧化铝厂已于 6 月 1 号正式停止投料，Kwinana 氧化铝厂的建成产能为 220 万吨，此外，力拓旗下氧化铝厂天然气供应短缺的影响仍在持续，海外市场供应收紧导致氧化铝价格持续上行。
需求方面，近期云南地区的电解铝复产稳步推进，内蒙铝企新建项目也在近两个月投产在即，预计 6 月份氧化铝需求继续稳定增加。
■ 策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、宏观情绪。
锌：基本面供需双弱 锌价震荡运行
策略摘要
锌市场基本面供需双弱，矿端紧缺逻辑延续，短期内冶炼厂原料库存低位的情况较难缓解，预计锌锭产量维持低位，锌价下方存一定支撑，但下游逐步进入消费淡季，市场需求转差，短期建议以高抛低吸思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-57.08 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降120元/吨至23630元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-85元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降150元/吨至23640元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为-75元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降130元/吨至23630元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-85元/吨。
期货方面：6月24日沪锌主力合约开于23705元/吨，收于23655元/吨，较前一交易日跌240元/吨，全天交易日成交183135手，较前一交易日增加39516手，全天交易日持仓92040手，较前一交易日减少1074手，日内价格回落，最高点达到23955元/吨，最低点达到23625元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于23805元/吨，收于23585元/吨，较昨日午后跌70元/吨，夜间价格震荡。
基本面上看，国产锌精矿加工费达到近年新低，国内冶炼厂原料供应偏紧，且考虑到目前冶炼维持亏损，炼厂生产积极性较低，据SMM调研，7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修。消费方面，传统消费淡季背景下，下游企业基本按需采购为主，观察后续宏观利好政策对消费的刺激情况。
库存方面：截至6月24日，SMM七地锌锭库存总量为19.38万吨，较上周同期减少0.31万吨。截止6月24日，LME锌库存为240400吨，较上一交易日减少2125吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铅：社会库存去化 铅价震荡运行
策略摘要
废电瓶供应矛盾传导至锭端，再生铅减产氛围扩大，供应问题支撑铅价，铅蓄电池市场消费变化不大，下游企业按需采购，但仍需关注铅锭进口情况和市场资金情绪的变动，短期建议高抛低吸的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-45.36美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨100元/吨至18725元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为75元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-105元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降65元/吨至-80 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-55元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为0元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至11550元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至10675元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至11050元/吨。
期货方面：6月24日沪铅主力合约开于18735元/吨，收于18890元/吨，较前一交易日涨105元/吨，全天交易日成交205778手，较前一交易日减少11149手，全天交易日持仓98470手，较前一交易日减少858手，日内价格震荡，最高点达到19000元/吨，最低点达到18635元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于18890元/吨，收于18845元/吨，较昨日午后收盘跌45元/吨，夜间震荡。
基本面上看，国内铅冶炼厂原料供应紧张的问题尚未解决，原料加工费维持低位。而近期受终端消费淡季等因素影响，废电瓶产生量不足，市场电瓶流通量偏少，短期废料价格或易涨难跌，再生铅冶炼厂受原料供应不足等因素影响，减产范围进一步扩大，供应问题支撑铅价。消费方面，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，各大企业开工情况尚可，其他中小型企业维持以销定产状态。随着铅蓄电池消费旺季的逐步来临，后续下游开工和订单情况或将回升。
库存方面：截至6月24日，SMM铅锭库存总量为6.05万吨，较上周同期减少1.37万吨。截止6月24日，LME铅库存为223950吨，较上一交易日减少1325吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
工业硅：利空因素叠加，盘面价格创上市新低
期货及现货市场行情分析
6月24日，工业硅期货主力合约2409震荡下行，尾盘加速突破，创上市以来新低。期货盘面开于11935元/吨，收于11400元/吨，较前一交易日结算价下跌635元/吨，跌幅5.28%。主力合约当日成交量为377377手，持仓量为22.84万手。目前总持仓约38.94万手，较前一日增加27257手。目前华东553现货升水1650元，华东421牌号计算品质升水后，升水200元，昆明421升水750元，421与99价差为100元/吨。6月24日仓单净注册354手，仓单总数为61367手，折合成实物有306835吨。
工业硅：昨日工业硅现货价格下跌。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在12600-12700元/吨；通氧553#硅在13000-13100元/吨；421#硅在13500-13700元/吨。目前，西南硅厂复产情况较好，产量持续增加。下游多晶硅及有机硅价格处于相对低位，多家企业开始减产。中长期看，供过于求的基本面依然没有改变，硅价需要持续跟踪主产区开工情况，仓单变化情况及多晶硅企业开工情况。
近期期货现货价格均走低，主要受基本面偏弱影响，西南丰水期持续复产，下游多晶硅减产增多。预计6月国内工业硅产量超45万吨，较上月小幅增加。消费端需求有所回落，预计6月国内多晶硅产量在15万吨，环比减幅约16%，对工业硅采购减少。有机硅价格维持低位，对工业硅采购偏谨慎。从供需情况来看，过剩压力较大，且总库存处于历史高位，据统计数据，目前行业库存超60万吨。此外，当前仓单压力持续累积，交易所注册仓单超30万吨。根据交割规则，11月仓单需要强制注销，由于交割规则从12月开始变化，因此，老仓单价值降低，大量仓单对盘面形成压制。从中长期看，供大于求的基本面没有改变，但短期内需关注成本支撑及资金情绪。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价35-40元/千克；多晶硅致密料34-37元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅31-33元/千克。因下游硅片环节累库严重，成交较为冷清，多晶硅价格下跌，多家生产企业开始减产，对工业硅需求量或下降。中长期看，需关注多晶硅价格走弱对新增产能投产进度及对工业硅需求的影响。
有机硅：昨日现货价格，据卓创资讯统计，6月24日有机硅山东地区报价为13500元/吨，其他地区报价大多为13600-13900元/吨。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格跟随工业硅价格震荡。当前开工仍较低，预计近期开工相对稳定，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。
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策略
目前西南地区复产情况良好，最大消费下游多晶硅减产，且总库存和仓单压力较大，基本面仍然偏弱。盘面已回落较多，2407合约已回落至相对合理位置，后续需关注仓单去化情况。
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风险点
1、下游采购情绪；
2、仓单数量变化；
3、硅料企业开工率；
4、宏观及资金情绪
5、能耗政策对成本影响
碳酸锂：诸多利空集中释放，期现价格共振下跌
期货及现货市场行情分析
2024年6月24日，碳酸锂主力合约2407开于91150元/吨，收于88550元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌5.45%。当日成交量为93395手，持仓量为73742手，较前一交易日减少13419手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳4600元/吨。所有合约总持仓301896手，较前一交易日增加3903手。当日合约总成交量较前一交易日增加36871手，成交量增加，整体投机度为0.96。当日碳酸锂仓单量28080手，前一交易日减少150手。
根据SMM最新统计数据，现货库存为10.29 万吨，其中冶炼厂库存为5.22 万吨，下游库存为2.46 万吨，其他库存为2.61 万吨。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年6月24日电池级碳酸锂报价9.08-9.55万元/吨，较前一交易日下跌0.17万元/吨，工业级碳酸锂报价8.8-8.95万元/吨，较前一交易日下跌0.17万元/吨。短期来看，现货价格阴跌，后续持续关注消费端需求问题影响及下游实际排产增长情况。
盘面：碳酸锂期货主力合约开盘后重挫，而后低位震荡，创逾半年新低。当日收盘价较昨日收盘价跌3.65%。
宏观面，美元指数反弹，有色金属普遍回调，叠加A股氛围不佳，碳酸锂期货跟随重挫。近期欧美对中国新能源汽车及电池增加关税，虽然对短期消费端影响不大，但对远端需求存一定利空预期，且市场担忧上半年新能源汽车出口数据靓丽或因政策抢跑，进而拖累下半年出口。
供需面。供给方面，7月产量预计仍将环比增加，锂盐厂库存持续累积，出货压力渐强，多数三线锂盐厂直接生产碳酸锂后注册仓单交到，而7月末将面临集中注销，也对2407合约及三季度的现货形成压制；不过部分现货库存压力顺势后延，当前产业暂无规模性抛压；近期外购锂云母和锂辉石生产碳酸锂成本倒挂，目前未有冶炼企业明确减产，但随着现货价格的快速下跌以及海运成本近期小幅上调，或将引发海外矿资源出口和生产的放缓、国内一体化生产企业出现减产或检修。需求方面，临近半年报季，电芯和正极材料企业普遍去化产成品库存和降低原材料库存，备采和补库意愿一般；不过，除了季节性补库，暴跌后低价或能激发下游一定补库意愿，但悲观预期下补库绝对量较为有限。库存方面，上周碳酸锂库存正式突破10万吨，再创历史新高，贸易商、交割库及上游各环节均面临库存压力。
■
策略
07合约交割期的临近，基差将逐渐收敛，当前盘面深度贴水格局难以为继。一方面，盘面价格快速下跌后空头有获利了结需求，也许会出现技术性反弹；另一方面，主力合约持仓量仍然偏高，仓单流出及期现商出货，或导致流通现货较多，对现货市场形成负反馈。现货市场和盘面暂未看到明确的价格筑底迹象，但需要提醒，短期继续追空风险较大，性价比不高，谨慎观望为主。前期套保空单陆续减仓，不计划交割或投机空单择机平仓或向后面合约移仓。对于投机者，短期观望或区间操作，需做好仓位管理与风险管控。
■ 风险点
1、 下游成品库存较高，原料库存较低，
2、 锂原料供应稳定情况，矿端到港情况及开工情况，
3、 持仓数量变化及交割情绪影响，
4、 一季度的终端消费和补库情况，
5、 碳酸锂进口情况。
钢材：小幅累库，钢价偏弱震荡
逻辑和观点：
建材传统淡季下，近日建材消费持续走弱。昨日钢银公布的全国城市库存数据显示，建筑钢材、热卷均处小幅累库状态，钢价全天震荡偏弱。至收盘，期货主力螺纹合约收于3532元/吨，较前日下跌31元/吨，跌幅0.87%；热卷主力合约收于3729元/吨，较前日下跌24元/吨，跌幅0.64%。现货方面，受期货影响，昨日钢材现货成交整体较差，螺纹、热卷不同地区均有30-50元/吨不等的下跌，昨日全国建材成交10.6万吨。
综合来看：随着建材进入淡季，产销均有所走弱，但是尚未构成较强的供需矛盾，出口仍保持较强韧性，形成对价格的有力支撑。后期关注地产政策落地后，地产数据变化，以及地方债对基建的改善程度，跟踪淡季消费韧性和库存变化情况，短期预计建材价格仍将维持震荡偏弱。板材出口维持高增长以及下游消费韧性，且呈现供需两旺格局，随着建材转入淡季，考验板材消费对于整个钢材的支撑，后期关注海外消费对于出口的影响，短期预计板材价格维持震荡偏弱。
策略：
单边：震荡偏弱
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
铁矿：供给高位，盘面大幅下跌
逻辑和观点：
昨日铁矿石主力合约收盘价795.5元/吨，跌幅为3.11%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天累计下跌13-19元/吨。现青岛港PB粉794元/吨跌14元/吨，超特粉630元/吨跌13元/吨。
供给端，全球铁矿石发运总量3338万吨，环比降低3.4%。本期45港到港量2476.0万吨，环比增加265.6万吨，降低12.0%。需求端，上周铁水产量超预期回升，铁水上升动力不足。宏观层面，地产数据不佳，对钢材需求支撑偏弱，市场较为谨慎。整体来看，今年铁矿供需开始由前几年的供应偏紧局面向宽松过度，近期随着建材消费季节性走弱，以及叠加近期全球大宗商品的调整氛围，高价格、高库存、高供应的铁矿开始逐步向下价格调整，预计矿价仍将继续维持弱势运行，且仍有一定下行空间，目标仍然是寻求非主流的边际成本，从而适度压制当下旺盛的非主流铁矿供应，建立新的年度铁矿供需平衡。
单边：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：铁水产量变化、废钢到货情况、钢材消费变化等。
双焦：市场情绪悲观，煤焦震荡偏弱
逻辑和观点：
昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1543元/吨，较前日下跌17元/吨，跌幅1.09%；焦炭2409收于2195.0元/吨，较前日下跌20.0元/吨，跌幅0.90%。现货方面，昨日港口准一级焦现货报1950元/吨，环比持平。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1912元/吨，沙河蒙3主焦折仓单1565元/吨；进口蒙煤方面，近期口岸蒙煤价格小幅上涨，但成交有限，通关车辆达1142辆，随着盘面价格回落，市场观望情绪增加。
综合来看：目前焦炭维持紧平衡局面，库存小幅增加，但仍处同期低位，随着下游建材需求进入淡季，刚需受到影响，钢厂利润收窄，铁水产量进一步向上空间有待观察，考虑到盘面升水结构，预计焦炭短期维持震荡偏弱运行，关注铁水产量变化情况。目前焦煤供需基本维持平衡，供给逐步恢复后库存延续回升。焦炭第二轮提降后焦化厂利润收窄，部分焦化企业亏损，压制原料煤价格。预计短期焦煤价格震荡偏弱运行，由于仓单交割方面的问题始终压制近月价格，月差呈现近弱远强格局，目前主力合约升水现货，需关注后续基差变动风险。
策略：
焦炭方面：震荡偏弱
焦煤方面：震荡偏弱
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。
动力煤：外矿报价维持高位 国内观望情绪升温
逻辑和观点：
期现货方面：产地方面，榆林地区观望情绪升温，调降煤矿略有增加。鄂尔多斯区域交投情绪有所转弱，受港口价格滞涨影响，市场观望情绪有所升温，部分煤矿出货持续放缓，价格略有下调。晋北区域供给较为平稳，多数煤矿长协发运为主，少数坑口出货有所放缓，用户观望情绪有所升温，价格平稳为主。港口方面，受需求转冷和库存持续增加影响，市场情绪有所降温，短期来看，水电持续改善和进口煤维持高位对沿海市场的影响仍较为明显，下游多持观望态度，市场成交有限。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。
需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。
玻璃纯碱：需求持续走弱，玻碱大幅下跌
逻辑和观点：
玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409大幅回落收于1534元/吨，下跌57元/吨，跌幅3.58%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1639元/吨，环比下跌11元/吨，浮法产业企业开工率为82.72%，环比持平。华北市场交投偏淡，沙河市场拿货情绪不高，按需逢低采购为主。华东市场价格稳中有降，业者对后市信心欠佳。华中市场昨日多数企业价格下调，今日拿货情绪一般。华南市场维稳为主，整体出货一般。整体来看，本月中旬开始，中游期现商现货采购意愿下降，玻璃产销显著回落，近期上游玻璃厂及中游贸易商、期现商降价去库为主，下游玻璃深加工工厂补库需求回落，产销偏弱运行。同时随着地产政策落地后，新房和二手房销售经过短暂上升后开始转弱，从而短期影响玻璃需求。预计在玻璃现货难有涨价的大背景下，期价仍有望稳步回落。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409大幅下跌收于2023元/吨，下跌114元/吨，跌幅5.33%。据昨日隆众数据显示，纯碱厂库累至95.33万吨，其中重碱41.54万吨小幅回落，轻碱53.79万吨大幅提升，行业持续累库中。阿拉善报价轻、重碱相比上周均下跌100元/吨，全国现货市场价格普遍下跌，中游降价去库为主，厂家库存有所累积。整体来看，今年纯碱产量同比大增，随着新投产能的不断达产，一定程度对冲了夏季检修供应端的减量。纯碱短期价格维持震荡偏弱格局，考虑年内的持续高产出，预计行业总库存将不断向上累计，从而不断向下压制纯碱利润，纯碱供给过剩的矛盾年内难以缓解。
策略：
玻璃方面：震荡偏弱
纯碱方面：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。
双硅：市场情绪低迷，双硅偏弱运行
逻辑和观点：
硅锰方面，昨日黑色系商品全线震荡偏弱运行，硅锰2409合约收于7740元/吨，较上个交易日下跌142元/吨，跌幅1.8%。硅锰现货市场多空博弈加剧，市场观望情绪较浓。供应端，目前在高利润刺激下，硅锰开工率及产量均持续提升，但高品矿短缺问题短期仍难解决，对硅锰的成本支撑仍在，需求端，钢厂增产叠加硅锰自身库存低位，对硅锰消费也存在一定支撑，但随着钢材消费逐步转入传统淡季，对硅锰的消费也会形成干扰。整体来看，供给干扰延续，成本支撑硅锰价格底部空间，考虑到目前市场多空博弈加剧，建议谨慎对待当前价格。后期关注锰矿发运、锰矿库存及锰硅产量提升情况。
硅铁方面，昨日硅铁期货价格震荡下跌，硅铁2409合约收于6914元/吨，较上个交易日下跌160元/吨，跌幅2.26%。现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税出厂6900-6950元/吨, 75硅铁自然块7200-7300元/吨。供应端，高利润下硅铁产量持续增加，原料兰炭价格偏稳运行，对成本有所支撑，但需求端来看，钢厂复产已接近尾声，消费淡季到来，使得硅铁需求预期转弱。整体来看，硅铁基本面情况变化不大，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续需关注钢厂采购及硅铁去库速率的变化情况。
策略：
硅锰方面：中性
硅铁方面：中性
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。
油脂：供应较为充足，油脂持续震荡
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2409合约7634元/吨，环比下跌10元，跌幅0.13%；昨日收盘豆油2409合约7832元/吨，环比上涨6元，涨幅0.08%；昨日收盘菜油2409合约8375元/吨，环比上涨77元，涨幅0.93%。现货方面，广东地区棕榈油现货价7880元/吨，环比下跌70元，跌幅0.88%，现货基差P09+246，环比下跌60元；天津地区一级豆油现货价格7910元/吨，环比无变化，现货基差Y09+78，环比下跌6元；江苏地区四级菜油现货价格8430元/吨，环比上涨50元，涨幅0.60%，现货基差OI09+55，环比下跌27元。
近期市场资讯汇总：受豆粕胀库压力影响，上周油厂大豆压榨量依然处于200万吨以下。监测显示，截至6月21日一周，国内大豆压榨量194万吨，周环比回升4万吨，月环比下降7万吨，较上年同期及过去三年均值分别下降29万吨、12万吨。预计本周油厂开机维持较高水平，压榨量在200万吨左右。阿根廷豆油（7月船期）C&F价格997美元/吨，与上个交易日相比持平；阿根廷豆油（9月船期）C&F价格967美元/吨，与上个交易日相比持平。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（7月船期）C&F价格994美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨；进口菜油（9月船期）C&F价格965元/吨，与上个交易日相比下调35美元/吨。
昨日三大油脂价格持续震荡，国内油厂开机维持较高水平，供应较为充足，三大油脂持续震荡。豆油方面，6-8月国内大豆到港供应充足，随着大豆供应增加，油厂开机压榨高企，目前处于油粕双弱局面，但油厂挺油意向明显，目前下游偏弱，油厂有催提现象，预计近期豆油基差继续弱势，行情也偏弱震荡运行。
■ 策略
