能否借ARVR翻身？上市公司Kopin在努力转型

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不断亏损的Kopin能否在VR/AR市场中翻身呢？

（映维网 2017年6月2日）随着Oculus Rift和其他主要头显的上市，2016年被许多人誉为虚拟现实元年。但当前纯粹VR股票的投资机会并不多。HTC或许是最接近于纯粹VR股票的企业，因为大部分的竞争对手都属于巨头旗下的子业务或初创公司。

VR和AR初创公司在去年的融资额达到18亿美元。部分市场分析人士表示，AR/VR市场到2020年将达到1200亿美元的规模。有谁不想在这个大蛋糕中分一杯羹呢？所以映维网对Kopin这家似乎正在把整个业务转向增强现实和虚拟现实的企业十分感兴趣。

Kopin由范钦强博士与一群工程师和科学家于1985年成立。这家企业主要为手机研发半导体晶片，以及为诸如摄像机这样的设备研发LCD显示面板。跟许多科技公司之后，在互联网泡沫危机之后Kopin便沉寂了下来，直到现在。

1.股价低迷

虽然不是仙股（低于1美元），但Kopin的股价在过去52周内已经低于2美元，但曾一度上涨至4.26美元。为什么这会如此重要呢？因为他们需要在一定时间内维持在4美元以上，否则将不能继续在纳斯达克中继续交易，同时将被降级至“场外交易市场（OTC）”。

Kopin的市值为2.58亿美元，是一年前的两倍多。但正如下图所示，盈利能力和持续营收增长在过去几年间似乎跟Kopin没有什么关系。

你或许能从社交媒体初创企业或Radio Shack（曾经一流的电商，但现在两度申请破产）身上看到类似的走势。得益于在智能手机和其他移动设备上的半导体业务，2013年在净亏损方面不算太过糟糕，但这不值得令人欢呼兴奋。Kopin在近几年的发展并不理想，他们在2017年第一季度的净亏损为790万美元，即每股下跌0.12美元。这比去年更加糟糕，2016年的亏损为690万美元，即每股亏损0.11美元。

2.营收下跌

Kopin今天的核心业务是微型LCD和其他高分辨率微显示器，以及开发光学元件和其他可穿戴技术的元件，特别是针对军方和政府客户的需求。但Kopin越来越关注消费者市场，他们最近发布了一款消费者AR运动套装，同时开发出了“市场上最好”的语音识别系统。当然，这一切并没有为Kopin带来太多的营收。

这家公司今年第一季度的总营收为440万美元，而去年第一季度为610万美元。值得一提的是，可穿戴应用的销售额从一年前的260万美元下降到上一季度的约70万美元。Kopin表示，营收下降是由于无人机应用的下降。财报中值得投资者关注的是，该业务的营收应该可以在本财务年度内恢复。

目前尚不清楚Kopin是否能恢复来自国防部等政府部门或雷神等主要国防承包商的营收。

从美国国防部高级研究计划局等美国国防机构身上获得5000万美元营收的好日子已经到头。但Kopin正在为F-35美国联合攻击战斗机计划中的飞行员所使用的AR头盔提供光学显示器。事实上，美国政府已经以将近1亿美元的价格订购了90多架F-35战斗机。

3.现金充裕

这并不是说Kopin的管理团队正在沙发垫子中翻寻零钱以维持公司的运营。Kopin不存在长期债务，同时拥有价值6780万美元的现金和有价证券。另外，专门为品牌客户生产可穿戴、虚拟现实和增强现实头显和音频等电子产品的中国歌尔股份日前向Kopin进行了投资，他们一共作价2460万美元换取了Kopin约10%的股份。

4.光明的未来？

许多AR/VR头显厂商正在使用Kopin的光学元件和Whisper语音识别芯片技术。Kopin正在声称Whisper是语音界面技术的下一步，其能够区分嘈杂环境中的语音命令，甚至可以在纽约扬基队比赛中使用。歌尔股份同时也希望借助Kopin在开发第一款可穿戴消费者产品SOLOS时的技术经验（看起来像是太阳眼镜的AR头显）。

5.中国市场

Kopin正在与其他中国企业合作推出最新的AR/VR技术：Lightning OLED微型显示器。OLED是一种有机发光二极管，主要用于制作电视机和手机等设备的数字显示器。Kopin声称他们已经生产出世界上尺寸最小的OLED显示屏（屏幕仅为1英寸，分辨率为2048像素×2048像素，帧率最高可达120 Hz）。

Kopin日前与高性能OLED微型显示器开发商云南北方奥雷德光电科技签署了协议，双方将会共同采购先进的OLED沉积生产线，并部署在奥雷德光电科的工厂中。Kopin同时还与京东方科技、奥雷德光电达成了另一份协议，三方将建设高产量的OLED微型显示器工厂，以满足日益增长的AR和VR市场。新工厂位于中国云南省昆明市，由京东方管理，预计将成为世界上最大的硅基有机发光二极管制造中心。

6.总结

Kopin是一个有趣的案例研究。这家公司的短期甚至中期利润肯定存在疑问。对Radio Shack来说，他们失败的原因是试图将自己变成亚马逊或谷歌，但问题是亚马逊和谷歌已经存在。从好的一面思考，Kopin在赢得政府业务上拥有丰富的经验。但他们能够在AR/VR市场中找到自己的容身之所呢？他们的新技术看起来很有希望，但我们需要继续观察产品是否真的具有市场。