徐春萌、江君：港交所上市改革大机遇 | 博物馆下午茶第113期精彩回顾

徐春萌女士的演讲内容分为两部分：

1.香港证券市场概况、最新发展；

2.香港上市优势及“新经济”企业上市改革咨询总结。

其中上市改革部分截取如下：

经过几个月的公开咨询，香港市场已经就完善上市规则、拥抱新经济达成了积极的共识，朝着上市机制改革迈出了重要的一步。这些拟推出的措施，被视为香港市场20年多年来最重大的上市制度改革，一旦落实，香港不仅能在经济新旧动能转换的关键时期通过资本市场更好地服务实体经济，而且也能与时俱进地抓住新经济的浪潮，进一步巩固自己作为国际金融中心的优势地位。徐春萌女士介绍，港交所计划于2018年第一季度就上市规则的具体修订正式征求市场意见，为以下三类新经济发行人来港上市创造条件：

通过上述上市改革的建议发展方向，我们可以清晰的看到其中贯穿的两个原则：一是强调对投资者的保护，二是对上市公司质量的关注。来港上市的新经济企业不仅需要符合预期市值等上市门槛要求，而且必须作出额外披露并制定相应的投资者保障措施。

徐女士表示，随着香港上市改革的推进，我们有望在明年下半年欢迎首批创新型公司在港交所上市。在中国加速推进资本市场双向开放、更加主动融入全球金融体系的大背景下，香港市场作为中国与国际市场互联互通的交汇点仍可继续发挥其独特优势，未来大有可为。

江君女士的演讲内容分为五部分：

1.香港上市新规背景；

2.香港上市新规与之前的主要区别；

3.香港上市的主要流程、时间、中介及成本；

4.上市过程中的注意事项；

5.上市架构的种类。

其中上市新规与之前的主要区别部分截取如下

江君女士用两个表格来对比这些变化。

P.S. 书院征得江君女士同意，将在书友群中分享下午茶演讲PPT，有需要者请联系阿呆入群：mocfadai

一个显著的变化是净利润条件。

许多人会问，净利润多少可以来港上市，江君女士表示这个问题很难回答。判断一个公司能否来港上市，净利润是一个非常重要的指标，但不是全部。在香港上市前的三项测试中，满足任何一项就可以上市。分别是净利润、市值和收入及现金流。

旧的规定是，近一年净利润两千万港元，前两年累计三千万港元，上市时至少2亿港元。而新规前两条没有变，后一条提高到了5亿港元。这意味着25倍的市盈率。为什么这么规定？因为投资人是理智的，如果一个传统行业或者产能过剩的公司，他即使有两千万港币的净利润，投资人会买吗？不一定。江君女士认为，这个时候通过一些商业手段，联交所就筛掉了一批可能不符合香港上市条件的公司。

创业板的营业记录要求也做出了调整，创业板申请至少要有两个财政年度的记录，两个财政年度的日常运营现金流由原来的2000万港元提高到3000万，市值由1亿港元提高到1.5亿。这些规定意味着创业板和主板的分水岭更加明确，同时也提高了创业板的准入门槛。