周末热议：周期出现分歧，看好新兴行业，质押新政或引雷

本周分析师观点出现分歧，对周期的判断出现分歧，看好新兴行业增加。

国金李立峰对资源品板块建议谨慎待之；平安魏伟认为市场预期对于宏观政策的着力点会从供给侧改革逐渐转向支持新兴产业政策。而对于质押新政，分析师们普遍认为不用过于担心，而新增将会利好龙头。

海通荀玉根认为四季度临近行情博弈特性上升，过去五年最后异动行业三大特征：低涨幅、低配置、出现政策或事件催化。继续保持积极，把握业绩和博弈双主线，如估值修复还不充分的金融、具备异军突起潜质的建筑、地产。

广发陈杰对于风格判断：目前“北上资金”及养老金新增“入市”的规模不大，但资金的边际增量会对投资风格产生重要影响，注重基本面和估值匹配的风格仍是主流。

对于周期和新兴行业：

国金李立峰则对后市周期股保持谨慎，并对地产乐观：市场处于十九大前平稳期，珍惜可为的时间窗口。当“十九大行情”成一致预期之后，需警惕“A股上行过快后的政策逆向调控风险”，对资源品板块，我们仍建议谨慎待之，适当增配地产、酒店配置。

平安魏伟认为市场预期对于宏观政策的着力点会从供给侧改革逐渐转向支持新兴产业政策：一方面供给侧改革已经取得一定的实质性效果，另一方面新兴产业和高端制造仍是国家产业政策的主要方向。预期的变化对于下一阶段市场的结构和风格的影响较大，我们认为市场成长板块做多的机会也会随之显著增加。

安信陈果对供给侧改革背景下的周期股行情的判断：供给是主要矛盾，需求是次要矛盾（一言以蔽之：供给被控制了，需求要负增长，才能看到价格持续下跌）。周期股行情的整个过程，我们一直认为分为“价格顶”和“估值顶”两个阶段，这与过去的价格尖顶上卖出周期股不同，当前的周期品在价格高位会持续相当长一段时间。今年的钢铁股类似去年的煤炭股，即使未来价格受到政策压制见顶，预计其也将在盈利高位维持较长一段时间，从而继续演绎估值提升逻辑，行情有望延续到明年。

对于解禁新规：

长江证券张宇生判断增减持的体量与解禁的规模之间并不存在明显的相关关系，投资者无需过度担忧解禁高点带来的减持放量：9月解禁总量（以2017年8月31日的收盘价估算）居前三的行业分别为化工、公用事业和传媒。 

华泰戴康对于限制规模及质押率的判断是：延续前期再融资新规、减持新规一系列政策方向，从根本上杜绝违规融资的行为，同时，呼应了全国金融工作会议上“脱虚入实”及扩大国企直接融资的政策方向，对于盈利能力较差，违规套现公司进行限制，股票市场流动性溢价进一步提升。

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