如果债市杠杆降到0，会怎样?

今天跟朋友们聊了两个有意思的话题，一个是持券过节，一个是降杠杆。

目前资金成本与收益倒挂，会倒逼机构不断降杠杆，如果杠杆降到0，是否会进一步影响资金对债市调控的效果?

对于成本刚性且成本倒挂的机构来说，是否会倒逼缩表?原本很多银行对金市今年的业绩期待比较高，这种资金紧张的情况如果持续一个季度，对金市的期待是否会变成失望（因为一直亏钱）?

如果杠杆进一步降低，后续债市行情再度启动，是否会引发市场利率的报复式下行?

如果看24年末基金数据，其实纯债基金杠杆已经开始压缩，以中长期纯债基金为例，定开产品杠杆下滑至1.2x，而非定开产品杠杆已下滑至1.1附近。这个杠杆已经算是很低的水平，如果从业绩归因来看，杠杆基本不贡献什么收益，主要还是久期贡献。

今天受“长期资金入市”发布会影响，股市高开低走，资金延续紧张，债市小幅调整。

早盘资金紧张程度继昨日后创新高，虽然日内资金逐渐转松，但对于机构来说依然难受。

大家都知道资金收紧的目的之一是长债，但目前长债的韧性超强，长债和超长债的三只活跃券根本调整不动，只要资金稍微松动一点，还会翻红。

这可能就是ym的逆鳞。目前跟朋友们聊下来的观点，基本都是可以稍微调整一下，这样ym满意了，大家买起来也更舒服。

上午的发布会内容还是有很多看点，当然也有很多分歧。值得肯定的是相关部门的态度。 比较重磅的亮点主要是未来保险年新增保费的30%要投入股票+公募基金持有市值要年增长10%。

未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股

由于保险增持直接利好的还是红利股票，所以今天红利股相对强势。

虽然目前还没有具体执行的细节或者说如何去实现这些目标，但如果能实现这些是话，对于市场来说是明显的利好。根据卖方测算，如果续保也纳入新增保费口径，则25年能新增6000亿左右。