【天风电新】光伏玻璃涨价之后怎么看-0304
本周光伏玻璃涨价落地，据某龙头企业反馈，价格涨幅在1.5元/平左右；某二线龙头反馈，价格上涨2元/平。当前2.0mm光伏玻璃价格在13.5～14元/平，根据我们测算，龙头企业基本可实现净利润打平。
随着行情回暖，堵窑口产能陆续复产。2月复产窑炉产能2000吨/天，3月预计复产窑炉产能近4000吨/天。3月光伏玻璃表现为量价齐升。即使堵窑口产能全部复产，折合组件供应48.3GW/月，仍然存在缺口。在抢装需求拉动下，若4月组件排产继续上行，光伏玻璃价格仍有上涨动力，后续重点关注3月中下旬光伏玻璃厂商订单情况。
3月两家新进入者有新增产能点火规划，实际落地情况仍有待观察。当前价格水平下，仅龙头企业有望实现盈亏平衡，其余企业依然处于亏损状态，原片甚至亏损更多，新产能点火意义不大。即便点出来，新进入者需要通过组件厂半年左右验证才能供货，对短期供给影响也不大。
2025年，信义光能计划复产4000吨/天产能，新增产能规划相对克制。且5月之前不会有冷修产能复产，显示出龙头企业稳价的决心。
我们预计光伏玻璃价格4月仍有上涨动力。若价格上涨1元/平，叠加供暖季结束天然气价格下调，龙头企业盈利有望修复至接近1元/平。按当前在产产能（信义光能2.32万吨/日，福莱特1.94万吨/日）计算，光伏玻璃价格每上涨1元/平，信义光能业绩增厚11亿元、福莱特业绩增厚9亿元。继续重点推荐信义光能、福莱特玻璃、福莱特。
【光伏板块】
组件排产与价格：3月份组件排产有明显增幅，一方面是春节后地面电站项目3月陆续启动，另一方面新能源发电入市后部分分布式项目迎来阶段性抢装。多家头部企业订单较好，排产显著提升，部分企业上调三月及二季度排产。SMM数据显示，3月组件端排产环比上升约40%，头部企业排产上升幅度超30%。组件价格也有积极信号，分布式经销商市场反应较快，上周已有1 - 2分的涨价，部分企业反馈价格上涨幅度可能达3分以上，龙头企业经营理念变化是驱动本轮涨价的核心因素。
光伏玻璃：受益于组件排产大幅提升，3月光伏玻璃报价显著上涨，此次报价提升幅度达2元左右，本周新单价格陆续跟进，落地新单价格上涨幅度在1.5 - 2元/平不等，部分厂家已扭亏为盈。由于光伏玻璃产能刚性，短期1 - 2个月内供给增量有限，与组件排产环比增幅差距显著，预计光伏玻璃将迎来显著库存下降，坚定看好其价格和盈利修复弹性。
光伏胶膜：组件端排产增长带动胶膜端价格暴涨，3月订单环比2月显著增长，头部企业订单增幅在20%以上。考虑到春节后光伏胶膜原材料树脂价格涨幅超5%，在下游需求和订单带动下，3月光伏胶膜价格暴涨幅度约5% - 10%，最终落地情况取决于胶膜企业与下游组件客户的博弈。
电池片：特定型号210R矩形电池片价格已站上1.03元，该产品多用于分布式，一定程度上验证了分布式抢装需求。电池片除传导硅片上涨外，还实现了一定盈利修复，纯电池片第三方供应商头部公司已不亏毛利，距净盈利扭亏为盈仅一步之遥，验证了玻璃和电池片将率先扭亏为盈的观点。
推荐标的：推荐阿尔法突出的光伏玻璃环节，如信义光能、福莱特玻璃、福莱特；电池片环节，如晶澳股份、爱旭股份；光伏胶膜环节福斯特。还推荐非银金属化新技术及主链龙头。
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