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主动基金又要跑赢指数了

韭圈儿 · 公众号 · · 2025-02-08 10:37

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说实话，我确实已经有相当时间不太关注主动基金的选题了。

这是媒体的嘴脸，这几年的时间，该失望的也割掉了，该踏空也踏空了，没动的那些要么还没解套，要么刚解套又套住了。

而Deep Value那些整体比较稳定，可他们不管是业绩，还是波动，亦或是换手也都比较少，就更没啥好说的。

可坦率说，其实今年围绕主动基金，应该会发生很多故事。

第一，业绩上值得期待超额到底会不会修复。

今天是2月8日，刨掉春节，满打满算21个交易日，主动基金跑在最前面的鹏华碳中和，收益率是46%。

昨天也看到，闫思倩下周一要做人工主题投资分享的腾讯会议邀请码。

我现在很期待，在闫女士身上到底会不会出现资本市场一再出现的，熟悉的“拿破仑笑话”。

事实上，今年排在前面的有很多主动基金，收益率也都做到了两位数往上，都是投TMT的。

更关键的一点，目前为止跑得最好的ETF，是科创AI，收益率20%，并没有这些主动基金好。

大家都知道，现在的主动基不仅要和同行比，还得和ETF比。

不仅要证明我比同行优秀，还要证明多收的管理费有价值。

其实基金经理这几年遭遇的，被指数基金取代的忧虑，和当下咱们很多人正在面临的即将被AI替代的感觉，非常像。

从情感上，基金经理不愿意承认自己跑不过指数，但结果恰恰是如此；从情感上，我们也不愿意接受AI会替代自己的饭碗，但从事实上看，DeepSeek现在能做的就是比咱们很多人，都强。

所以在这种心理下，当看到有感知度的主动基金跑出了业绩，规模大的基金能跑赢指数的时候，心里有一种特别的滋味。

那是一种，感性的人暂时无法被理性的机器完全替代的“意义感”、“价值感”以及该死的“安全感”和“成就感”。

这是当前硕果仅存的百亿基金的业绩情况，像招商基金翟相栋，100亿的规模也能跑到这么靠前，从招商优势企业近三年回报来看，已经做到同类第一了。

三年涨了快1倍，这业绩不能打吗？太能打了。

所以最近，越来越多朋友提出，今年会是主动基金超额修复的一年，这话并不是空穴来风。

复盘过去两波主动基金超额爆发期，都是建立在产业趋势基础上，由此衍生出2013-2015，2019-2021的两波主动基金超额的大牛市。

2023年以来主动基为什么难受？

红利股成长性一般但修复了估值，主动基金严重踏空；而国内的AI，做的一直是美股映射，不管是大模型还是算力，除了英伟达链上的光模块，其他个股也的确找不到什么像样的景气度。

所以，这几年是游资、量化的主战场，对主动基金不太友好。

但在DeepSeek的逻辑下，国产模型+国产算力+国产云真的可以实现闭环的话，那产业趋势和景气度共振，给主动基金也创造了超额的土壤，主动基金有机会扭转这种局面。

当然后面的路，还长，现在才2月初。

坦率说，你一个月赚了2%-4%我真替你高兴，现在你赚了20%甚至40%，我还真有点犯嘀咕。

我也非常好奇，中国资产后边会怎么走。

日历效应下，2月一直是蜜月期，历史上万得全A在2月的表现整体也不错，涨多跌少。

现在又有DeepSeek产业链催动的TMT行情，这是春季躁动+主题投资+两会即将带来的可能的政策期待，多个因素叠加在一起的行情。

可是这能持续多久？

如果3月两会继续释放了刺激内需的政策，而且在4-5月，基本面确实有好转迹象的话，那就是多重利好的确认，市场会共振，后面主动基金的超额修复还真值得期待。

当然如果后面基本面没跟上，特朗普又有动作，之后又将是磨人的寻底和反复。

所以今年主动基金，是机遇和挑战共存的一年。

往好处看，今年主动基金有希望重新上桌吃饭。

但另一方面，在限薪背景下，洗牌、人员流动也不可避免。

最近我们能看到一些熟悉的、名声在外的基金经理，在第一个月里清仓卸任了旗下产品。

有的是功成身退，快退休了正好去做自己的事；有的是平台发展受限，会继续留在公募，只是换家大厂，当然也有的就是受限于待遇，选择奔私闯荡。

如果未来行情好，基金经理奔私募资又容易了，那应该会有更多知名基金经理离开公募，但现在的环境，大部分人还是先苟着。

而关于限薪，年前也和大家聊过。

我不敢说，限薪降费这件事一定是错的。

但是我也不觉得对优秀的投资经理，一锅端的限薪就是好办法。

对一个有能力持续为客户创造价值的基金经理，300W的工资帽肯定不够，他都是能当老板的人了，甘于受打工人的窝囊气？

然而，对一个连续亏钱，能否真的创造阿尔法也非常存疑的基金经理，别说300W，100W也嫌多...

所以，这事确实不好弄。

主动基金又要跑赢指数了

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