钢材需求快速启动，库存开始下降
。本周截至21年
3
月
11
日建材日均成交量为
16.2
万吨，春节后需求已启动。本周五大品种社会、钢厂库存分别下降
13.55
、
9.44
万吨，需求超预期恢复，钢厂和社会库存均出现下降。本周螺纹钢钢厂、社会库存分别升
7.79
、下降
2.08
万吨，热卷钢厂库存降
4.36
万吨、社会库存降
8.13
万吨。本周五大品种钢材表观消费量
1052.72
万吨，较
2016-2020
年同期平均水平高
99.64
万吨，与往年相比
2021
年春节之后钢材消费量较高，需求恢复的节奏较快。
碳中和背景下，产能周期基本结束，产能不再是钢铁盈利之殇
。碳中和是21年两会和十四五规划的重点内容，自
2020
年
9
月开始，我国
7
次表态在
2030
年实现碳达峰、
2060
年实现碳中和。而目前，全国
20
个省、直辖市和自治区已经提出
2021
年将研究、制定碳达峰方案，上海明确提出在
2025
年达到碳达峰、重庆将碳排放纳入环评考核。我们认为碳中和是工业品未来
5-10
年的重大主题，钢铁行业碳排放占全国总量的
18%
，压减粗钢产量、调整生产结构势在必行。结合工信部表态
2021
年压减钢铁产量的表述来看，
21
年粗钢产量大概率同比下降，钢铁行业产能周期在
2021
年基本结束，产能不再是钢铁盈利之殇。
产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化
。本周5大品种钢材周产量
1041.22
万吨，环比上周升
7.36
万吨，年后需求快速启动，钢材产量开始回升。全国高炉开工率
65.75%
，较上周上升
0.14
个百分点。当前钢材利润开始上升，高炉开工率或将逐渐走高。上周全国电炉开工率
61.54%
，较前一周升
1
7.31个百分点。钢铁产能周期结束后，行业兼并重组将加速，行业龙头不断通过兼并产能提高市占率。行业的集中度在政策支持以及铁矿成本压迫之下将快速提升，集中度提升后将大大提高龙头企业对上下游的议价权，有效传导成本压力，提高业绩稳定性。
看好钢铁板块大机会。
重点推荐板材四大龙头华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份，受益南钢股份。推荐螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。
风险提示：
疫情超预期发展；货币政策超预期收紧；碳中和政策推进不及预期。
01 年后钢价回升
钢材库存拐点已经见到
1.1
钢材现货价格下降、期货价格上升，
社会库存继续上升
本周主要钢材现货、期货价格上升。
上海螺纹钢现货跌20元
/
吨至
3790
元
/
吨，跌幅
0.52%
；期货涨
132
元
/
吨至
3731
元
/
吨，涨幅
3.67%
；热轧卷板现货涨
110
元
/
吨至
3860
元
/
吨，涨幅
2.93%
；期货涨
171
元
/
吨至
3706
元
/
吨，涨幅
4.84%
。上海中板价格上升，冷卷价格上升，线材价格下降。中板涨
20
元
/
吨至
3930
元
/
吨，涨幅
0.51%
；冷卷涨
60
元
/
吨至
4750
元
/
吨，涨幅
1.28%
；线材跌
30
元
/
吨至
3820
元
/
吨，跌幅
0.78%
。
钢材需求在春节后快速恢复，从成交来看，下游需求已充分恢复，库存开始去化。碳中和政策对电力、铝行业有明确政策，预期钢铁行业的约束政策将逐渐出台，而全年钢材需求仍然偏好，钢材价格将高位震荡，中枢将高于2020年。
钢材社会库存上升，钢厂库存上升。
本周主要钢材社会库存周环比上升179.27万吨，钢厂库存上升
11.07
万吨。社会库存方面，本周螺纹钢社会库存
954.1
万吨，环比增加
126.41
万吨；线材社会库存
311.78
万吨，增加
33.06
万吨；热卷社会库存
273.77
万吨，增加
13.7
万吨。钢厂库存方面，本周螺纹钢钢厂库存
349.28
万吨，增加
9.76
万吨；线材钢厂库存
114.31
万吨，上升
1.05
万吨；热卷钢厂库存
101.21
万吨，上升
2.12
万吨。下游需求恢复情况良好，库存开始下降，全年库存高点已经见到，后期库存将逐渐下降。
本周铁矿石现货价格下跌，期货价格下跌。焦炭现货上升，期货上升。
本周日照港PB粉（铁含量
61.5%
）跌
15
元
/
吨至
633.0
元
/
吨，跌幅
2.31%
；铁矿石主力期货价格跌
5.5
元
/
吨至
618.5
元
/
吨，跌幅
0.88%
。焦炭方面，焦炭现货价格涨
25
元
/
吨至
2275.0
元
/
吨，涨幅
1.11%
；焦炭期货价格涨
120.5
元
/
吨至
2163.0
元
/
吨，涨幅
5.90%
。本周焦煤现货价格1650.0元
/
吨与上周持平；焦煤期货价格涨
22.5
元
/
吨至
1295.0
元
/
吨，涨幅
1.77%
。我们观察到钢材产量稳步回升，唐山地区限产严格执行，预期全年钢材产量或不及
2020
年。考虑到
2
1
年下半年淡水河谷的关停矿区陆续复产，铁矿供需缺口逐渐修复，维持2
1
年铁矿石价格前高后低的判断。
本周铁矿石港口库存上升，钢厂铁矿石可用天数下降，钢厂废钢可用天数下降。
本周铁矿石港口库存14576.5万吨，周环比上升
162.29
万吨。本周钢厂铁矿石可用天数
28.5
天，较上周下降
0.5
天。本周钢厂废钢可用库存
10.9
天，较上周下降
0.5
天。
本周巴西铁矿石总发货量上升，澳大利亚铁矿石总发货量下降。
本周巴西铁矿石总发货量602.30万吨，周环比上升
41.8
万吨；澳大利亚铁矿石总发货量
1,363.50
万吨，周环比下降
299.70
万吨。
本周铁矿石到货量周环比下降，铁矿石日均疏港量周环比上升。
本周铁矿石到货量1,056.90万吨，周环比下降
40.3
万吨；铁矿石日均疏港量
278.57
万吨，周环比下降
7.05
万吨。
本周四大铁矿石生产商总发货量周环比下降。
本周四大铁矿石生产商总发货量1,280.60万吨，周环比下降
284.70
万吨。其中，力拓铁矿石发货量
417.90
万吨，周环比下降
277.60
万吨；必和必拓铁矿石发货量
530.50
万吨，周环比下降
0.30
万吨；淡水河谷铁矿石发货量
6
25.6
0万吨，持平上周；
F
MG
铁矿石发货量332.20万吨，周环比下降
6.80
万吨。
本周钢厂焦炭库存下降，钢厂焦炭平均可用天数下降。
本周钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存下降，港口焦炭库存上升。本周钢厂焦炭库存平均可用天数10.6天，较上周下降
0.4
天。
本周钢厂焦煤库存下降，钢厂焦煤平均可用天数下降。
本周焦煤钢厂库存环比下降，独立焦化厂焦煤库存下降，三港口焦煤库存上升，六港口焦煤库存上升。本周焦煤钢厂库存17.3天，较上周下降
0.19
天。
本周焦化厂焦炭库存下降，港口焦炭库存上升。
100家焦化企业焦炭总库存
56.12
万吨，环比减少
9.91
万吨
；北方四港口焦炭库存总计357万吨，周环比上升
17
万吨。
本周独立焦化厂焦煤库存下降，三港口焦煤库存上升，六港口焦煤库存上升。
100家独立焦化厂焦煤库存
822
万吨，环比下降
29.99
万吨。本周三港口（京唐、日照、连云港）焦煤库存
223
万吨，周环比上升
27
万吨。六港口（三港口和青岛、日照、连云港）焦煤库存
302
万吨，较上周上升
18
万吨。
1.3
建材成交量均值上升，
地产拿地数量增速环比上升
本周建材成交量均值环比上升，房地产销售增速下降，房地产拿地数量增速环比上升。
本周建材成交均值17.34万吨，环比升
153.89%
，同比升
183.10%
；
本周30大中城市商
品房成交面积为395.39万平方米，较
2020
年同期高
227.59
万平；本周100大中城市成交土地面积为717.66万平方米，较
2020
年同期高
232.29
万平。由于
2020
年
3
月的低基数效应，
3
月以来商品房成交面积同比增速为
136%
，较
2
月下降
159
个百分点；
3
月以来房地产拿地数量增速为
48%
，较
1
月上升
87.83
个百分点。本周
100
大中城市土地溢价率为
10.19%
，较上周下降
0.53
个百分点。
1.4
本周唐山高炉开工率下降，
全国高炉开工率上升
本周唐山高炉开工率下降，全国高炉开工率上升。
本周唐山高炉开工率59.15%，较上周下跌
0.61
个百分点。全国高炉开工率
65.75%
，较上周上升
0.14
个百分点。唐山产能利用率为
69.22%
，较上周下跌
0.17
个百分点；全国盈利钢厂比率为
73.01%
，较上周下跌
0.61
个百分点。春节后钢材市场快速复苏，而唐山限产严格执行，高炉开工率逐步下降，而电炉由于利润的上升，开工率已经逐渐上升。
本周钢材产量继续上升
。本周钢材周度总产量1041.22万吨，环比上升
172.93
万吨。其中螺纹钢产量
348.81
万吨，环比上升
11.07
万吨，产量较
2016-2020
年平均水平高
54.232
万吨。热卷产量
312.36
万吨，环比下降
7.64
万吨，较
2016-2020
年平均水平低
5.594
吨。
1.5
螺纹钢模拟生产利润下降，
热卷模拟生产利润上升
本周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润上升。
测算螺纹钢生产利润跌8.5元
/
吨至
636.5
元
/
吨，热卷利润涨
121.5
元
/
吨至
306.5
元
/
吨。
美国钢价本周与上周持平，欧盟钢价下跌，日本钢价与上周持平。
周美国螺纹钢价格782.0美元
/
吨与上周持平；欧盟螺纹钢价格下跌
39
美元
/
吨至
559.0
美元
/
吨，跌幅
6.52%
；日本螺纹钢价格
630.0
美元
/
吨与上周持平。以人民币计，本周美国、欧盟、日本钢价分别为
5251.21
、
3753.74
和
4230.51
元
/
吨。上海螺纹钢现货价格低于美国钢价，低于欧盟钢价，低于日本钢价。
2020年
12
月生铁粗钢比为
84.29%
，环比下降0.
29
个百分点。
即粗钢产量中
15.71
%是废钢，此前全球铁矿价格由于新冠疫情所带来的供给不确定性持续走高，使得铁水成本始终处于较高水平，废钢的性价比逐渐凸显，铁水粗钢比本月继续下滑，预期下半年随着铁矿价格回落，铁水粗钢比有望逐步回升。
本周废钢价格上升，石墨电极价格下降。
本周废钢价格上升，普通功率石墨电极价格下降，高功率石墨电极价格下降，超高功率石墨电极价格下降。本周唐山废钢价格涨10元
/
吨至
2500
元
/
吨，涨幅
0.40%
。本周电弧炉炼钢成本涨
12.2850000000003
元
/
吨至
3996.6
元
/
吨，涨幅
0.31%
。本周普通功率石墨电极价格跌
7500
元
/
吨至
35000
元
/
吨，跌幅
17.65%
；高功率石墨电极价格跌
8500
元
/
吨至
44500
元
/
吨，跌幅
16.04%
；超高功率石墨电极价格跌
3500
元
/
吨至
66500
元
/
吨，跌幅
5.00%
。
本周不锈钢价格上升，电解镍价格上升。
本周不锈钢（304，
6mm
卷板）价格涨
100
元
/
吨至
14500
元
/
吨，涨幅
0.69%
；电解镍涨
3900
元
/
吨至
102050
元
/
吨，涨幅
3.97%。
5.1 12月地产、基建投资继续回暖，
需求温和扩张
2020年12月，全国固定资产投资（不含农户）增速上升。
2020年12月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计值同比增速2.9%，增速较2020年1-11月上升0.3个百分点。
12月份基建投资累计同比增速较11月份下降，房地产开发投资上升。
2020年1-12月，我国基建投资完成额累计值同比增加0.9%，增速较1-11月下降0.1个百分点；20年1-12月我国房地产开发投资完成额累计14.14万亿元，同比上升7%，增速较1-11月份上升0.2个百分点
。
地产开工及销售继续温和回暖。
2020年全国商品房销售面积累计值为17.61亿平方米，同比上升2.6%，增速较1-11月上升1.30个百分点。商品房销售额17.36亿元，同比上升8.70%，增速较1-11月上升1.5个百分点。商品房待售面积较11月底上升563万平方米至4.985亿平米。在购地和新开工方面，2020年1-12月土地购置面积累计值为25536万平方千米，同比下降1.10%，降幅较1-11月份放缓4.1个百分点；1-12月房屋新开工面积累计值为22.44亿万平米，同比下降1.2%；房屋竣工面积累计同比增速-4.90%，较1-11月上升2.40个百分点；商品房住宅销售面积累计15.49亿平方米，住宅新开工面积累计16.43亿平方米，新开工面积累计值仍高于销售面积累计值，差幅有所下降。
