供应链ABS未来还要发多少？

近期供应链ABS发行快速放量，年初至今已发行逾700亿元，其中6月份以来发行量便达300亿。

供应链ABS是指以供应链核心企业的应收应付款为基础资产发行的ABS。由于证券化过程中通常会借助保理商，因此很多时候也以保理ABS的面目出现。非供应链类的保理ABS占比很小同时考虑到信息获取难度，为方便起见我们在筛选时一并计入供应链ABS。

根据我们的静态估算，未来1-2年将有5000亿左右ABS发行。通过对上交所、深交所项目进度数据，结合目前已发行情况，在不考虑新申报项目的情况下对未来发行规模进行了简单估算。对于正在审批中的项目，由于目前该类ABS审批不通过的数量很少，基本可以认为未来均会发行。对于已审批通过的项目，未发行的默认将全额发行，已有发行的储架项目扣减已发行规模，另外剔除批文过期项目（一般为6个月）。

根据测算， 上交所未来1至2年供应链ABS发行规模约2200亿元，深交所则超过2800亿元，总共5000亿元左右。如果考虑到未来新申报项目，发行量很可能超过5000亿。

待发项目具有如下特征：

（1）融资人多为大型房企，除此之外主要是央企、上市公司等大型企业，近期也有小米、比亚迪等加入；

（2）基本均为储架类项目，如深交所待发行的40个项目中储架类34个；

（3）发行总额多在50亿以上，拟发行金额最高的项目为碧桂园系列（400亿），一方面反映了这类企业业务规模大、可证券化的基础资产充足，但也表明融资需求较大；

（4）主流模式是核心企业充当单一债务人，目前发行量最大的万科、碧桂园、京东保理系列多属于这种模式，但也有一些核心企业充当债权人的情况。