路透调查：9月降准预期升温，季末将至资金价格料抬升

路透中文新闻部 李宏薇

2018年第9期汤森路透中国固定收益市场展望调查预期，中国央行9月基本没有调整基准利率的可能，但当月对下调存款准备金率的预期进一步升温。

与出现资金泛滥，隔夜回购加权利率并创下三年低点的8月相比，市场对处在季末的9月流动性判断相对谨慎。在资金价格已自低位反弹情况下，受访机构对短期资金价格维持继续上行判断，其中隔夜加权月平均利率以近40个基点(bp)的预期涨幅遥遥领先，三个月shibor幅度则十分有限，仅逾1个bp。

在季末可能出现资金紧张预判下，受访机构对9月现券看法相对淡定，对各类债券月末收益率预计值虽继续震荡上行，但最大幅度不足10个bp，涨幅多集中在4-5个bp附近。

政策展望上，受访机构认为，中短期内中国调整基准利率可能性微乎其微；但对9月再迎来一次降准的预期进一步增强。在87家受访机构中，预计9月有降准可能的为12家，上月为七家。降准幅度上，绝大多数预计下调0.5个百分点，仅有一家预计下调1个百分点。

扩展至更长时间段，受访机构中预计未来三个月将降准的家数为43家，比例49%，虽较上月的56%略降，但仍显示较强烈预期。幅度上，也集中在0.5个百分点判断，部分机构给出1个百分点的预期，个别机构预计降幅为0.25个百分点。

据路透统计，今年6-8月每月只有一笔中期借贷便利(MLF)到期，中国央行单月均进行了两次操作，频率上明显加密。9月亦仅有一笔MLF到期，因此市场都在观望，央行是否会在9月继续增加MLF操作频次和总量，以稳定季末流动性。

另外，9月美联储将公布议息决定，再次加息应是大概率事件。在经历6月的按兵不动后，本次中国央行如何反应也值得期待。

展望结果显示，9月末现券收益率上行是本次调查的主流预期。9月3-10年关键期限利率债收益率均上涨，幅度介于1-6个bp之间。信用债中，除AAA评级的三年期中票预测值微跌0.06bp外，其他期限品种收益率也均上涨，其中AA评级的一年期短融收益率涨幅领先，为8.59bp。

具体指标看，参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值，9月末为3.6212%，较8月末实际值涨4.61个bp；对10年期国开债的收益率估值9月末预测均值为4.2286%，较8月末实际值涨4.29个bp。

本期参与机构预测8月CPI涨幅均值为2.2%，较7月的2.1%继续上行。预测区间为1.9%-2.8%，较上个月整体上移并扩大。

汇率方面，参与机构对9月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16:30的官方收盘价预期均值为6.8361，较8月末的实际值6.8299小贬62点，预期的区间为6.6-6.9999。