决定未来可持续的，关键还是看MAU（月活），以及单个用户贡献收入成本。
文｜宋长乐
根据36氪独家获悉最新消息，美图公司将IPO发行价定于8.5港元。同时，美图的国际配售与公开发售也获得超额认购，定价于低端可能是管理层为投资者留出利润空间。
事实上，在11月2号，美图在公布IPO时间表时，已经宣布即将在全球范围内发售5.74亿股股份，当时每股发售价在8.50港元至9.60港元。其中，国际发售占5.16亿股股份（可予重新分配），占全球发售初步提呈可供认购的发售股份总数约90%。香港公开发售占57,40万股股份（可予重新分配），占全球发售初步提呈可供认购的发售股份总数约10%。
在美图最初提交招股书的时候，讨论最多的是各项业务的比重，以及未来靠什么盈利，而伴随着更多IPO信息的披露，以及上市时间的临近，讨论最多的莫过于美图要把这些钱怎么用了，因为这基本上可以看出后续美图的重心和商业模式探索方向。
关于美图的钱该怎么用，36氪之前就曾报道过，这也是来自美图官方的消息，具体如下：
1、约29.0%用于提高公司的部件及原材料采购能力，旨在生产更多智能手机及其他智能硬件；
2、约22.6%用于投资或收购与公司业务具有协同性的业务，约19.7%用于在中国及海外市场实施销售及营销活动；
3、约13.1%用于扩充互联网服务业务；
4、约6.6%用于扩大研发能力；
5、约9.0%用于一般营运资金。
根据以上各个业务所占资金投入的比例，美图依然把智能硬件放在了第一位，资金投入占了29.0%。这点不难理解，因为根据招股书显示，硬件的营收占了美图整体收入的95%，持续赚钱的业务自然要加码。但另一个原因，也可能是为了让软硬件结合的更紧密。
22.6%用于投资或收购与公司业务具有协同性的业务，这方面美图今年已经有诸多动作，36氪也都有一一关注。约19.7%用于在中国及海外市场实施销售及营销活动，一方面为了维护中国用户，同时作为一个出海的新手，美图对海外用户数量的需求还是很大的。虽然截止2016年10月，美图海外用户数目前超过4.3亿，在26个国家和地区用户数超100万。
13.1%用于扩充互联网服务业务，说白了，就是想方设法在互联网服务层面赚钱，先投钱，再赚更多钱。而日常运营和研发资金，这是每一家公司赖以生存的基础，毋需多说。
但其实，无论钱怎么花，商业模式怎么做，那都是给外人看的。决定未来可持续的，关键还是看MAU（月活），以及单个用户贡献收入成本。
我们以同样在年轻用户当中广受欢迎的Snapchat作为参照。根据公开的数据显示，截至今年6月Snapchat的月活达到了3.1亿，而美图同期的月活则是4.46亿。但是在今年第一季度，美图每位用户的收入是1.31元人民币，Snapchat是介于0.628美元到0.875美元（按照当下的汇率折算是4.3到6元人民币）。
那么重点来了，根据双方公开的数据，美图月活用户远高于Sanpchat，Sanpchat的单个用户价值却高于美图3到5倍的同时，2016年全年总收入预期却相差无几，美图2016年收入预期是15亿人民币，Snapchat则是2.5到3.5亿美元之间（约合17亿—24亿元人民币）。这么一对比，是否意味着美图单个用户的价值是被低估的？
这或许也正是总体发售90%的国际发售部分，被提前超额认购的原因。如今，对美图来说，想要长远的盈利，要考虑的恐怕就是如何促使用户增长的同时，不让单个用户的价值贬值，反而升值。
当然，从媒体的角度来说，最迫切想看到的就是美图上市当天的表现了。
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