宁德时代连续出手蔚来？

凤凰网科技 · 公众号 · 科技媒体 · 2025-03-21 10:43

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来源｜36氪汽车

作者｜李安琪

编辑｜李勤杨轩

宁德时代的换电业务正在快速扩张。 近日，宁德与蔚来达成战略合作，并向蔚来能源投资不超过25亿元。

但宁德时代打算继续押注换电。36氪汽车从消息人士处独家获悉， 宁德近期还将投资蔚来相关的电池资产公司——武汉蔚能。“但金额不会有蔚来能源25亿这么大体量。”

武汉蔚能是蔚来汽车相关的电池资产管理公司。在蔚来的BaaS（车辆与电池分离）模式下，用户的电池资产管理交由蔚来旗下武汉蔚能公司负责，换电的运营维护则是在蔚来能源。因为持有电池资产，武汉蔚能也被称为蔚来“电池银行”。

2020年，蔚来、宁德时代、湖北科投与国泰君安共同发起成立武汉蔚能，四方各持股25%。经多轮增资后，目前蔚来控股是其第一大股东，占股19.4%。宁德时代、湖北科投均占股10.6794%，并列第三大股东。

如果持续加码，宁德将获得武汉蔚能更多股份。

针对上述消息，36氪汽车向宁德时代、蔚来汽车求证。截至发稿，宁德时代未回应，蔚来未予置评。

而数日前，宁德已经加码了蔚来旗下另一能源公司——蔚来能源。宁德与蔚来的合作有两层：其一是宁德将对蔚来能源进行不超25亿元战略投资。

其二是共同打造全球规模最大的乘用车换电服务网络，同时蔚来第三品牌firefly萤火虫后续新车将导入宁德巧克力换电方案。

从蔚来能源，到蔚来电池银行公司，宁德时代的连续出手，揭示了这家电池龙头公司在能源战略下的庞大野心。从电池资产管理，到换电网络建设，宁德时代将深入换电产业各个环节。

此前宁德时代表示，未来将联合社会力量建设3万座换电站。“宁德时代的意图，是成为电动汽车界的中石油和中石化。”有行业人士说道。

对蔚来而言，两笔资金到账也能及时填补换电建设、电池资产储备的所需资金。

目前，蔚来已经建了超过3182座换电站，目标是今年底达成5000座换电站。据蔚来官方数字，第四代换电站建设成本低于150万元/座。按照今年超1800座的建站速度，仍需要27亿元成本支出。

对连续三个季度都亏损超50亿元的蔚来而言，很难再大手笔支持换电站建设，宁德时代无疑解了燃眉之急。

「宁王连续押注换电，与蔚来共建」

有知情人士向36氪透露，宁德时代曾对蔚来能源有更大“企图”，曾有意接收其他股东的股份，获取更多话语权。

蔚来能源是蔚来于2017年成立的全资子公司，专注于充、换电业务及能源服务。去年6月，蔚来能源获得了武汉光创基金等机构15亿元投资，武汉光创基金持股比例约9%，投后蔚来能源整体估值超150亿元。

36氪从多位知情人士处获悉， 宁德时代此前对蔚来能源不超过25亿元的投资中，拿到的筹码不小。

因为在宁德时代这一轮投资中，蔚来能源估值有所降低约至100亿元。换言之，如果宁德时代投入25亿元，有望获得25%股份。

吸引宁王多次出手的原因是，蔚来的确凭借换电闯出了一条独特赛道。

将电池从车辆剥离出来后，蔚来不仅提供了相对独特的换电汽车产品，还逐步形成了一个资产繁重、链条复杂的产业生态。

而宁德时代投资蔚来能源、武汉蔚能，也有机会深入换电链条上的不同环节。

比如，蔚来能源负责的是充电站建设与运营、维护，并向用户提供换电服务。

武汉蔚能则更像是一个“电池银行”，主要聚焦于电池资产的管理。在蔚来电池租赁BaaS模式下，武汉蔚能向蔚来采购电池，同时将电池租给用户。

后者帮蔚来剥离了一部分重资产业务，但同时武汉蔚能公司独立运营，也对外提供服务。武汉蔚能总经理陆荣华曾在采访中表示，车电分离后，很适合提供电池资产管理和服务等。在他看来，蔚能在管理一座电池“矿山”，只是“矿”分布在全国各地的电动汽车上。

车电分离是一个能够长期获利的商业模式。

当下汽车电池成本已经理性回归。据36氪汽车了解，磷酸铁锂电芯降至0.3元/Wh，整包系统价格在0.5元/Wh，按照75度来算，电池包成本不到4万元。

而蔚来75度电标准续航电池的租赁是728元/月，按此计算，武汉蔚能大约5年就能收回成本。换句话说，如果电池寿命越长，蔚能的电池折旧成本越小，利润空间越大。

去年，蔚来就表示，要将电池的日历寿命从行业当前的8年水平延长到15年。蔚来的目标是，电池使用15年后，健康度仍保持在85%以上。这意味着，电池资产拥有者蔚能可以在一块电池上持续收取10年利润。

武汉蔚能还在电池资产证券化、电池数据管理、电池再生利用等方面都做了多种探索与尝试。根据官方数据，截至去年12月末，蔚能在运营电池资产规模突破20GWh。

可见，在换电模式下，电池虽然还是重资产，但收益模式已经被重新颠覆。

以制造能力见长的宁德，并不想错过新的生意模式。

去年12月，宁德时代推出了换电服务模式与“巧克力换电”电池包。发布会上，宁德时代推出了两种标准化巧克力换电块，并将其命名为20#和25#换电块，就像加油站的92#和95#汽油一样。