金融工作会议过去一周了，你有没有搞清楚新情况怎么投资不亏钱？专业人士为你划重点……

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实体经济如何容纳如此庞大的金融部门？

2006年至2016年，我国金融部门迅速扩张，这种扩张长期高于经济增长带来的问题就是脱实向虚。 金融空转的状况在一些市场在一定程度上是存在的，甚至部分领域非常严重 。

在过去几年中，中国经济与金融体系之间最大的变化就是经济下行造成了“资产荒”，金融乱象中的资产负债错配在政府政策收紧过程中，很容易暴露脆弱性，主动负债模式可能演化为一个“负债荒”。最终，金融机构面临的可能是 “资产荒”和“负债荒”的双重压力 。

我们应该反思，金融部门行为的根源是不是有系统性的宏观政策导向问题，是不是有重大的体制机制问题，是不是有显著的监管缺陷问题。同时， 更应该反思为什么实体经济无法有效吸纳金融部门提供的资本 。本质上，构建一个具有公信力的政策体系、构建一个可持续发展的实体经济、构建一个市场决定与政府引导相互融合的资源配置框架、构建一个金融实体有效联通的互动机制，是理顺金融与实体关系、实现脱实向虚往脱虚向实转变的基础。

中国金融业增加值占GDP比重持续攀升，而美国、日本则在下降。横向比较， 中国金融部门占比显然过高 。

横向比较，中国和美国在人均约万美元的类似发展水平阶段，“单位社融存量的现价GDP产出比率”大体相当，中国目前的水平并不太低。但是，国际金融危机以来， 中国该比率的急速下降明显有反常之处 。

理论和数据无法拆分中国金融活动中，哪些是为实体经济服务的“好”的GDP，哪些是空转套利的“坏”的GDP。我们也考虑过价格、资本对劳动的替代、直接融资、二手房信贷高增长、土地开发使用融资但土地增值不计入GDP等众多因素，但都不足以解释这种反常。当前规模的中国实体经济可能无法满足如此庞大的金融部门参与收入分配需求。 中国金融业需要重新与实体经济相匹配 ，这一过程与制造业去产能有共通之处。

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中国改革开放30多年来，并未遇到大的金融风险。是不是我国的经济体制能够免疫？

纵观过去30年，中国未遇到过大的金融系统性风险，原因有二： 一是高增长下宽松的环境。 过去我国经济保持稳定高速的增长，采取宽松的货币政策，防范了银行挤兑等风险。高增长和宽松货币环境一定程度上掩盖了过去的系统金融风险。 二是刚性兑付没有实质打破， 抑制银行逼债、抽贷，控制企业破产，这样投资者信心不至于下降太多，即使发生银行挤兑，投资者也相信在政府的支持下，存款或投资款是有保障的。