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钛白粉涨价超预期，龙蟒佰利上调上半年业绩预期
龙蟒佰利今日发布2017年半年度业绩预告修正公告，预计归属于上市公司股东的净利润为13-14亿元，同比增长1728%-1869%。此前公司一季报中披露预计上半年净利润为11-12亿元。本次上调预期主要是因为钛白粉价格涨幅超出预期，公司加强经营管理，提高了公司盈利能力；此外公司完成对龙蟒并表，受益钛精矿的大幅涨价。
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公司是钛白粉行业龙头，业绩弹性大
公司现有钛白粉产能60万吨，全球占比7%，国内占比16%，是国内钛白粉行业绝对龙头。收购四川龙蟒之后，公司现有钛精矿年产能75万吨，成本优势明显。16年以来钛白粉价格经过18轮涨价，涨幅超80%。公司一季度成交均价为14000元./吨，二季度大幅提高至17000-18000元./吨，公司盈利能力持续加强。我们测算，钛白粉每涨价1000元/吨，公司EPS增厚0.21元。
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供需紧平衡，价格有望持续上涨
需求方面，国内需求受益于地产后周期，持续性有望贯穿全年。国内三四线地产超预期，1-5月房销售面积累计同比增长14.3%，同期涂料产量累计同比增长11.6%。出口方面，16年钛白粉占比达到27.6%，同比增长33.8%。今年印度、东南亚等地区需求增速较快，1-5月国内累计出口31.8万吨，同比增长11.7%。
国内17年有效新增钛白粉产能仅5万吨，增幅1.4%。行业新增产能有限，需求增速超预期，我们认为行业开工率将提升至88%以上。供需紧平衡之下，我们认为钛白粉价格未来将继续上涨。
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