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专栏名称: 长线投资社群
| 我们提倡“健康生活，快乐投资，交流分享，感恩互助”。我们提倡长期价值投资，持有最优秀的公司，赚成长的钱。我们提倡智力众筹，群策群力。我们提倡常怀感恩之心，合作共赢！这就是我们——素昧谋面却亲如一家！ |
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这是长线投资社群的第343 篇原创文章
长线投资社群宗旨： 为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景： 建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
《我们是这样的一群人》
作词：崔文超，作曲：赵昕宇，演唱：赵昕宇
投资
观点
@天山龙江：
（1） 关于估值波动，我们经常发现很多个股中短期都是涨一倍，然后出现明显的调整。 比如壹网壹创： 2019年10月15日最低价158.86元，2019年11月6日最高价317.35元，刚好翻倍。 再比如艾德生物： 2019年1月15日最低价36.53元，2019年10月18日最高价78.32元，翻倍！
中短期翻倍，意味着什么呢？
就是在同一个年度，公司估值翻倍，比如动态市盈率从30倍到了60倍！前段时间，有人根据市值=估值*净利润，做了昭衍新药未来5年的市值波动表给我看，他设定的市盈率波动区间为40～50倍，明显太窄，在这样的区间操作很容易将牛股做飞！
咱们一直跟踪的昭衍新药和艾德生物这2家公司，每年盈利差不多，市值大小也一直差不多，感觉非常有意思，说明市场还是非常有效的。今年这两家公司预计净利润在2.2亿左右，明年大概在3亿左右，目前市值120亿左右，站在一年的周期动态市盈率40倍。贵吗?从长期看，我觉得不贵。
就像我说的，对于特别好的公司，估值波动区间可能是40～80倍，假定40倍低估线，市场一乐观，给到80倍，就翻倍了！80倍这么高啊？事实上，很多时候趋势一来就涨过头，涨过头了，才有下跌空间，跌个30%，就到56倍了，又等下一年再来，业绩又增长30%，估值又降到40倍了。
估值是个很模糊的东西，长期都将被时间熨平，持有期限越长，估值显示出的作用就会越小，企业本身的价值累积就会显得越来越重要。长线投资，尽量还是不要对估值太斤斤计较，相对合理就OK，最终股价还是跟着盈余走！
（2） 科创板的一些个股短短一个月，已经跌了40%～50%，有些很快又要跌出价值了。 价格波动不是风险，本金永久损失的可能性才是风险。投资决策要坚持逆向思维和长期行为，大跌后才更明白赛道的重要性，大跌才会真正意义上让我们用最挑剔的眼光去看一个公司！只要手里拿的是能穿越任何经济周期持续繁荣的好公司好股票，就没有什么可担心的。
海外疫情肆虐，外盘持续大跌，我们要审视我们的投资标的，是不是 内需驱动 的，现金流好不好，和民生关系大不大？资产负债如何，行业竞争力如何，未来增长的确定性如何，管理层如何？ 比如海天味业、珀莱雅、中顺洁柔、昭衍新药、欧普康视、正海生物、安图生物等优势企业完全是内需驱动型的，生意模式都很好，未来继续成长壮大可期，长期持有这些企业有什么可担心的呢？垃圾公司在2015年砸下去就再也没有起来，优秀公司2015年的大跌就是小浪花，现在比那时涨得高好多倍了。
真正的夹头看到下跌应该开心，所以根本无须担心，我始终都是重仓满仓。整天担惊受怕的，我觉得是股票选的有问题，或者老是患得患失。我长线持有的股大部分都是经过深入分析的，基本上都出了深度研究报告。周期性个股基本上都不适合长线持有，而在医药消费股中，也只有一小部分能长期走牛，绝大部分都是跌成狗！
对短期波动整天担惊受怕的，我觉得要么是对长期价值规律不了解，要长期做好投资：一是要认识和理解价值投资规律，树立坚定的价值投资信仰；二是要熟悉和了解自己所持有的企业，对其不断成长壮大充满信心；三是目光长远，有放长线钓大鱼的决心，能忍受市值波动，不对蝇头小利动心。
在这里，分享早晨我看到的一句话：
“90%的人做好确定性标的即可，不需要在这些弹性品种上过度消耗时间。此外，暴跌本身就是金（确定性标的）和银（弹性标的）泥沙俱下，你说捞金子还是捞银子，肯定前者呀，因为结构性反弹中，确定性标的肯定一马当先。”
（3） 2020年3月14日 #每周简评
上周末写周记时海外确诊病例2.3万例，这周末写周记时海外确诊病例超过6.7万例，真是大肆蔓延啊。受疫情失控影响，海外多国股市崩盘，美股一周出现2两次熔断，创造了历史，好在周五特不靠谱放大招：宣布国家紧急状态！美股瞬间飙涨，暴涨9%。受外盘的大幅波动影响，本周A股总体低迷，沪深300指数全周跌5.88%。
在海外股市大幅波动的情况下，我们长线群旗帜鲜明的提倡重个股，轻指数，事实也证明了我们的策略是有效的。我们长线群重点关注的个股构成的指数表现明显优于大盘：2020年重点跟踪的25只个股构成的2025指数今年以来涨8.45%，同期沪深300指数跌4.91%；2018年底推出的可3～5年持续关注的36只长牛潜力股构成的长牛36指数今年以来涨9.24%，2019年至今涨83.67%，同期沪深300指数涨29.38%。2019年5月13日推出的可5年持续关注的高价值十大战略级标的今年以来平均涨幅15.39%，推出至今涨幅61.73%，同期沪深300指数涨4.42%。
本周指数大跌，我们关注的个股普跌，中国国旅却逆势收涨0.38%，主要是在周五（3月13日）实现大逆转，从大跌近5%到大涨超6%，我觉得应该是源于这一条消息：3 月13 日，国家发改委等23 个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，其中提到进一步完善免税业政策，坚持服务境外人士和我出境居民并重，完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店，根据居民收入水平提高和消费升级情况，适时研究调整免税限额和免税品种类。中国国旅是我未来5年看好的十大战略级标的之一，逻辑很简单：作为国内免税品消费行业绝对龙头，长期来看，发展空间还是非常大的，就我们这样一个泱泱大国，2018年免税品的消费额只有韩国这样一个弹丸小国的三分之一，大家不觉得太小了吗？国旅今年受疫情影响业绩不好说，明年净利润大概有60亿，目前市值1632亿，动态市盈率27倍。从周线看，近期成交量放大明显，均线趋于粘合，新的长期底部有望确立，70元～80元应该是比较好的长线投资播种区间。
周末利好消息不少，美国启动500亿美元抗疫，美国财政部计划提供“不设限的流动性”，中国降准释放5500亿元长期资金。下周股市预计总体以反弹为主。一方面我们继续看好内需驱动型的企业，如今世缘、中顺洁柔、光环新网等，另一方面则可以继续关注在国内和海外疫情防控中均受益的企业：万孚生物、迈瑞医疗。
万孚生物是快速诊断试剂的供应商，公司新冠肺炎病毒检测产品的产能30 万人份/日，后续随着生产工的逐步到位和生产工艺的成熟，产能能爬升至50 万人份/日，甚至更多。公司新冠病毒抗体试剂出厂价在15～30 元/人份之间，如果日产能可达到50万人份，则每天仅新冠病毒抗体试剂的出场价对应的产值就有望达到750～1500 万元/天。目前国内疫情接近尾声，欧洲已成为疫情“大流行”的“震中”，对检测试剂盒的需求预计将大幅提升，万孚的三种新冠病毒快速检测试剂已经得到欧盟批准上市，有望贡献业绩。目前，万孚拥有成熟的海外销售渠道，拥有六大海外事业部，遍及美国、中东、欧洲、亚洲、俄语区、非洲等，出口方面具有显着的渠道优势。
迈瑞医疗是国内领先的医疗设备研发制造厂商，产品涵盖生命信息与支持、临床检验及试剂、数字超声、放射影像四大领域。在此次新冠疫情期间，公司生产的呼吸机、监护仪、除颤仪等机器派上了用场。迈瑞医疗已经建立起了一套成熟的海外市场本地化管理体系，在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的超过30个国家设有40家境外子公司。意大利政府紧急向迈瑞医疗采购了首批近万台抗疫设备，其中主要为监护仪等产品。
另外，可以关注鱼跃医疗。目前在鱼跃的产品中，与疫情防控、新冠肺炎治疗相关的产品近十种，主要分三大类：呼吸供氧类、体温检测类、消毒感控类，涉及到的产品有制氧机、无创呼吸机、血氧仪、雾化器、体温计等一系列产品，这些产品都出现了供不应求的状况，现在公司以上产品的生产线已经加到两班甚至三班倒的生产状态。2019年中报显示：鱼跃医疗海外业务占比约15%。随着海外医疗物资紧缺，鱼跃有望受益。鱼跃医疗2019年扣非净利润7亿，今年业绩有望爆发式增长，目前市值286亿，动态市盈率估计在20多倍。从技术上看，短期翻倍后，目前回调相对比较充分，中线可以关注一下。
* 以上仅代表个人观点，据此买入亏损自负 *
@ hejingyuan ：
大家有没有关心一季报的预告，会不会有不少企业爆出业绩地雷？ 有人说现在这行情没业绩是属于符合预期，有业绩才算惊喜啊，何来地雷？ 我还是担心有些估值很高的企业突然失速，杀估值还是很可怕的，只是担心哈，A股可能会有这情况。
@百炼成钢：
近日，中国移动公示了2020年至2021年5G独立承载SPN设备新建部分集中采购候选人名单及份额，华为、烽火、中兴三家中标。统计中标候选人所占份额发现，华为约占56%，涉及金额56.5亿元；烽火通信约占31%，涉及金额20.8亿元；中兴通讯份额约占13%，涉及金额14.5亿元。从结果看华为、中兴是1%的份额对应1亿元金额，烽火通信的1%份额对应0.67亿元，价格比华为、中兴低了33%，能盈利吗？还是产品不同？烽火通信是低价中标的，是不是有成本优势？从份额上烽火通信已经超过中兴通讯了，中兴通讯会不会沦为老三？
评论
@钧 ：我曾经在中国移动工作过，移动不是低价中标。
@小狮子旺财 ：价格还是很重要的，尤其硬件设备，都做过入围测试，技术分拉不开的，价格至少是40%往上的占比。只不过一般的算法，会去掉最高价、最低价。以集团这个标为例，想都不用想，技术分第一肯定是华为，烽火只能用价格拉些分数上来。中兴技术上和烽火半斤八两吧，商务策略问题。
华熙生物
@小韭菜 ： 华熙生物科技的透明 质酸我用过了，黏糊糊的，没有太大的体验效果。不过老婆说，这东西是这样的，要长期用才看得出效果。
@太阳神 ：华熙生物 2017年在港股主动退市时价格为17.70港元，两年多时间后回到A股市场。估值发生了巨变，一说明公司基本面有了大变化，二说明A股市场是企业融资的沃土。
@天山龙江 ：2017年华熙生物净利润只有2亿，今年预计8亿，业绩和当时比已经是好几倍了。珀莱雅、中顺洁柔、光环新网、华熙生物、壹网壹创等都翻红了，这些应该是内需驱动型的公司。周五大盘低开高走，一举拉红，彻底击溃看空力量，早盘我在78元捡了一些，在400亿附近低吸高抛降低成本。虹软不错，坚定做多中国。
虹软科技
@ 天山龙江 ： 科创板虹软科技： 视觉人工智能方向，2016 年至 2018 年综合毛利率分别为 92.30%、93.66%及 94.29%。 毛利率高且持续提升说明公司竞争力强。 2018年营收有近一半来自大陆以外地区，感觉产品国际认可程度比较高，总体感觉是个值得长期关注的公司。
我们安排了虹软科技的深度研报，有兴趣的可以上 知识星球 看看。目前虹软科技已从年内高位下跌了40%，我个人感觉站在一年的周期，如果能跌到50倍左右就可以布局！
@苍鹰 ：担心疫情全球大流行，会不会将从产业链、贸易、外需等渠道对国内进行传导？毕竟虹软科技的营收有近一半来自大陆以外地区。
公牛集团
@ 海 ： 看了一下公牛集团的资料，是一家好生意的公司，现金奶牛。 公司生意模式，对下游经销商，先付款后发货； 对上游供应商，先提供原材料后付款（结算周期3个月）。 公牛在产业链中处于强势地位（类似与格力电器），现金循环周期大概是负的20天左右，完全不用自己拿钱做生意。
@一蓑烟雨 ：好股还得好价，现在的估值太高。公牛我觉得合理估值700亿。
@海 ：生意模式和交易策略是2个层面的问题，估值高，可以等待合适时机入手。
@钧 ：公牛的技术含量一般，只是舍得用料。这种行业很容易被格力或美的这种工业大鳄盯上。
@不说行不 ：格力美的他们想做那是分分钟的事，但毕竟公牛在此领域深 耕多年，还是值得肯定的。
@小韭菜 ：小米曾经做过，但是被公牛击退了，牢牢占据了排插的行业龙头地位，小米的销量被压制住了，这点量没法跟公牛相比。看似没啥技术含量的东西，但是人家能做到市场占有率龙头，还击退过小米的挑战，管理层的能力还是可见一斑的。
@波 ：好好珍惜吧，公牛是标准现金奶牛型企业，渠道厚度极深，募集资金48.87亿，今年利润差不多24亿，两年就把募集资金赚回来了，上市简直是 给股东白送钱的。
@BeckeySteven ：我总有一点疑惑，插座这种东西，家庭一般买了，除非坏了，也不会再去买再去采购，或者说，它这个跟房地产行业强相关，新房造得多卖得多，同理推出插座安装得多？
@业 ：我觉得公牛优势就是渠道把控的好，就像手机的VO，所以小米手机干不过VO，插线板也干不过公牛。
@如醉 ：公牛成本控制的低质量却一流，渠道广，创新型。
@Albert fu ：任何公司都有路径依赖，不是想做什么就能做好什么，产品只是公司竞争力的冰山一角。
@翊 ：渠道的作用真的厉害， 很多我们认为一般的东西，不理解为什么就是卖的好，应该都是渠道惹的祸。从海天到榨菜到公牛都是这个道理，但是未来渠道的作用是不是还会这么大呢？传统销售方式对渠道非常依赖，未来会不会有新的销售方式颠覆？
@Tony ：消费品是品牌和渠道推动的，在消费品行业，小公司很难有机会，公牛未来roe能长期保持30%以上应该没问题。
@朝峰 ：为什么长期roe保持在30%以上没问题？没有仔细研究公牛，有几个疑问：1）公司未来的成长性怎么样？如果只是拓展led照明那我觉得意思不大；2）公司的护城河到底有多深，资产负债表里面看不出太深，净资产难以支撑千亿市值的成长。
长春高新
@ 高鲜生 ： 前几天大金链子说了一段话：“ 一个企业，市场对它有很大分歧的时候，只能赚业绩成长的钱，比如30pe，25%利润增速，每年赚的是25%利润增长的钱。当市场一致，发现这个赛道天花板好高，可以持续发展，业绩增速确定性强，公司有核心竞争力，是行业龙头，大家都想配置时候，估值就会提升，估值打倒40-50-60甚至更高。同样一个业绩25%增速的公司，分歧时候可能30pe，等市场一致预期25%增速是常态的时候，估值就是60甚至70pe了。所以你能赚到业绩的钱以外，还能赚到估值提升的钱，那是真正的双击，双击不一定发生在困境反转，也可以发生在分歧到一致预期的转变过程中。 ”
大金链子道出了优质公司，长期高估值，股价还能不断上涨的原理，完美解释为什么爱尔从来不便宜。
我非常看好长春高新。长春高新有望成为A股第二家股价破千元的公司，行业空间大，业绩增长稳定，有核心竞争优势的行业龙头。市场看法从分歧转向一致的过程，也是估值提升的过程。这个戴维斯双击的过程，既能赚业绩增长的钱，也能赚估值提升的钱。
新东方在线
@冰 ： 昨天新东方在线的电话会议听了一下，模式已经跑通，俞敏洪专注教育的本质，教育质量为重点，而不盲目扩张，虽然慢点，但是我觉得未来会厚积薄发。
@John董 ：东方优播你有没算过远期盈利目标，100万人口以上城市算1万客户，能有300个吗？5000单客营收，净利润率20%，30亿？500个城市50亿？
@冰 ：人口大于100万，人均GDP大于2万的城市大概有275个。目前150个城市，每个城市10个年级，每个年级1万人，优质每年续费的学生算他5%，一个学生2门学科。一科一年5000元，净利润率25%。150个城市对应大约20亿利润，明年扩张到250个城市，未来有可能扩张到300个城市，目前20亿对应600亿市值差不多。这个仅仅东方优播的计算。一个老师带几个班级，一个班级20个人，150万名学生，对应上万名师资力量，未来能做这块的应该只有几家大型教育公司可以做。
@真诚 ：新东方在线、好未来、思考乐都在给这个公司打工，有点像航空界的民航信息网。
@John董 ：人瑞人才也很优秀，给互联网巨头们提供灵活用工外包，也可以看看。
微创医疗
@冰川 ： 微创医疗昨天高瓴资本大量买入，所以我今天买了一些，长期放着。
@烟雨江南 ：微创医学挺不错，雪球讨论也很多，现在产品步入收获期，最近很强势，大家讨论看看！
@苍鹰 ：新冠疫情在全球快速发展和原油暴跌的情况下，微创医疗为什么还逆势上涨呢？主要理由概述如下：1）高值医用耗材是未来是十年最好的行业，预计该行业未来十年将保持20%的高速增长；2）微创医疗拥用全行业遥遥领先的系统创新能力，5个国家科技进度二等奖，18个绿色通道产品就是证明；3）微创各赛道业绩开始全面爆发，营收快速增长；4）目前微创市值328亿，合理估值500亿-1000亿，而且每年成长30%以上。
长投
指数
2018年1月长线投资社推出了长线投资社群指数，有兴趣的朋友可以看看公众号刊登的文章 《 重磅 | 长线社群指数发布 》 ，每周公布一次。本周成份股涨幅和指数图分别如下表：
公益
活动
2017年2月，我们创办了长线投资社群公众号，到年底时，收到了1万多元的打赏资金，我们拿出了8200元，资助了3名品学兼优的贫困学生。
2018年4月，公众号发布文章 《公益| 但行好事 不问前程》 ，截至2020年3月15日，阅读2.5万人，赞赏人数821人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！
知识
星球
长线投资群成立于2015年10月13日，一直致力于价值投资理念的宣传和教育，在最初的2年多一直靠大家的义务奉献来运行。为了帮助更多的人，也为了将长线投资社群做的更好，2018年4月28日我们在知识星球上创办了“长线投资社群众筹圈”，希望众筹一些资金来保证长线投资群长期可持续发展。
目前已经有 9000 多位朋友 选择支持我们长线投资社群，非常感谢大家的信任，这充分体现了我们一直提倡的“交流分享、感恩互助”精神。我们长线投资群知识星球，虽然是付费才能加入，但是来去自由，我们承诺：加入一年内申请退出，不用任何理由，全额退费！这样做的目的就是：聚集一帮真正志同道合的朋友，本着“共建共享、合作共赢”的精神将我们钟爱的价值投资事业进行到底。
“自利利他、自觉觉他、帮助别人、快乐自己”，同时我们也希望将长线投资社群建成全国最有影响力的公益共享投资社区，让更多的普通老百姓了解价值投资，学会价值投资，让更多的家庭因为价值投资而更加幸福。价值投资路上，感谢有你一路同行，希望未来越来越好！有关知识星球的初衷和详情请阅读文章 《投资跃迁，有诗，有远方》。
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（声明：本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！）
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