债券收益率大幅走高，直接触发了高成长股票当中的一波抛售潮，过去十年一直牢牢把持着美股舞台中心的大科技股票成为首当其冲的受害者。近年以来，这些股票已经在各大指数当中占据了统治性的地位，而利率走高对他们是不折不扣的利空，好在这一让人担心的可能性始终没有成为现实，但是当下越来越多的投资者开始相信，也许利率上涨那一天到来的日子已经不远了。
上周当中，伴随十年期国债收益率大幅上扬，越过1.5%的重大关口，整个美股市场都被搅得心神不宁。
近几天，美股遭遇了去年3月见底以来仅见的几波糟糕行情之一。除了收益率的突然走高之外，上周四发布的首次申报失业救济人数报告也呈现出意料之外的强势，让投资者不能不开始觉得，也许经济复苏真的走上了快车道，而这就将使得未来通胀抬头的可能性大幅度提升，让联储被迫终结目前的刺激性政策，甚至可能开始加息。
债券收益率大幅走高，直接触发了高成长股票当中的一波抛售潮，过去十年一直牢牢把持着美股舞台中心的大科技股票成为首当其冲的受害者。近年以来，这些股票已经在各大指数当中占据了统治性的地位，而利率走高对他们是不折不扣的利空，好在这一让人担心的可能性始终没有成为现实，但是当下越来越多的投资者开始相信，也许利率上涨那一天到来的日子已经不远了。
房地产投资信托等高收益率债券代言人也遭遇了一轮跌势。
不必说，现在投资者最关心的问题就是，局面接下来到底会向着怎样的方向发展，以及当前市场所遭遇的究竟只是短期的小问题，还是长期的大麻烦。
瑞士信贷的分析师们在研究报告当中表示，十年期国债收益率的“麻烦水平”大约是2%。这就意味着，至少从目前的收益率水平看，股市还没有进入危险区间，但是突然间，它距离那个区间已经不再那么遥远了。
贾斯维特（Andrew Garthwaite）和格里菲斯（Robert Griffiths）领衔的分析师们写道：“我们的全球策略团队认为，十年期国债收益率完全可能涨至1.8%到2.0%的水平。”
这是因为，在事实上正在酝酿的经济增长前景，以及那些已经被收益率所消化的经济增长前景之间，是存在着缺口的。换言之，由于大力度的刺激政策，美国人财富的增长，消费者储蓄的增多等，美国经济2021年的扩张速度完全可能超出之前的普遍预期。
至于在收益率上涨的环境当中该如何投资，其实倒不是一个多复杂的问题。伴随收益率上涨，放债就会变得越来越有利可图，可以从贷款当中获取更高利息收入的银行自然成为了获益者。此外，通货膨胀抬头就意味着大宗商品价格会走高，而这是利好能源企业的。
收益率走高，往往都是发生在经济增长较为强势的时期，而在这样的时期当中，消费支出无疑也是强势的，这是那些消费导向型企业的好消息。
只不过，前述这些还只是大原则而已。为了帮助客户筛选出最适合投资的个股，
瑞信的分析师们从该行给予买进评级的股票当中整理出了一份近五年表现与十年期国债收益率关联度最高的股票清单
。
以下即这15只股票，按照关联度从弱到强排序。
15. Synchrony Financial
代码：
SYF
板块：金融
市值：234亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：60%
14. EOG Resources
代码：
EOG
板块：能源
市值：421亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：61%
13. 花旗集团
代码：
C
板块：金融
市值：1425亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：62%
12. Discover Financial Services
代码：
DFS
板块：金融
市值：300亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：62%
11. 富国银行
代码：
WFC
板块：金融
市值：1580亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：62%
10. 皇家加勒比游轮
代码：
RCL
板块：非必需消费品
市值：229亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：63%
9. 高盛
代码：
GS
板块：金融
市值：1135亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：64%
8. American Financial Group
代码：
AFG
板块：金融
市值：98亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：64%
7. 摩根士丹利
代码：
MS
板块：金融
市值：1257亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：66%
6. 康菲
代码：
COP
板块：能源
市值：739亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：66%
5. 达美航空
代码：
DAL
板块：工业
市值：316亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：66%
4. Voya Financial
代码：
VOYA
板块：金融
市值：76亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：67%
3. Capital One Financial
代码：
COF
板块：金融
市值：570亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：73%
2. 美国银行
代码：
BAC
板块：金融
市值：3134亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：76%
1. JP摩根大通
代码：
JPM
板块：金融
市值：4667亿美元
表现与十年期国债收益率关联度：77%
高盛则在研究报告当中指出，所谓长周期股票，即成长型股票，大多都是科技导向的，而之前之所以能够一直价格持续上涨，主要都是基于投资者对其盈利前景的乐观预期，而在利率走高的环境当中，这些股票注定将受到打压。
比如，高盛的未盈利科技股票篮子在2020年当中大涨了204%，2021年前六周又涨了27%，但是过去两周却大跌15%。
高盛首席美股策略师柯斯汀（David Kostin）在研究报告当中写道：“这些高成长股票价格的下跌，在当前尤其要命，因为这一切发生的背景是，此前，对冲基金的杠杆程度已经达到了创纪录水平，而散户投资者也极端活跃，这两方面都颇为青睐一些科技股票。”
与这些大科技股票相反，那些景气周期型的，受到疫情打击严重的企业，虽然在2020年当中营收下滑，盈利缩减甚至遭受亏损，但是现在已经重新回到了聚光灯下。柯斯汀指出，这些股票今年迄今为止回报率的中位数已经来到了22%。
伴随疫苗持续铺开，以及潜在的财政刺激就位，经济前景持续改善已经是大概率事件，柯斯汀建议投资者“调整自己投资组合的平衡性，既不能彻底放弃那些大有前途的企业，也要考虑到利率进一步上涨及当前大轮动持续进行的风险”。
他的团队还专门从罗素1000指数当中选出了30只成份股，都是各自板块当中周期最短的。所谓短周期，就意味着它们对长期利率走高是最不敏感的。这些企业在2021年预计都将实现盈利增长，同时在最近两周利率上扬的大背景下，这些股票的表现都好于板块整体水平。
截至今年2月25日，清单上股票的市盈率中位数为19，年度迄今为止回报率中位数为7%，而罗素1000指数整体的市盈率为22，回报率为2%。以下即
高盛推荐的股票
。
1. 嘉年华游轮
代码：
CCL
板块：非必需消费品
市值：290亿美元
年度迄今为止回报率：18%
2021年营收预期增幅：39%
2. PVH
代码：
PVH
板块：非必需消费品
市值：70亿美元
年度迄今为止回报率：6%
2021年营收预期增幅：19%
3. 美高梅国际酒店
代码：
MGM
板块：非必需消费品
市值：180亿美元
年度迄今为止回报率：16%
2021年营收预期增幅：69%
4. 凯悦酒店
代码：
H
板块：非必需消费品
市值：90亿美元
年度迄今为止回报率：17%
2021年营收预期增幅：46%
5. 摩森康胜饮料
代码：
TAP
板块：必需消费品
市值：100亿美元
年度迄今为止回报率：1%
2021年营收预期增幅：5%
6. 美国食品
代码：
USFD
板块：必需消费品
市值：80亿美元
年度迄今为止回报率：9%
2021年营收预期增幅：15%
7. HollyFrontier
代码：
HFC
板块：能源
市值：60亿美元
年度迄今为止回报率：49%
2021年营收预期增幅：25%
8. Anthem
代码：
ANTM
板块：医疗卫生
市值：740亿美元
年度迄今为止回报率：-6%
2021年营收预期增幅：12%
9. 辉瑞制药
代码：
PFE
板块：医疗卫生
市值：1880亿美元
年度迄今为止回报率：-7%
2021年营收预期增幅：45%
10. Zimmer Biomet Holdings
代码：
ZBH
板块：医疗卫生
市值：340亿美元
年度迄今为止回报率：7%
2021年营收预期增幅：14%
11. Molina Healthcare
代码：
MOH
板块：医疗卫生
市值：130亿美元
年度迄今为止回报率：3%
2021年营收预期增幅：23%
12. Elanco Animal Health
代码：
ELAN
板块：医疗卫生
市值：150亿美元
年度迄今为止回报率：3%
2021年营收预期增幅：40%
13. Air Lease
代码：
AL
板块：工业
市值：50亿美元
年度迄今为止回报率：2%
2021年营收预期增幅：10%
14. Colfax
代码：
CFX
板块：工业
市值：50亿美元
年度迄今为止回报率：18%
2021年营收预期增幅：15%
15. Manpower
代码：
MAN
板块：工业
市值：50亿美元
年度迄今为止回报率：7%
2021年营收预期增幅：10%
16. 美光科技
代码：
MU
板块：信息技术
市值：990亿美元
年度迄今为止回报率：17%
2021年营收预期增幅：21%
17. 康宁
代码：
GLW
板块：信息技术
市值：290亿美元
年度迄今为止回报率：5%
2021年营收预期增幅：14%
18. WEX
代码：
WEX
板块：信息技术
市值：100亿美元
年度迄今为止回报率：7%
2021年营收预期增幅：16%
19. Euronet Worldwide
代码：
EEFT
