数据来源:公司公告,安信证券研究中心
保险公司更注重资产负债久期管理,不应当视作股债混合型基金。与公募基金相比,保险公司投资渠道更为广泛,目前大类配置已经涵盖了协议存款(16%)、债券资产(34%)、权益资产(13%)和另类资产(37%),并且保险资金久期较长,更加注重资产负债久期的管理,投资风险相对更低,收益率相对稳定。
让我们再来看一个例子,假设一家保险公司投资资产规模约为1万亿,其中股票投资占比10%,即1000亿(继续假设其中80%计入可供出售金融资产,20%计入交易性金融资产),债券投资占比30%,即3000亿(继续假设其中70%计入持有至到期资产,20%计入可供出售金融资产,10%计入交易性金融资产),那么如果上证综指回调7%,债市回调4%,由于股票市场回调,会使得该公司净利润减少14亿元,净资产减少56亿元,而由于债市回调,会使得该公司净利润减少12亿,净资产减少24亿,总计净利润减少26亿元,净资产减少80亿元。
综上所述,利率上行对保险公司影响中性,在消费升级的催化下,保险产品回归保障,死差益占比提升,承保端创造的价值将越来越大,而在金融协调监管之下,保险公司投资收益率将趋于平稳,可以预见,在未来数年内,死差益而非利差益,才是推动保险公司价值增长的主要推动力。
风险提示:市场风险/宏观风险/政策风险