文 | 银行螺丝钉 (转载请注明出处)
各自规则又有区别,例如红利、红利低波动、龙头红利、红利质量···针对大家的这些疑问,螺丝钉也通过直播课,进行了讲解。长按识别下面二维码,添加@课程小助手 微信,回复「1213」即可观看直播回放。
策略指数中,目前主流的有6大策略:
除了这6大类之外,还有一些后起之秀,比如基本面、护城河、自由现金流、ESG等策略。
未来这些策略的规模发展壮大,也可能成为主流策略指数。
其中,红利指数就属于策略指数中的一类。
红利指数是一个舶来品,最早是诞生于美股的「狗股策略」。
这个策略,是从道琼斯指数中,挑选股息率最高的10只股票,每年重新筛选一次。
后来,就被开发成指数,按照股息率,来挑选股票。
股息率高的品种,往往市盈率、市净率较低,因此红利指数通常也具有比较鲜明的价值风格。
初代红利指数,继承了狗股策略最核心的一个特点,就是按照股息率来选股。
代表指数有:
这两个指数,是A股历史上最早的一批红利指数。
在随后的若干年里,A股也开始逐渐演化出各种新的红利类品种。
股息率=分红/市值。
所以,红利指数演化的方向,无非就是在分红或者市值(股价)上下功夫。
▼演化方向一:追求分红稳定性
向这个方向演化的红利指数,又可以分为两类:
(1)对选股范围提出要求。
主要有:
· 红利+行业:例如消费红利,消费行业相比其他行业盈利能力强,分红稳定。· 红利+国企/央企:国企、央企在社会中竞争优势强,分红稳定。
但归根结底,都是希望通过挑选某一类本身盈利稳定的公司。
分红作为盈利的一部分,稳定性也会提高。
(2)对公司质量提出要求。
主要有:
· 红利+龙头:做到行业龙头的公司,在行业中竞争优势强,分红稳定。· 红利+质量:挑选高ROE、又分红高的企业。盈利能力强,分红稳定。· 红利+成长:挑选盈利增长稳定、分红高的企业。盈利增长长期会带动分红增长。
海外还有红利贵族指数,要求挑选分红连续10-20年增长的公司。
这类红利指数内地暂时还没出现。
▼演化方向二:追求更低的市值波动
在收益相同的情况下,波动小一些,投资者体验会提升。
例如红利+低波动。
追求分红稳定性,和追求更低的股价波动,两者并不冲突,可以互相组合。
所以市面上也有了各种红利低波动指数。
按照前面介绍的分类,当前主流的红利指数,如下图所示:
下面,我们就来详细介绍一下这些指数。
首先我们来介绍一下单策略红利指数,也是历史上最悠久的红利策略指数。
这类红利指数的代表,就是上证红利和中证红利。
上证红利,挑选的的是上海交易所股息率高、分红比较稳定的50只股票。
而中证红利,则是同时覆盖沪深两市,从中挑选股息率高、分红比较稳定的100只股票。
如下,是这两个指数的基本信息和选股规则:
▼指数的行业分布&前十大重仓股
如下,是上证红利和中证红利的行业分布情况。
可以看到,这两个指数,都是金融行业占比最高。
其次是能源、工业和材料。
如下,是上证红利和中证红利的前十大重仓股。
上交所中,很多公司的股息率都比较高。
所以中证红利虽然是沪深两市选股,它的前十大重仓股中,仍然有很多都是上交所的股票。
▼指数的历史走势
如下,是上证红利和中证红利的历史走势图。
这里需要注意的是,红利类指数的指数规则,之前经历过两次比较重要的调整。
2013年时,指数规则由市值加权,改为了股息率加权。
这次修改后,上证红利、中证红利中,金融行业的比例大幅下降,材料、可选消费等行业的比例提高。
行业分布相比之前更加均匀了一些。
之后在2022年,中证红利指数也进行了规则的调整。
提高了对样本股分红稳定性、连续性的要求;同时对小盘股分散配置的要求更高。
关于这次规则修改更详细的介绍,可以点击这篇文章进行查看:《红利指数修改规则》
可以看到,在规则修改之后,相比早期的大起大落,红利指数近几年的走势就要稳的多了。
从2004年12月31日至2024年12月11日:
· 上证红利全收益指数的年化收益率是10.08%;· 中证红利全收益指数的年化收益率是12.83%。
同时,这两个指数的波动也不小。
最大回撤都超过了70%,发生在2007-2008年。
▼指数的历史估值数据
如下,是上证红利和中证红利的历史估值走势图。
最近两三年,部分上市公司的盈利下滑,导致市盈率被动提升。
这种情况下,市净率指标更有参考性一些。
截止到2024年12月12日:
· 上证红利:近5年的市净率百分位为34.95%,近10年的市净率百分位为17.43%。· 中证红利:近5年的市净率百分位为36.6%,近10年的市净率百分位为18.26%。
▼指数相关的基金
上证红利和中证红利相关的指数基金,大家可以重点关注下面这几只。
多策略的意思,就是在红利策略的基础上,再叠加上其他策略。
有些策略相互叠加,可以起到1+1>2的效果。比如,
我们先来看一下,对选股范围有要求的多策略红利指数。
对选股范围有要求,其实主要就是在国企、央企,以及部分行业中,挑选合适的股票。
这类多策略红利指数,主要有:
如下,是这4个指数具体的基本信息和选股规则。
可以看到,它们的规则各有不同,成分股的数量也不一样。
▼指数的行业分布&前十大重仓股
在行业配置比例上,国企红利和央企红利指数比较相似,都是金融、工业、材料、能源这四个行业占比相对较高。
港股通央企红利指数,跟内地同类指数会有一些区别,成分股中能源行业占比特别高,其次是通讯服务和工业。
而消费红利指数,必需消费行业占比特别高,达到了90%上下。
从前十大重仓股上看,国企红利和央企红利,是有一些重合的。
而港股通央企红利指数跟它们相比,差异就比较大。
消费红利指数的前十大重仓股,则主要是集中在消费行业。
▼指数的历史走势
如下,是这几个红利指数的历史走势图。
可以看到,国企红利、央企红利和港股通央企红利这三个指数,涨跌走势的相关性比较强。
其中大多数时间里,国企红利的表现是最好的。
而消费红利指数,比较受消费行业本身的影响。
跟前面三个指数的走势,差别也很明显。
在2021年牛市时涨幅比较大。
从2016年12月30日至2024年12月11日,这四个指数对应的全收益年化收益率:
▼指数的历史估值数据
如下,是这几个指数的历史估值走势图。
跟前面介绍的单策略红利指数类似,央企红利等多策略红利指数,也存在市盈率普遍高于市净率的情况。
市净率指标,更有参考性一些。
截止到2024年12月12日:
· 央企红利:近5年的市净率百分位为78.86%,近10年的市净率百分位为39.19%。· 国企红利:近5年的市净率百分位为39.43%,近10年的市净率百分位为19.6%。· 港股通央企红利:近5年的市净率百分位为88.71%,近10年的市净率百分位为55.77%。· 消费红利:近5年的市净率百分位为20.87%,近10年的市净率百分位为10.39%。
▼指数相关的基金
如下,是对选股范围有要求的多策略红利指数,对应的指数基金列表。
相较于初代红利指数的上证红利和中证红利来讲,追踪这些指数的基金数量不多。
整体规模也小很多,普遍都在几个亿到10来亿上下。
对上市公司盈利质量有要求的多策略红利指数,目前主要有:
如下,是这三个指数具体的基本信息和选股规则。
▼指数的行业分布&前十大重仓股
在行业分布上,这三个指数的区分度还是比较高的。
其中龙头红利指数,可选消费、工业、能源、金融这几个行业占比较高。
各行业分布也相对比较均匀。
相比之下,红利质量指数的行业分布中,是信息技术和医疗保健占比更高。
这在红利类指数中,是比较少见的。
至于港股红利指数,则是能源行业占比最高,其他也主要是工业和金融,可选消费反而占比不多。
如下,是龙头红利、红利质量、港股红利的前十大重仓股对比。
也分别代表了这三个指数不同的选股方向。
其中,龙头红利指数,挑选的基本都是每个细分行业里面的龙头股。
红利质量指数挑选的,是高ROE,同时分红比较高的股票。
港股红利指数,则是在港股市场中选择一些盈利持续增长的公司。
▼指数的历史走势
首先是龙头红利和红利质量。
这两个指数,虽然选股规则和方向有一些区别,但是涨跌走势还是比较相似的。
从2014年11月14日至2024年12月11日:
· 龙头红利全收益指数的年化收益率是17.84%;· 红利质量全收益指数的年化收益率是16.08%。
这个水平,比单策略红利指数还是要更高一些的。
如下,是港股红利指数的历史走势图。
可以看到,港股红利的长期表现,跟A股的中证红利指数差别不大。
但是中间会跟随港股,和A股红利指数的涨跌并不同步。
不管是A股红利还是港股红利,都分别跑赢了同期的沪深300和恒生指数。
但是二者之间,会由于受到A股、港股影响,不同阶段的表现强弱也会有差别。
▼指数的历史估值数据
如下,是龙头红利、红利质量和港股红利这三个指数的历史估值走势图。
截止到2024年12月12日:
· 龙头红利:近5年的市净率百分位为56.55%,近10年的市净率百分位为36.18%。· 红利质量:近5年的市净率百分位为72.06%,近10年的市净率百分位为83.22%。· 港股红利:近5年的市净率百分位为35.04%,近10年的市净率百分位为17.3%。
可以看到,红利质量指数的估值位置,相对来讲会高一点。
龙头红利指数,整体市净率位置还是在一个偏低的水平。
港股红利指数的整体估值水平,则还要更低一些。
▼指数相关的基金
龙头红利相关的指数基金,目前主要就是下面这一只。
规模也不太大。
红利质量相关的指数基金,如下图所示。
既有场内ETF,也有场外的联接基金。
港股红利相关的指数基金,可以重点关注下面这两只。
场内规模比较大,场外的规模暂时小一点。
最后一类多策略红利指数,也是过去一两年最火的红利类品种,红利低波动。
对市值的波动风险有要求。
这种类型的多策略红利指数,主要有:
如下,是这三个指数具体的基本信息和选股规则。
▼指数的行业分布&前十大重仓股
在选股范围上面,这三个指数都是金融行业占比最高。
其次,则主要是工业、能源,以及材料这几个行业。
这三个指数,前十大重仓股还是有一些区别的。
其中,沪港深红利成长低波指数,增加了一些港股中的股票。
而中证红利低波动,和中证红利低波动100,这两个指数虽然名字差不多,但前十大重仓股差别却比较大。
▼指数的历史走势
如下,是这三个红利低波动指数的历史走势图。
可以看到,在叠加了低波动策略之后,它们的最大回撤指标都比其他红利指数要小一些。
尤其是沪港深红利低波动指数,因为同时从上交所、深交所和港交所三个市场里选股,波动率显著还要更低不少,只有33%上下。
从2014年11月14日至2024年12月11日,这三个指数对应的全收益年化收益率:
▼指数的历史估值数据
如下,是这三个指数的历史估值走势图。
截止到2024年12月12日:
· 中证红利低波动:近5年的市净率百分位为43.5%,近10年的市净率百分位为21.62%。· 中证红利低波动100:近5年的市净率百分位为94.72%,近10年的市净率百分位为47.85%。· 沪港深红利成长低波动:近5年的市净率百分位为63.46%,近10年的市净率百分位为31.79%。
可以看到,这三个指数中,中证红利低波动100指数的估值位置相对更高。
沪港深红利成长低波动指数,整体市净率位置还在一个偏低的水平。
中证红利低波动指数的整体估值水平,在三个指数中是最低的。
▼指数相关的基金
中证红利低波动,现在有不少相关的指数基金规模都是比较大的。
甚至最大的ETF,已经达到了百亿以上的规模。
可选的品种也比较多。具体如下表所示:
如下,是红利低波动100相关的指数基金。
可以看到,也有不少基金的规模达到了几十亿级别。
可选的品种也比较多。
沪港深红利成长低波动指数,因为策略相对更复杂,追踪它的指数基金目前就只有一只。
如下图所示:
以上,就是关于红利类指数的相关介绍。
知道了这些,以后再投资这类品种,我们就能差不多做到心中有数了。
当然,很多朋友投资红利指数基金,其实是希望能买到有定期分红的品种。
这里螺丝钉也统计了,最近五年分红次数最多的10只红利指数基金,场外场内都有。
大家如果对于定期分红有需求,就可以优先考虑。
因为红利指数基金,有很大比例的一部分收益,是来自于分红。之后上涨的时候,这部分分红再投入就可以贡献更多的收益。如果到了高位的时候,例如红利指数到了高估,那可以设置为现金分红。按照宽基、策略、行业、主题的这种分类,展示了各个常用指数的选股规则、行业分布、市值平均数和中位数等信息,会定期更新,方便大家查看。
红利指数大家族中成员众多,可以主要分为单策略红利指数和多策略红利指数。 其中,单策略红利指数相对简单,常见的就是中证红利和上证红利。比如对选股范围或公司盈利质量有要求,从而追求分红稳定性的指数。这些指数,历史上都有比较不错的业绩表现,其中不少指数的波动风险也相对更小一些。作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)
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