信维通信：上半年维持高增长，看好公司围绕射频多产品线布局
1、公司上半年保持高增长，各项优势明显：
信维通信发布2017年半年报，实现营业总收入14.32亿元，较上年同比增长85.56%；归属于上市公司股东的净利润为4.03亿元，同比增长145.74%；其中，计入当期损益额政府补助为1.24亿元。总体来看扣非净利润为3.10亿元，同比增长89.79%，为公司半年报业绩预告范围最高点。
从收入端来看，公司上半年将全资子公司江苏信维与艾利门特纳入合并报表范围，此外，公司全资子公司亚力盛上半年收入同比增长85%；公司费用端因为整体销售规模扩大，人员与运输费用增加较多，同比增长61%；而财务费用方面则因为汇率变化而导致汇率损失，使得上半年财务费用达到2938万元。利润率方面，公司上半年毛利率为31.20%，比去年同期基本持平；净利率出现明显提升，较上年同期增加7个百分点。
公司上半年整体保持了高增长，在客户资源、技术研发能力与运营、管理能力上都展现出了明显的优势。公司背靠国际大客户，苹果三星手机出货逐年增加，业绩确认性强；此外，今年为苹果10周年，新款iPhone创新点多，出货量远超前代，下半年进入集中备货期后公司业绩增长势头将更加强烈。研发技术方面，公司已成为国内射频领域核心研发平台，并打造了多个技术服务中心，还被深圳市政府定为5G研究所。此外，公司还积极与国内外知名院校保持长期战略合作关系，在技术上形成了综合性优势。运营、管理方面，因为近年终端加速换代，创新点众多，终端厂商的定制化要求越来越强，公司具备快速响应能力，并且能够根据客户需求灵活调整批量生产能力。我们认为公司在技术与管理方面不断提升，产品结构更加完善，公司未来业绩持续性强，毛利率将会稳定增长。
2、 公司成长逻辑清晰，围绕射频器件，看好公司多产品线布局：
我们认为公司成长逻辑清晰，短期看公司基于天线的横向深度布局，终端价值量提升明显。手机厂商的天线设计逐渐从单天线转变为MIMO天线甚至阵列天线，手机中天线的单机价值量将会出现明显提升。此外，公司将围绕天线（单价1美金）能力多产品线布局射频隔离（2美金）、射频连接（1美金）、NFC无线充电模块（3美金）、音频（5美金），滤波器（5美金）单机价值量提升十倍以上。与此同时，公司的产品线还积极向平板与笔记本电脑终端渗透，其价值量比手机天线提升多倍。未来三年公司业绩高增长有保障。
长期看5G、大数据无线通信时代，从天线到射频芯片，再到滤波器等各类器件，射频模块集成度更高。预计5G射频模块单机价值量将提升至 50 美金，相比信维通信现在的天线产品价值量提升了几十倍，并且门槛将大幅提升，天线将演变成难度更高的阵列天线，它的研发难度和制造难度都将大幅提升，而且还将与射频器件进行整合。射频器件方面，信维在2017年6月份与中电五十五所合作，增资德清华莹，双方在SAW滤波器、GaN、SiC射频器件的原材料、射频MEMS器件的生产与研发方面都将进行深度合作，此外，双方还将共同出资建设5G通信高频器件产业技术研究院，专门从事5G通信用高频器件的技术研究、工艺开发和批产验证。我们认为信维通信已完成从天线到射频、从无源到有源，从材料到工艺的全产业链布局，这些会奠定信维通信在5G时代坚实的技术基础，让信维的龙头优势更加明显。
