【中信电子】联创电子（002036）2017年三季报点评：业绩持续快速增长，光学触显双主业亮点多现

前三季度持续快速增长，销售收入增加全年业绩预增。 公司2017年前三季度实现营业收入36.15亿元，同比+128.59%；归母净利润1.5亿元，同比+12.99%；每股收益0.2616，同比+16.32%。17年Q3实现收入14.51亿元，同比+74.68%；扣非后归属于上市公司股东净利润0.66亿，同比+15.49%；基本每股收益0.1203，同比+12.54%。公司前三季度实现持续快速增长。预计Q4公司产能进一步提高及大客户出货量增加，将带来销售额继续增长，2017年全年业绩预增，预计净利润2.5亿元~3.5亿元，增长率18.78%~66.29%。

光学业务细分领域优势明显，积极拓展手机镜头市场。 光学业务为公司双主业之一，公司深耕镜头细分领域，光学镜头技术在国内具有稀缺性，目前在运动相机和车载镜头领域优势明显。公司是全球运动相机龙头G客户的主力供应商，并成功进入国外汽车公司T客户供应体系，公司也为国际知名ADAS算法公司提供镜头，并积极拓展其他汽车电子厂商。除此之外，公司持续在高像素手机镜头上发力，目前已具备年产高清广角镜头及手机镜头1亿颗的能力，公司5M/8M/13M手机摄像模组已出货，16M预计年底开始供货；年产6000万颗手机摄像模组项目已完成产能规划，8条COB线架设完毕成，月产能可达55KK；公司参股三星手机镜头供应商韩国Kolen，拓展手机镜头海外客户。凭借公司在光学领域雄厚的技术积累，预计其原有细分领域优势将维持，并看好手机镜头盈利前景。

大客户战略+手机全面屏趋势，触显一体化进展顺利。 公司是最早进入触摸屏领域的企业之一，产业链布局包括触摸屏、液晶显示模组和触控显示一体化模组，现拥有触摸屏6000万片、显示模组8000万片、触摸显示一体化8000万片的生产能力。公司在触显业务领域实行大客户战略， 2014年9月与京东方建立战略合作伙伴关系，2015年5月与美法思（三星供应商）合作，成立合资公司，成为美法思在中国触摸屏市场最重要的合作伙伴。公司通过深化与具有上下游资源的大客户合作，不断提升公司在触显领域的技术积累并实现产业延伸。触显一体化产品广泛应用于高档智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域，下半年以来的手机全面屏趋势将给触显业务带来更大放量。9月公司重庆10亿新型触控显示项目一期已投产，二期主厂房封顶完成，可年产触显一体化产品8000万片，扩产计划顺利。

风险提示。 1.手机镜头和车载镜头研发进度及客户拓展不及预期；2.大客户需求不达预期；3.行业竞争加剧。

盈利预测及估值。 公司为A股稀缺的从事光学镜头和模组业务标的，其光学镜头业务具有稀缺性；是运动相机高清广角镜头龙头企业和T客户新车型车载镜头主力供应商，手机镜头研发进展顺利，产能提高明显。触显业务不断深化与大客户合作，扩产计划进展顺利。且今年以来主营业务稳定快速增长。我们预测2017/18年EPS为0.58/0.94元，按照2018年PE=24倍，给予目标价22.56元，首次覆盖，给予“增持”评级。