在赶新一年度的内容。
把历史配置框架中可能比较模糊的细节整理了下，更多的就不整理了，自己历史文看起来。
如何地域分散配置：
优先自己生活的地方和世界第一的地方。
如果生活在世界第一的地方，那就投有潜力的第二。
例如生活在中国，优先配置中国和美国。
如果生活在美国，美国人常见的配置是美国和日欧。
事实上，中国已经是第二大经济体，但全球配置中国资产的比例很少。
第二有很多种定义，不要觉得委屈。
在VT全球股票ETF中，中国仅占2.5%的仓位。
即便资金已经在海外自由流动，中国人依旧喜欢交易“中概股”。
印度人喜欢交易“印概股”。
学术上，有个名词对应这种心态，叫“本土偏好Home bias”。
在历史投资结果上，本土偏好害人不浅。
新兴市场的投资者更执着于本土偏好，大起大落，想必是能满足赌欲![]()
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散户的行为更加直白，但凡当地有上市公司，都会觉得自己很了解，积极买入当地上市公司，都不需要诸君举手，必然中枪无数![]()
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上图是我随便搜的，有兴趣可自行搜索了解更多本土偏好。
补充：如果能在一些当地国家有证券账户，自建远大于资管产品。
假设看好印度越南，让我买印度越南基金大概率是不愿意的。
但如果我有印度越南的证券账户，我非常愿意自建![]()
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（大佬们有渠道记得联系我哈）
行为金融学的收益观测表明：优秀的投资者不需要乡愁。
如何看待个股深研：
没有任何意义，二级市场，任何个股都没有上桌被极其深入讨论的资格。
对抗不了遍历性（遍历性搜历史文即可）
只要大概能理解商业模式足矣。
或者说难听点，个股均带有庞氏性质。
不光个股，政权乃至花花世界，皆是一个巨大的庞氏模型。
有兴起有衰败。
不断更新轮动。
从一群庞氏转移到另一群庞氏，保证永续是关键。
但如果是实业，重仓集中压身家合情合理，优先分配权在手，荣辱与共。
如何看待策略优化和多策略组合：
回测策略上，果仁网的付费会员有个功能：智能调优
意思是你可以给几个参数，它会自己计算出来历史上哪个因子权重分配最佳。
仔细看图：历史收益和创建后收益
历史年化收益最高的策略，创建后收益基本不会是最高的。
过去我做过大量的类似测试和回测。
正常情况下的结论：
历史年化收益高的策略，创建后（实盘）差异不明显，没有很大分化。
历史年化收益低的策略，创建后的分化很大。
时间拉长，分散后可参考的最高年化收益在30%的档位。（30%是历史回测最高档，实盘长期必然达不到）
也就是说高于30%的，大忽悠的概率很大，要么重仓，要么拟合，更可能是重仓拟合。
所以还是逻辑和底层优先。
我的想法：
卷策略是条不归路，一是没有尽头，二是担心失效。
应对之法，找底层逻辑较硬，收益大概中等及偏上的策略即可，长期可安心不少。
然后多个中上的策略组合成为多策略。
现实对心态的要求也是有的：
上一周期表现好的策略，在下一周期，表现往往不佳。
（消费策略今年可苦了![]()
，唉）
不过也不用担心。
分散后的多策略的深度表达，违反直觉而又一针见血：
多策略组合中，正常情况下必然有一种或多种策略不适应当前环境或趋势。
该表达就可以让大多数人对配置概念的理解前进一大步。
（也能解释为什么配置框架中认为定向设计负相关期权比趋势动量的CTA策略好用）
换句话说，对冲在配置中的作用尤其关键，尽管它天生不适应多头环境。
在空头环境中，如鱼得水，最终受益于重复刷的再平衡。
对收益不满意，我找到的投机之法老读者也知道。
投变。
外在表达是杠杆对冲，高波动资产（币圈）等。
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这条路几乎没人提，配置方向上目前未发现竞品。
在大舆论环境认为杠杆对冲是洪水猛兽的情况下，很多人甚至都不愿意去了解杠杆对冲，谈何实践![]()
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最重要的财富观：现金流/回报流远强于现金/资产
列举一个人性的例子：
一个高资产的卧病老头和一个高退休金的卧病老头。
久病床前无孝子，高资产老头怀璧其罪。
第一罪是卧病，第二罪是高资产。
乃至部分子女会冒出早死早分钱的想法，客观上老头容易短命。
高退休金老头就舒坦很多。
但凡有觊觎财富之心，子女都应充分保障老头生命权和幸福权。
客观上希望老头长寿。
露富高资产很多时候是风险来源，官匪都在想办法瓜分![]()
略赤裸，就不深扒了，自行体会。
配置实践是超长期的大工程，虽不急于一时，但种一棵树最好的时间是十年前，其次是现在。
美股币圈想办法搞起来。
预先祝大家节日快乐![]()
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，唉）
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