上证报记者 严政 编辑 马婧妤
“上证
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不能代表全部的
A
股市场！”昨天，一位老股民愤愤不平地对记者说。
当日，
A
股市场上演极为夸张的分化走势：上证
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指数逼近前期高点，创业板则逼近前期低点，收跌
2%
；沪指跌幅
0.47
％，但个股平均跌幅近
3
％；两市共计约
80
只个股跌停，超过
700
只个股跌幅超过
5%
。
统计显示，有近
1340
只个股创出沪指
2683
点以来的新低，即
2016
年
1
月
27
日沪指熔断行情中创下的
2638
点的低点。
有分析人士称，
A
股市场目前这种快速极端的分化走势，已不能用价值投资来解释。
是什么因素导致这种市场格局？未来又如何演变？废话少说，赶紧听听一线市场人士的评说！
申万宏源首席分析师桂浩明认，近期市场下跌主要是有两方面原因：一是在目前市场仍处于存量博弈的环境下，在金融去杠杆的过程中，存量资金将不断流出，导致市场供需关系发生变化；二是随着市场分化愈演愈烈，更多的投资者选择抛弃此前持有的中小盘股票，转而在上证
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、龙头公司上“抱团取暖”，也进一步导致部分个股出现连续下跌。
有分析人士认为，这种“抱团取暖”并非真正价值投资行为，实属无奈之举。
“冰冻三尺非一日之寒。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，投资者信心恢复仍需要一定时间，并非短期一两个利好可以迅速改变的。他认为，近期市场下跌主要由于资金面紧张所致，特别是银行
MPA
考核、季末理财产品集中到期等因素可能导致资金面持续紧张。
杨德龙表示，市场对金融去杠杆影响的没有完全消化，股东增持、减持新规等利好并不能改变市场资金面紧张的局面，但不能否认其对长期利好作用。
华创证券首席策略分析师王君同样认为，在流动性偏紧的情况下，市场情绪快速回落，同时风险偏好急剧下降，直接就体现在中小盘个股的快速下跌上。
常言道，物极必反。在分化行情演绎到极致后，市场关于“风格切换”的声音也越来越多。在采访中，多位市场人士对成长板块表现出乐观
的
判断。
王君认为，三季度市场分化风格将有所收敛。“如果经济基本面回落超预期，预计监管层将出台相应稳增长措施，那将有助于缓解投资者对政策收紧的恐慌，引发风险偏好回升。届时，此前领涨的防御类板块可能出现滞涨，而业绩真正增长的真成长公司有望迎来超跌反弹的机会。”
杨德龙认为，近期外围市场持续上扬，特别是港股市场中部分内地房企股价大幅上涨，表明
A
股市场下跌并非基本面因素，而主要由市场流动性导致。他判断，在资金面偏紧预期好转的情况下，市场有望在三季度迎来反弹，其中跌幅较大的中小创板块反弹弹性可能更高。
不过，也有资深投资者判断，市场结构性行情仍将持续。其最大的逻辑在于，在科技进步和消费升级的背景下，市场追求份额、业绩双提升龙头公司的投资思路不会轻易改变。
中欧基金投资经理耿德健表示，以近期表现强势的保险板块为例，此前金融监管偏宽松，一些中小型保险公司以比较高的保单结算利率抢占市场份额，随后在二级市场野蛮举牌。而现在的监管使得这些现象得到控制，同时行业龙头公司经营比较规范，其市场份额也逐步回升。
耿德健认为，很多优质公司股价上涨往往伴随着其市场份额和业绩的提升。另一方面，在整体经济增速回落、金融去杠杆背景下，大量中小公司，特别是没有良好的基本面公司，其股价下跌也是合情合理。“我个人感觉这样的态势还会继续。”耿德建说道。不过他也同时判断，随着部分公司估值与其盈利成长、分红收益率相比的吸引力逐渐下降，“漂亮
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”、行业龙头等公司的未来表现也可能会出现分化。
制作：何永欣 | 图编：比由
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