【家电】荣泰健康(603579):收入增近四成，共享业务收入高增长

林寰宇， S1440516070002

事件

公司公布 2017 年半年报， H1 实现营业收入 8.22 亿元， +38.91% ；归母净利润 1.11 亿元， +10.76% ，基本每股收益为 1.66 元。公司 Q2 实现营业收入 4.56 亿元， +46.69% ；归母净利润 0.56 亿元， +10.80% 。

同时，公司公布资本公积金转增股本预案，以 2017 年 6 月 30 日总股本为基数，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股。

简评

（1） 内销与体验式按摩驱动力明显，收入快速增长

2017H1 ，公司实现营业收入 8.22 亿元， +38.91% 。公司内销市场品牌推广加速，立体化营销加强品牌认可度，对于公司终端销售和体验式按摩收入增长均有较强促进作用。同时，在消费升级趋势的带动下，未来国内市场还会有较大的增长空间 。

外销市场上， H1 整体按摩器具行业出口保持良好态势，行业增长稳健， +6.04% 。公司产品主要外销到韩国，具备产品生产的主动权，预计保持稳健态势。

（2） 产品优势推动毛利率稳步提升，营销支出增长拖累净利

公司加强国内按摩家电，公司产品结构升级和销售结构的优化推动毛利率提升。 17H1 公司整体毛利率为 39.39% ，同比增长 1.89 个百分点。其中， Q2 毛利率提升 2.50 个百分点。在原材料价格提升的背景下，公司产品力提升，通过新产品推出的加快，结构持续优化，长期来看公司毛利率具备持续性。

公司销售费用率 12.80% ，上升 1.45 个百分点，主要是由于公司加强品牌推广，广告支出以及人员工资成本较上年增加；同时，研发费用持续增长，管理费用率 8.25% ，上升 0.81 个百分点；同时，由于人民币汇率不利波动，财务费用提升明显。

综上，公司实现归母净利润 1.11 亿元， +10.76% ，净利率 13.52% ，同比下降 3.46 个百分点。

（3） 共享按摩服务提速，体验式按摩服务收入快速增长

公司体验式按摩服务收入增长提速，子公司上海稍息，自 16 年 6 月开始运营以来，收入规模与盈利保持高速增长。 17H1 实现营业收入 9044.06 万元，净利润 1,142.17 万元。同时，共享按摩椅铺设加快，截止