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本周上证综指上涨0.2%，深证成指上涨0.9%，非银行金融指数下跌0.4%。
其中保险指数下跌0.2%，券商指数下跌0.5%，多元金融指数下跌1.1%。
2019年初至今，上证综指累计上涨19%，深证成指累计上涨37%，非银行金融指数累计上
涨39%，领先上证指数20ppts，领先深证成指2ppts。
本周板块涨幅排名前十个股：
中国人寿（5%）、中国太保（4%）、锦龙股份（3%）、鲁信创投（2%）、越秀金控（2%）、华林证券（2%）、华西证券（1%）、新华保险（1%）、中信证券（1%）、国盛金控（1%）。
保险：
推荐中国平安，中国人寿；
券商：
推荐中信证券，华泰证券，海通证券，建议关注中金公司；
本周日均股基交易额为4994亿元，环比上涨19%，两融交易额占A股成交额比例9.5%，环比上周上涨0.4ppts。
再融资松绑、股票期权扩大试点，资本市场改革进一步深化，看好头部券商。
对外开放扩大。
11月7日，国务院印发进一步做好利用外资工作的意见。
全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司等金融机构业务范围限制。
扩大投资入股外资银行和外资保险机构的股东范围，取消中外合资银行中方唯一或主要股东必须是金融机构的要求，允许外国保险集团公司投资设立保险类机构。
我们认为，中美贸易谈判进行中，对外开放扩大，中美贸易摩擦或取得一定进展。
扩大开放将引入外资先进经验，提供多样化资管产品，对股市波动形成一定对冲效应。
长期来看，外资机构入市对在国内经营已久、具有深厚客户及资源积累的券商及保险机构不会产生较大影响，但对公募基金等资管机构将造成一定冲击。
推荐关注综合实力强劲的券商及保险机构，以及在细分领域具有自己特色的中小型券商。
再融资制度全面松绑，利好投行业务。
证监会修订再融资制度征求意见：
一是精简再融资的发行条件；
二是优化非公开发行制度安排，支持引入战略投资者；
调整非公开发行股票的定价和锁定机制，将发行价格不低于前20日的9折调低为8折，锁定期分别由36个月、12个月，缩短至18个月和6个月；
单次非公开发行对象调高至不超过35人；
三是调整批文有效期，将再融资批文的有效期延长至12个月。
我们认为，（1）再融资放宽限制将利好投行业务。
截止11月10日，再融资总承销规模达11245亿元，同比增长10%，按照行业平均手续费0.25%粗略测算，贡献投行收入约30亿元，约占总投行业务收入之比8%。
明年再融资贡献占比进一步提升。
（2）锁定期缩短及折价幅度提升将增加市场活跃度，利好股市。
股票期权试点将完善资本市场。
11月8日，证监会表示将扩大股票股指期权试点工作，按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。
我们认为，（1）扩大期权试点将贡献经纪收入。
根据交易所统计，2018年50ETF期权证券公司累计成交量（自营+经纪）占比81%，其中经纪业务成交量占全市场总量的41%；
今年1-8月，50ETF期权成交量约为4亿张，若以每张3元记，测算得50ETF期权手续费收入为券商贡献经纪业务收入约5亿元。
目前沪深300日均成交量约为上证50三倍，假设期权交易量与股指成交量变化幅度相同，静态测算得300ETF期权将为券商贡献经纪业务年收入20亿元左右。
（2）开放300ETF期权将有利于产品创设和交易策略创新，但受制于衍生品规模，利润提升空间有限。
保险
本周保险板块指数下跌0.2%，其中中国人寿（+4.56%）/中国人保（-1.16%）/中国平安（-0.97%）/新华保险（+1.43%）/中国人保（-1.16%）。
对外开放扩大。
11月7日，国务院印发进一步做好利用外资工作的意见。
全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司等金融机构业务范围限制。
扩大投资入股外资银行和外资保险机构的股东范围，取消中外合资银行中方唯一或主要股东必须是金融机构的要求，允许外国保险集团公司投资设立保险类机构。
我们认为，中美贸易谈判进行中，对外开放扩大，中美贸易摩擦或取得一定进展。
扩大开放将引入外资先进经验，提供多样化资管产品，对股市波动形成一定对冲效应。
长期来看，外资机构入市对在国内经营已久、具有深厚客户及资源积累的券商及保险机构不会产生较大影响，但对公募基金等资管机构将造成一定冲击。
推荐关注综合实力强劲的券商及保险机构，以及在细分领域具有自己特色的中小型券商。
险企备战开门红，产品战略分化。
各险企开门红预计12月正式打响，各险企产品战略显差异，国寿和太保2020年主打短期普通年金+万能保险；
新华主打终身寿险和分红两全保险；
平安主打定期年金+万能保险。
我们认为，（1）险企开门红战略的差异源于公司整体战略的调整，开门红对全年的影响不能脱离产品价值率及代理人质量来看。
平安前三季度代理人人数下滑12%，公司通过代理人清虚，淡化开门红，预计全年保费增长较为均衡，长险比例会进一步提升。
国寿通过高结算利率万能险账户吸引优质客户，同时加大代理人数量，主打产品“鑫享至尊”售卖较好。
新华战略调整加大人力激励，人均新业务价值将提升。
（2）利率下行预期下，开门红对整年的价值影响正在减弱，保险行业将实现从量到质的转变。
券商
本周券商板块指数下跌0.5%，板块涨幅前三的个股为华林证券（2%）、华西证券（1%）、中信证券（1%）。
再融资制度全面松绑，利好投行业务。
证监会修订再融资制度征求意见：
一是精简再融资的发行条件；
二是优化非公开发行制度安排，支持引入战略投资者；
调整非公开发行股票的定价和锁定机制，将发行价格不低于前20日的9折调低为8折，锁定期分别由36个月、12个月，缩短至18个月和6个月；
单次非公开发行对象调高至不超过35人；
三是调整批文有效期，将再融资批文的有效期延长至12个月。
我们认为，（1）再融资放宽限制将利好投行业务。
截止11月10日，再融资总承销规模达11245亿元，同比增长10%，按照行业平均手续费0.25%粗略测算，贡献投行收入约30亿元，约占总投行业务收入之比8%。
明年再融资贡献占比进一步提升。
（2）锁定期缩短及折价幅度提升将增加市场活跃度，利好股市。
股票期权试点将完善资本市场。
11月8日，证监会表示将扩大股票股指期权试点工作，按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。
我们认为，（1）扩大期权试点将贡献经纪收入。
根据交易所统计，2018年50ETF期权证券公司累计成交量（自营+经纪）占比81%，其中经纪业务成交量占全市场总量的41%；
今年1-8月，50ETF期权成交量约为4亿张，若以每张3元记，测算得50ETF期权手续费收入为券商贡献经纪业务收入约5亿元。
目前沪深300日均成交量约为上证50三倍，假设期权交易量与股指成交量变化幅度相同，静态测算得300ETF期权将为券商贡献经纪业务年收入20亿元左右。
（2）开放300ETF期权将有利于产品创设和交易策略创新，但受制于衍生品规模，利润提升空间有限。
多元金融
本周多元金融板块指数下跌1.1%，板块涨幅前三的个股为：
锦龙股份（+3%）、鲁信创投（+2%）、越秀金控（+2%）。
建议关注具有清晰盈利模式的金融科技公司。
中央布局区块链产融结合，研究工作与应用场景加速推进。
日前，中航信托试水性地发行了首单基于数据资产的信托产品，信托总规模3000万元。
万向信托试水推进家族信托的区块链服务，力争在客户数据、交易结构设计、法律方意见出具、资产配置、智能合约等方面，实现不可篡改、高效、合规等价值。
华能信托协助百度联合相关方发行了国内首单区块链技术支持的ABS项目。
云南信托与招商银行推进区块链ABS系统合作，以数据入链共享、公开透明、不可篡改，方便投资人了解ABS的底层资产和还款流水信息。
在消费金融信托业务上，未来征信有望得到区块链的技术支持，极大缓解海量用户的信息不透明、不对称等痛点导致的风控风险、坏账率和经营成本。
基于区块链技术的智能合约，实现底层资产的透明化管理；
而基于区块链的ABS平台，可增强非标资产的信息披露，利于穿透式监管。
我们认为区块链技术具备去中心、分布式、自信任、公开透明、不可篡改、集体维护等特性优势。
随着客户意识的增强以及参与者的不断扩增，区块链在家族信托、慈善信托等领域的潜力巨大：
大量电子签约数据可通过区块链技术，升级智能签约功能，将相关信息记录在分布式账本上，永久保存且不可被篡改，能提高业务效率和客户满意度。
随着信托业运用区块链技术赋能加速推进，我们预计未来能找到技术解决方案提高金融体系信任、效率，以及具备合理商业应用场景的公司将得到资本市场青睐。
本周，北向资金累计流入135.53亿，年初至今（截至11月8日）累计流入2,393.13亿。
本周，南向资金累计流入港币23.90亿，年初至今（截至11月8日）累计流入1,809.71亿。
本周日均股基交易额为4994亿元，环比上涨19%。
截至11月9日，融资融券余额9723.9亿元，环比上涨0.867%，占A股流通市值比例为2.11%。
两融交易额占A股成交额比例9.5%，环比上周上涨0.4ppts。
截至11月9日股票质押参考市值为45728亿元，质押市值占比6.7%，环比下跌0.68ppts。
本周券商承销IPO 24单，涉及金额446亿；
增发16单，涉及金额325亿；
可转债5单，涉及金额157.42亿；
债券216单，涉及金额775.56亿。
截至本周，市场续存期集合理财产品合计共4743个，资产净值17608亿元。
其中广发资管以1335.33亿元资产净值居集合理财类行业规模第一。
截至11月8日，中债10年期国债到期收益率为3.28%，与上周持平。
本周信托市场周平均发行规模为32380万元，平均预计收益率为6.77%。
截至11月1日，信托市场存续规模达到34786亿元，较上周上涨0.01%。
◆
费用率连降车险承保盈利再现。
今年一季度，车险业务上交了一份不尽如人意的成绩单，综合成本率突破100%大关、连续4年的盈利周期被彻底打破，车险承保亏损0.62亿元，同比减少20.50亿元，下降了103.14%。就在市场感叹年均保费数千亿规模的车险业务风光不再之时，贡献国内财险业七成保费的车险又重现了曙光，连续两个季度实现承保盈利。数据显示，今年二、三季度，车险实现承保盈利30.04亿元、55.99亿元。不过，即便是连续两季承保盈利，保费收入持续放缓成大势所趋。另一组数据便显示，前三季度机动车辆保险原保险保费收入5914.92亿元，仅同比增长3.98%，产险业务占比下滑至68.32%。2018年，车险保费增速跌至4.2%。如此来看，车险市场中依赖新车销量高速增长的发展模式已成过去。对此，中国精算研究院金融科技中心副主任陈辉分析称，今年前三季度，国内乘用车累计零售销量1478.2万辆，同比下降8.6%，而车险保费与新车销量呈现强正相关。同时，商业车险改革持续深化，以及中国经济大环境承压，也是影响车险保费增速下降的原因之一。
◆
利率下行融资成本降险企拟赎回旧债发新债。
在利率下行周期，发债融资成本降低，融资主体新发债券置换存续债券，或成一种趋势。近期，人保财险公告赎回了2014年10月发行的规模80亿元次级债券，公司同时还推动新发同等规模的债券。近期，中国银保监会批准了人保财险在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过80亿元。根据规定，待获得人民银行的批准后，人保财险就可以启动这一资本补充债券的发行了。人保财险今年3月公告了这一发债计划，称拟发行人民币80亿元的10年期资本补充债券，用于补充资本，提高偿付能力。目前人保财险偿付能力尚充足，2019年三季度末核心、综合偿付能力充足率分别为251%、284%，均远高于最低监管要求的50%、100%。所谓“到期”的次级债，就是人保财险在2014年首发的80亿次级债，这一批次债券的期限为10年，不过利率有调整机制，前5年在5.75%，后5年利率7.75%，5年末有赎回权。如果5年末不赎回，后5年的票面利率还要上调200个BP。
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寿险保费增速先扬后抑行业面临转型阵痛期。
日前，银保监会披露了保险业三季度业绩，前9月行业保费收入3.45万亿，同比增长12.58%。其中，占保险业大头的寿险业规模保费3.2万亿，同比增长13.18%，原保险保费2.5万亿，增速为13.26%。今年1月，寿险业开门红，“战绩”硕果累累，实现原保险保费收入6272亿元，同比增长24%，成为全年增速的最高点。随后的8个月，寿险增速逐月下降，到9月份，数据降至13.26%。寿险的规模保费也走出了类似的轨迹。年初受产品热销的影响，保费中的新增投资款同比大幅上升，1月、2月分别同比增长36%、43%，随后出现回落。不过，相比前9个月保险全行业12.58%的增长，寿险行业仍然是高于平均值，原因是财险行业的增长更加乏力。2019年还剩下最后两个月，寿险业增速下降幅度能否放慢，让全年实现两位数的增长，还有待观察。
◆
四险企差别对待“开门红” 预计明年实现良好增长。
早在今年9月底，国寿已确立“开门红”产品为三年交十年期的盛世臻享年金，将“开门红”时点再度提前，于10月20日开启“开门红”预收，并将11月8日作为首爆日，相较去年12月8日首爆，整整提前了一个月的时间，预约额度较去年同期有较为明显的提升，且从预约情况看进度有一定的超预期。新华“开门红”预计于12月初开始，年金险与健康险并举。整体看2020年“开门红”预约情况较好，时点整体提前，基数压力相对有限且管理层诉求更强，分析师预计新华保险(48.880, -0.58, -1.17%)2020年“开门红”表现将整体超越2019年情况。平安人寿仍然在继续淡化“开门红”的概念，“开门红”首爆日为12月12日，“开门红”期间仍然是主力销售保障类产品，坚持价值导向，同时辅助以年金类产品。太保寿险预计于11月底进入“开门红”阶段，“开门红”首爆日为12月1日，目前产品尚未明确。
◆
人社部：
办理社会保险登记不再提交营业执照。
11月6日消息，近日，人力资源社会保障部印发了《人力资源社会保障部关于第二批取消部分规章规范性文件设定的证明材料的决定》。此次取消的证明材料主要涉及社会保险业务经办、专业技术人员资格考试、职业能力建设、劳动关系等方面。主要包括五类：一是通过网络核验手段能实现的，如办理人力资源服务许可时不再提交工作人员学历证明；二是通过部门间核查能够实现的，如办理社会保险登记不再提交营业执照、组织机构统一代码证书；三是由人社部门内部不同机构之间互相提供的证明材料，改为通过内部信息共享的方式实现，如申领工伤保险待遇时不再提交认定工伤决定书；四是积极探索告知承诺制替代开具证明，如学校在读证明、依靠工亡职工生前提供主要生活来源证明、直系亲属关系证明、死亡证明、专业技术职务聘用证明等；五是根据实际情况不需要再提供的，如申请更正技能人员职业资格证书信息不再提交职业资格证书原件，原件自行失效。
◆
银保监会副主席梁涛：
建立健全核保险巨灾责任准备金。
11月7日，中国核共体在北京举办中国核保险共同体20年发展高峰论坛。会上，中国银保监会副主席梁涛表示，中国核保险共同体是保险业通力合作、上下一心、服务核能产业发展、支持实体经济的范例，在服务核能发展、为核电行业提供长期稳定保险保障、为国家核电事业发展保驾护航等方面发挥了重要作用。梁涛对中国核保险共体提出四点期望：一是服务好政治和全局工作，保持大局观，不断提高人民群众获得感和安全感，扎实稳妥做好核风险保障；二是增强服务实体经济的能力，要以在新时代下保障核电产业稳健发展为己任，同时注重核保险“惠及民生”的职能；三是着力加强核保险共同体建设，从治理机制上加强防范风险的能力，通过行之有效的风险管理手段，牢牢守住不发生系统性风险的底线，维护国家安全和核保险安全；四是积极发挥核保险社会管理功能优势，建立健全核保险巨灾责任准备金，服务国家安全治理体系，服务国家重大战略，为“核电走出去”提供切实的保险保障。
◆
《中国银保监会关于银行保险机构加强消费者权益保护工作体制机制建设的指导意见》
加强银行业和保险业消费者权益保护工作，是贯彻以人民为中心的发展思想的具体体现，是维护金融秩序、防范和化解金融风险的重要内容，也是金融机构自身可持续发展的内在需求。
为夯实银行保险机构消费者权益保护工作主体责任，现就银行保险机构加强消费者权益保护工作体制机制建设提出意见。
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《中国银保监会消费者权益保护局关于易安财险、广发银行侵害消费者权益案例的通报》
为坚持监管为民理念，践行“以人民为中心”的发展思想，切实维护银行保险消费者合法权益，现将近期我会通过投诉调查发现的易安财产保险股份有限公司、广发银行股份有限公司侵害消费者权益案例通报。
◆
A股再融资全面松绑，创业板取消2年盈利限制。
证监会拟修改A股再融资管理办法，取消创业板连续2年盈利及最近一期末资产负债率高于45%的条件；
支持上市公司引入战略投资者，锁定期由36个月和12个月缩短至18个月和6个月，且不受减持规则限制；
批文有效期从6个月延长至12个月。
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新三板全面深化改革各项政策举措细节出炉。
11月8日晚间，证监会就修订后的《非上市公众公司监督管理办法》和新起草的《非上市公众公司信息披露管理办法(征求意见稿)》公开征求意见，新三板全面深化改革的各项政策细节正式出炉，包括精选层遴选标准、公开发行机制、连续竞价交易机制、转板机制等重要改革的具体内容逐一明确。
◆
A股迎MSCI最大单次扩容。
11月8日凌晨，MSCI宣布将把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股一次性以20%的纳入因子纳入MSCI指数，11月26日收盘后生效。
这也是年初至今最大一次MSCI扩容。
◆
证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作。
证监会批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。
上交所拟于2019年12月上市交易沪深300ETF期权合约。
此次沪深300股指期权和ETF期权的获批，意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下，可以从容的进入A股市场，包括社保基金、养老金、保险资金、公募、私募等上万亿资金。
◆
国务院金融委召开第九次会议。
强调要高度重视建设现代中央银行制度，加强资本市场基础制度建设，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。
金融部门要防范化解各类风险，保持经济运行在合理区间。
要完善金融支持科技创新的政策措施，加强金融基础设施统筹监管与建设规划，推动各类金融基础设施互联互通。
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监管积极探索科创板监管机制。
上海证监局：
高度重视科创板公司监管工作，积极探索科创板持续监管机制，重点关注股权结构分散、同股不同权等特点对公司治理的影响，关注股权激励对高管和核心技术人员的激励情况，关注海外红筹企业公司治理的法规差异等问题。
◆
工信部：
加快区块链和人工智能、车联网等新一代信息技术的深度融合。
工信部总经济师王新哲今日在2019可信区块链峰会上表示，工信部将明确主攻方向，推动协同攻关，着力突破智能合约、共识机制、加密算法等关键核心技术。
加快区块链和人工智能、大数据、工业互联网、车联网等新一代信息技术的深度融合，推动集成创新和融合应用。
支持区块链开源社区建设，加快构建协同发展的生态体系。
◆
安信信托前三季度营收骤降超八成，亏损3.45亿元。
根据安信信托10月30日公布的数据，截至9月末该公司的资产总额为297.91亿元，较去年年末下降5.53%；
总负债为169.3亿元，相较于上年度末下降10%。
另一边，盈利方面却不太乐观。
今年前9个月，安信信托累计实现营收5.29亿元，相较于上年度末27.1亿元减少达80.14%；
累计净利亏损3.45亿元，与上年度末相比下降1533.59%。
扣非净利表现略好于净利表现，截至本报告期末录得-4.49亿元，相较于上年末下滑为226.71%
◆
信托公司多业务层面试水区块链。
信托公司在科技赋能金融的积极探索过程中，新添了区块链这一利器。
中航信托试水性地发行了首单基于数据资产的信托产品，信托总规模3000万元。
万向信托试水推进家族信托的区块链服务。
（1） 中国人保(601319)：
公司发布公司章程。
（2） 招商证券 (600999)：
关于最近五年被证券监管部门和交易所采取处罚或监管措施的情况以及相应整改措施的公告。
公司高度重视上述问题，在深圳证监局现场检查后，公司组织相关部门和员工就发现的问题进行了详细调查，及时制定了相应的整改措施，从制度完善、工作流程梳理、系统优化等多方面入手，杜绝类似问题的发生。
（3） 兴业证券(601377):公司发布2019年10月财务数据简报。
兴业证券10月实现营业收入40，261.40万元，净利润3817.89万元。
（4） 光大证券(601788): 公司发布2019年10月财务数据简报。
光大证券10月实现营业收入42,717.72万元，净利润12163.37万元。
（5） 红塔证券(601236): 关于公司独立董事辞职的公告。
因工作原因，张彤女士申请辞去公司第六届董事会独立董事及审计委员会召集人、提名及薪酬委员会委员、风险控制委员会委员的职务。
（6） 陕国投（A000563）：
持有本公司股份1,389,216,527股（占本公司总股本35.05%）的第一大股东陕煤化集团，为了维持2018年配股发行前原持有的34.58%股权比例和自身经营发展需要，计划在上述公告之日起15个交易日后的6个月内以大宗交易或者集中竞价交易等证券监督管理部门认可的方式减持本公司股份不超过18,630,860股（占本公司总股本不超过0.47%）。
（7） 华铁应急（603300）：
股东应大成持有浙江华铁应急设备科技股份有限公司（以下简称“公司”）股份38,514,000股，占公司总股本的5.85%；
应大成持有公司股份累计质押数量（含本次）为0股，占其持股数量比例为0%。
本次解质股份17,136,000股，占其所持股份比例44.49%，占公司总股本比例 2.60%。
（8） 渤海租赁（000415）：
2019年4月20日，海航控股与海航航空集团签订《股份转让协议》，海航航空集团将其持有的海航技术60.78%股份转让给海航控股，转让价格共计313,845.82万元。
海航技术持有兴航融投74.25%的基金份额，海航控股持有兴航融投24.75%的基金份额。
海航控股因受让海航技术60.78%股份，继而直接及间接持有兴航融投99%的基金份额。
因兴航融投持有渤海租赁8.52%股份，故海航控股间接持有渤海租赁8.52%股份。
宏观经济大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险。
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