核心
观点
1
、
生猪板块：仔猪补栏减少导致价格回落，行业亏损现状不改，重视养猪板块！
1）本周五，农业部对《生猪产能调控实施方案（暂行）》进行了修订。将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。我们认为，本次修订强调行业能繁产能仍处过剩状态以及降低对于后市猪价预期，鉴于目前行业资金紧张&行业仍处亏损状态下，有利于进一步加强行业主动产能去化进度。
2）本周猪价小幅反弹。截至3月2日，全国生猪均价14.32元/kg，较上周末上涨3.24%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为439元/头和1543元/头（上周五为457元/头和1543元/头），近期受高价位仔猪影响，仔猪补栏情绪见歇，实际成交价格下调，但调后成交情况不及预期，预计短期仔猪价格仍有一定下调空间。供应端，因春节期间出栏节奏有所放缓，本周出栏均重升至121.72kg（上周为121.43kg）。需求端，近期临近学生开学，终端消费有稳定上升表现，本周样本屠宰企业屠宰量较上周上升8.49%，本周屠宰场冻品库容率为17.88%（较上周增0.51pct）。考虑到春节后为传统季节性消费淡季，行业或仍将持续亏损，规模场或接力散户，产能去化进程有望持续。
3）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从2024年头均市值看，其中巨星农牧3000-4000元/头；新五丰、牧原股份、温氏股份、金新农、京基智农2000-3000元/头；新希望、大北农、唐人神、天康生物、华统股份1000-2000元/头；天邦食品、傲农生物低于1000元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截止3月1日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推
温氏股份
、
牧原股份
、其次建议关注
新希望
；小猪建议重点关注：
华统股份
、
巨星农牧
、
唐人神
、
新五丰
、
天康生物
、
神农集团
，其次建议关注
中粮家佳康
、
天邦食品
、
京基智农
、
金新农
等。
2、禽板块：估值相对低位，重视周期反转机会！
1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。
2）近
期鸡价较稳。鸡苗报价有所下跌，养殖端看空后市，抵触高价苗。截止3月2日，山东大厂商品代苗报价3.85元/羽（取区间中值），山东中小厂报价3.25元/羽（取区间中值），较上周末（2月25日）分别下降0.2元/羽和0.1元/羽。毛鸡价格报价相对稳定，截止3月2日，山东区域主流毛鸡均价3.70元/斤，与上周末（2月25日）小幅下降0.1元/斤。（数据来源：家禽信息PIB公众号）。
3）
白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推
【圣农发展】
（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注
【益生股份】
（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、
【民和股份】
（商品代鸡苗，价格弹性高）、
【禾丰股份】
（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、
【仙坛股份】
（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。
3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！
1）
饲料板块重点推荐
【海大集团】
：养殖饲料产能去化，蓄力今明年景气大周期！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，在原材料快速波动中，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。
2）
动保板块：动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖，猪病多发有望带动短期需求。后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位非瘟疫苗提交应急评价申请后，正在由农业农村部组织应急评审中，有望率先取得积极进展！推荐：
【中牧股份】
（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、
【科前生物】
（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、
【生物股份】
（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、
【普莱柯】
（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）。建议关注：
【瑞普生物】
（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）、
【回盛生物】
（动保化药领先公司）。
4、种植板块：
春耕备耕开始，农技中心提示虫害风险
！
1）
据全国农技中心综合分析，预计2024年小麦、水稻、玉米、马铃薯等主要粮食作物和油料、蔬菜作物上22种重大病虫害呈重发态势，全国预计发生面积23.30亿亩次，对70%以上的农作物产区构成威胁，潜在产量损失超过3000亿斤。特别是草地贪夜蛾在西南、华南地区以及黄淮地区晚播夏玉米偏重发生。需加力加密监测，及时采取有效措施防控，努力减轻产量损失。我们认为，我国转基因大豆玉米预计在今春可开启商业化应用，销售价格将有望彰显品种竞争力。在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。
2）
本周（截至3月1日）CBOT大豆价格上涨0.7%，CBOT玉米价格上涨2.6%。截至3月1日，我国玉米现货价格为2465元/吨，周度上涨1.24%；我国大豆现货价格为4602元/吨，周度下降1.13%。
3）重点推荐：①种子：
【隆平高科】
、
【大北农】
、
【登海种业】
、
【荃银高科】
。②农资：
【新洋丰】
（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【
苏垦农发】
。④农业节水：
【大禹节水】
。⑤油脂加工：
【道道全】
。
5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
1） 国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长。根据宠物营销界统计的数据，麦富迪位列1月淘宝猫零食排行榜第1、猫主粮第5、犬零食第1、犬主粮第2；抖音猫零食排行榜第1、猫主粮第2、犬零食第2、犬主粮第1。meatyway位列淘宝犬零食第3名。Wanpy位列淘宝猫零食第3名、犬零食第5名。3月1日，亚宠北京展开幕，国内外宠物零食、宠物用品及智能产品、宠物医药保健品等1000多种品牌亮相，彰显宠物经济火热趋势。
2）
宠物食品出口连续7个月同比增长，美国出口同比高增！海关数据显示，零售包装的狗食或猫食饲料2023年12月我国人民币口径下实现出口8.1亿元，yoy+21%。其中对美国实现人民币出口1.46亿元，yoy+96%。
3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐
【乖宝宠物】
、
【中宠股份】
、
【佩蒂股份】
等。
风险提示
：
政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。
最新交易周（2024年2月26日-2024年3月1日），农林牧渔行业-0.20%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+1.38%、+0.74%、+4.03%。个股中，涨幅靠前的为：华资实业+16.21%、金健米业+12.14%、农发种业+11.92%、神农科技+7.29%、京粮控股+6.18%、丰乐种业+6.03%、荃银高科+5.91%、朗源股份+5.85%、统一股份+5.14%、新农开发+4.95%。
1）
傲农生物《关于新增部分债务逾期的公告
》
：
由于流动资金紧张，导致公司及部分子公司出现部分债务未能如期偿还的情形。
截至2024年2月25日，公司新增逾期的债务本息合计约2.77亿元，占公司最近一期经审计净资产的11.08%。
2）
科前生物《2023年度业绩快报公告》
：2023年，公司营业收入10.66亿元，同比+6.45%；归母净利润4.18亿元，同比+2.17%；总资产47.39亿元，同比+7.93%；资产负债率18.54%，同比-1.77%。
3）
华统股份《关于公司全资子公司引入新股东并增资同时接受关联方担保暨关联交易的公告》
：中农基金分别以5000万元认购华统股份的两家全资子公司，仙居食品和浦江牧业。增资完成后，仙居食品和浦江牧业将成为公司控股子公司，其中中农基金将分别持有仙居食品37.71%的股权和浦江牧业16.67%的股权。
4）
科前生物《关于以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告》
：2月27日，公司首次以集中竞价交易方式首次回购股份49.95万股（占总股本0.11%），回购价格16.39-16.62元/股（拟回购价不超过20元/股），回购金额0.08亿元（拟回购金额0.3-0.5亿元）。
5）
温氏股份《2023年度业绩快报》
：公司总收入899.18亿元，同比+7.4%；归母净利润-63.29亿元，同比-219.66%；总资产929.24亿元，同比-5.26%；归属于上市公司股东的所有者权益330.22亿元，同比-16.83%；归属于上市公司股东的每股净资产4.99元，同比-17.74%。
6）
华统股份《关于控股股东质押部分股份的公告》
：公司控股股东华统集团为自身融资提供担保质押公司700万股，占公司总股本1.13%。
7）
立华股份《关于向特定对象发行股票解除限售并上市流通的提示性公告》
：公司向特定对象发行的1亿股（占总股本12.16%）将于3月1日解除限售，但根据相关要求本次解除限售股份将转为高管锁定股，因此本次实际可上市流通股份数量为0。
8）
天邦食品《关于出售参股公司部分股权进展暨完成工商变更登记的公告》
：公司完成向通威农业转让所持有的30%史记生物的股权，作价16.5亿元。此次变更完成后，天邦食品持有史记生物股权比例由49%降低至19%。
9）
ST 正邦《关于仲裁事项暨担保进展的公告》
：由于公司作为江西正农通网络科技有限公司、宜宾广联养殖有限公司、三都正邦养殖有限公司和湖南临武正邦养殖有限公司的担保义务人，因此在破产重组时代为支付上述四家公司债务，合计9.11亿元。目前，公司分别向上述四家公司追偿相关款项，法院仲裁已受理，尚未开庭。
10）
傲农生物《关于新增涉及诉讼,仲裁事项的公告》
：公司截至2024年2月7日至今新增涉及的诉讼、仲裁案件共计101笔，涉及金额合计3.74亿元，占公司最近一期经审计净资产的14.93%。2022年11月至今，累计诉讼、仲裁金额为26.25亿元，占公司最近一期经审计净资产的104.82%。
11）
圣农发展《关于计提资产减值准备的公告》&《会计政策&估计变更公告》
：①2023年计提资产减值准备合计1.73亿元，其中存货1.67亿元；②公司主要变更：生产性生物资产按实际收入计价；鸡肉冻品按分步分摊成本等。
表格数据来源：农业农村部、wind、涌益咨询、鸡病专业网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券研究所。
