1. 本周回顾和投资观点
本周市场综述：
本周A股横盘整理，上证综指报收于3348.9，环比跌0.1%；深证综指报收于11087.2，环比涨0.2%；沪深300指报收于3836.5，环比持平；创业板指报收于1867.0，环比持平；申万交运指数报收于2902.8，环比跌0.8%。本周交运行业子板块物流板块涨幅最高（1.1%），其次为高速公路板块（0.3%）。本周涨幅前三为畅联股份（20.1%)、新宁物流（7.7%）、圆通速递（6.7%）、；跌幅榜前三为永安行（-11.3%)、华鹏飞（-10.3%）、秦港股份（-9.9%)。
航空机场板块：
航空板块，
我们认为《提升准点率若干政策措施》对民航影响偏负面，目前枢纽机场时刻紧缺，增量运力投放至二三线城市造成供需结构失衡，价格管制导致热点航线需求并未有效转化为票价，该政策并不利于上述问题改善，此外，如航司不降低扩张速度，该政策亦很难称为供给侧改革。中秋国庆假期合二为一，航空将迎黄金周小高潮，推荐国航，南航。
机场板块，
民航局新政提及控制时刻协调机场时刻增量，且准点率不达标将导致时刻容量削减，观察2017夏秋航季排班，根据小时始发航班数量不超过时刻容量75%的规则，首都机场早6-8时离港航班时刻或被削减，浦东机场则基本不受影响，但长期看时刻增量受限仍将影响航空主业增速，间接影响非航收入，影响同样偏负面，但我们认为如航线结构能够得到有效调整，集中高净值客源，枢纽机场长期盈利依旧向好，推荐上海机场，白云机场。
物流快递板块：
快递板块，
快递板块本周普遍上行，随着双十一旺季将至，十月板块存主题炒作机会，建议关注龙头顺丰与估值较低的申通。下半年我们维持行业竞争格局较为严峻，整体毛利率及利润增速持续承压的基本面判断，优选单量和业绩增速持续跑赢市场标的。
物流板块，
我们继续看好当前股价对应估值便宜的建发股份，公司具备二线蓝筹品质，一级土地开发在未来或将贡献业绩增量。
航运港口板块：
航运板块，
BDI本周继续大幅下跌9.7%至1356点；航商降价揽货使得集运价格持续走低，SCFI跌2.7%至716点，美东线报1991点，跌5.4%；美西线报1414点，跌4.7%；欧洲线报714点，跌2.7%，地中海线跌2.4%至692点，航运整体依然供过于求，而集运极有可能出现持续下滑的情况，建议短期关注海南新规划下的潜在受益标的海峡股份，其次是中远海特、安通控股。
港口板块，
我们依旧强调上港的地产业务带来业绩大幅增长以及深圳、厦门区域的港口整合预期带来的主题，推荐上港集团，关注深赤湾A和厦门港务。
铁路公路板块：
铁路板块，
当前全国18家铁路局改革已启动，预计路局更名则将于11月底前完成。今年铁总在高铁、土地、混改等方面均释放出明确信号，我们相信四季度会是铁改催化集中释放期，继续推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。
公路板块，
我们继续建议把握兼有股息率和转型预期的标的，依次排序为深高速、粤高速A，同时关注海南新规划下的潜在受益标的海南高速。
投资建议：
推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路、春晖股份、海峡股份、海南高速、中国国航、建发股份、深高速、上港集团、安通控股。
风险提示：
国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。
图1：交运板块表现（2016年12月16日以来）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图2：
交运各子板块表现（2017.9.25-9.29）
数据来源：WIND，天风证券研究所
表1：
交运板块领涨公司
|
证券简称
|
本周收盘价（元）
|
周涨幅
|
月涨幅
|
年涨幅
|
|
本周交运板块领涨个股
|
|
畅联股份
|
24.8
|
20.1%
|
133.9%
|
133.9%
|
|
新宁物流
|
17.8
|
7.7%
|
13.9%
|
37.9%
|
|
圆通速递
|
22.1
|
6.7%
|
18.2%
|
-12.7%
|
|
华北高速
|
9.4
|
6.4%
|
3.5%
|
93.2%
|
|
万林股份
|
12.5
|
4.8%
|
10.2%
|
-24.7%
|
|
9月交运板块领涨股
|
|
畅联股份
|
24.8
|
20.1%
|
133.9%
|
133.9%
|
|
圆通速递
|
22.1
|
6.7%
|
18.2%
|
-12.7%
|
|
保税科技
|
4.7
|
2.9%
|
15.6%
|
-25.3%
|
|
新宁物流
|
17.8
|
7.7%
|
13.9%
|
37.9%
|
|
万林股份
|
12.5
|
4.8%
|
10.2%
|
-24.7%
|
|
17年交运板块领涨股
|
|
德新交运
|
47.9
|
3.1%
|
6.6%
|
473.7%
|
|
秦港股份
|
8.0
|
-9.9%
|
-17.4%
|
135.9%
|
|
畅联股份
|
24.8
|
20.1%
|
133.9%
|
133.9%
|
|
广州港
|
6.7
|
-1.6%
|
-9.2%
|
103.8%
|
|
华北高速
|
9.4
|
6.4%
|
3.5%
|
93.2%
|
数据来源：WIND，天风证券研究所
2. 本周报告和
重大
事件
2.1.
本周行业研究报告
2.1.1. 物流行业深度报告：不一样的出行升级：今年十一，换个姿势去旅行
今年“十一”，有何不一样。
携程网发布的《
2017
十一黄金周旅游趋势预测报告》中显示，今年中秋、国庆连休形成了八天的超级“黄金周”，居民出游意愿较高，尤其是长线出游的意愿相比去年进一步上升。据预测
2017
年十一黄金周国内游人次将超过
6.5
亿，出境旅游人次将超过
600
万，创历史新高。今年十一相比于往年，有三大不同。
1
）汇率升：与
2016
年人民币单边贬值不同，
2017
年人民币汇率画风斗转，不但对美元汇率持续走强，对其他非美货币既有升（多数）、也有贬（少数）。
2
）假期长：
2017
年中秋、国庆节法定节假日是
8
天，而相比于
2016
年法定节假日多了一天全民休息的时间；
3
）全球稳定：相比于前两年，今年全球局势稳定，自然灾害减少。
不一样的交通出行升级：单车篇。
欧洲的城市大多小而精美，极其适合单车出行，骑单车更是成为了当地一种生活方式，根据
2015
最适合骑车的城市”榜单排名前十名均出自欧洲。近来随着
ofo
、摩拜的不断壮大，共享单车也走出国门迈向海外，这更是方便了不少驴友，使得大家能够更轻松、更近距离地体验城市之美。截至
2017
年
7
月，摩拜先后进驻了
8
个海外城市，分别是新加坡、曼彻斯特、索尔福德、福冈、札幌、佛罗伦萨、米兰、伦敦；
ofo
小黄车也不甘落后，先后进驻了
5
个海外城市，分别是美国硅谷、新加坡、剑桥、哈萨克斯坦和泰国。但共享单车出海为时尚短，尚未做到全球大部分地区的全面覆盖，欧洲各国的传统有桩单车也是一个极佳的选择，例如
veliobike
就是法国知名的单车。
不一样的交通出行升级：租车篇。
租车成为自助游旅客的另类出行选择。从路线上来看，游客往往偏爱自然风光优美、人文景观丰富的公路沿线，或视野开阔、富浪漫气息的海岸，如加州
1
号公路、墨尔本大洋路、德国浪漫之路、南法蓝色海岸、夏威夷群岛及新西兰环岛都成为年度最热门自驾路线。从租车选择上来看，美国租车企业分为三大租车集团联盟，每家集团下各自设立高中低三种档次的租车品牌以此满足不同阶层的租车需求。高阶品牌
Hertz
与
AVIS
独领风骚；中端品牌
Enterprise/Alamo/National
各家品牌百花争艳；经济品牌
Pay-Less
、
Fire-Fly
互争雄长。
不一样的交通出行升级：专车篇。
专车提供全新的体验，既可以标准化定价，又方便支付，最最最关键的是可以了解当地风土人情，即使英语不好或者当地语言不通，但在与司机师傅“谈笑风生”的用简单单词或者肢体动作沟通中，是另外一种旅行体验。
2012
年是专车元年，此后平台雨后春笋出现，而目前来看，专车业的星空联盟开始出现，未来国人将可在海外出行时通过一个统一的标准在全世界流动的时候也拥有最稳定的服务体验。
Uber
作为专车全球专车老大，而在东南亚市场中
Grab
比
Uber
更能理解东南亚用户的需求，这也是它能称霸东南亚的原因之一。目前
Grab
拥有超过
40
万名司机，员工数量也已经达到
1600
人。
风险提示：
区域风险，自然灾害风险。
2.2.
本周重大事件
表2：
重大事件回顾（
2017
年
9
月25
日
-2017
年
9
月
29
日）
|
细分行业
|
重大事件
|
|
快递
|
韵达股份（002120.SZ）1、调整公司非公开发行 A 股股票方案：将原计划募集资金45.2亿元改为募集41.2亿元，同时调整募投项目，删除城市快速配送网络项目，其余项目不变；2、韵达货运拟与福衫投资共同对云韵投资进行增资，增资金额为2.75亿元人民币。本次增资后，云韵投资的注册资本增加为3.05亿元人民币。
|
|
港口
|
上港集团（600018.SH）为下属境外全资子公司上港集团 BVI发展有限公司不超过港币52亿元的银行贷款提供连带责任担保。
厦门港务（000905.SZ）2017年度配股公开发行证券预案：本次配股按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售不超过 1.59亿股。配股募集资金总额不超过人民币12亿元，投资于收购石湖山公司49%股权，购置4艘拖轮，补充流动资金。
宁波港（601018.SH）9月预计完成集装箱吞吐量211.3万标准箱，同比增长19.3%；完成货物吞吐量5679万吨，同比增长4.5%。
|
|
高速公路
|
山东高速（600350.SH）收到公司《关于终止公司2016年非公开发行A股股票的议案》的《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》。
|
|
航运
|
招商轮船（601872.SH）关于发行股份购买资产方案获得国务院国资委同意批复。
|
|
物流
|
飞马国际（002210.SZ）拟发行注册规模为不超过人民币5亿元，期限为不超过270天的超短期融资券。
建发股份（600153.SH）控股子公司联发集团竞得杭州市地块，该地块总价为23.4亿元人民币，规划用地面积为9.49万平方米，用地性质为居住用地。
|
|
航空
|
东方航空（600115.SH）1、东航集团认购Air France-KLM（法荷航集团）定向增发完成后总股本10%的新发行股份，总投资额大约为3.75亿欧元，将于2017年10月3日在泛欧交易所（主要在巴黎和阿姆斯特丹市场）完成交割；2、将本公司位于上海市虹桥机场 1 号航站楼附近约 37.1万平方米土地转让给东航投资，本次关联交易可获得人民币 3.66亿税前利润。
海航控股（600428.SH）公司拟以1,790万欧元从HPGB购买AG公司4.5%股权和7.87%的经济利益，对应享有TAP航空2.96%的经济利益。
|
数据来源：WIND，天风证券研究所
3. 本周行业数据追踪
图3：BDI指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图4：普氏铁矿石价格指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图5：BCI、BPI、BSI指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图6：中国沿海散货煤炭运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图7：螺纹钢期货收盘价（元/吨）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图8：秦皇岛-广州动力煤运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图9：新加坡燃料油价格（美元/吨）及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图10：油轮运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图11：国际原油价格（美元/桶）及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图12：动力煤市场价格（元/吨，秦皇岛）及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图13：
沿海集装箱运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图14：中国出口集装箱运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图15：上海出口集装箱运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图16：SCFI欧洲航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图17：SCFI地中海航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图18：SCFI美东航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图19：SCFI美西航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图20：航空总体运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图21：航空国内
线
运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图22：航空国际
线
运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图23：航空地区
线
运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图24：航空总体票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图25：航空国内
线
票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图26：航空国际
线
票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图27：航空国地区
线
票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图28：航空总体客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图29：航空国内线客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图30：航空国际线客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图31：航空地区线客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图32：未来60天航空预定饱和度
数据来源：航指数，天风证券研究所
图33：境外热点目的地累计预定指数
数据来源：航指数，天风证券研究所
图34：国内热点目的城市近期预定指数---国内线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图35：
国内热点目的城市累计预定指数---国内线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图36
：国内热点目的城市近期预定指数---国际线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图37：国内热点目的城市累计预定指数---国际线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图38：大陆以外热定地区
数据来源：航指数，天风证券研究所
4. 本周报告、调研信息汇总及交运个股解禁情况
4.1. 本周报告汇总
表3：本周报告
|
所属板块
|
报告类型
|
报告名称
|
|
物流板块
|
行业研究
|
物流行业深度报告：不一样的出行升级：今年十一，换个姿势去旅行
|
数据来源：天风证券研究所
4.2. 近期交运个股解禁情况
表4：
近期交运个股解禁情况
|
证券简称
|
解禁日期
|
解禁数量(万股)
|
解禁前流通股数量（万股）
|
流通股占比%
|
解禁后流通股数量（万股）
|
流通股占比%
|
|
新宁物流
|
2017-10-09
|
1,432.30
|
23,466.14
|
78.80
|
24,898.44
|
83.61
|
|
象屿股份
|
2017-11-10
|
5,292.31
|
110,440.34
|
94.33
|
115,732.65
|
98.85
|
|
唐山港
|
2017-12-20
|
24,038.46
|
401,588.49
|
88.10
|
425,626.95
|
93.37
|
|
北部湾港
|
2017-12-26
|
97,708.13
|
26,317.52
|
21.22
|
124,025.65
|
100.00
|
数据来源：WIND，天风证券研究所
5. 标的预测
表5：主要
标的预测
|
板块
|
公司名称
|
盈利预测（EPS）
|
PE（TTM）
|
PB（LF）
|
|
|
2016A
|
2017E
|
2018E
|
|
|
|
航空
|
南方航空
|
0.64
|
0.72
|
0.77
|
17.7
|
1.8
|
|
春秋航空
|
1.85
|
2.3
|
2.97
|
35.0
|
3.5
|
|
海南航空
|
0.22
|
0.27
|
0.32
|
20.9
|
0.9
|
|
东方航空
|
0.47
|
0.55
|
0.59
|
17.4
|
1.9
|
|
吉祥航空
|
1.17
|
1.49
|
1.85
|
22.3
|
3.3
|
|
航运
|
渤海轮渡
|
0.51
|
0.5
|
0.54
|
19.9
|
1.8
|
|
览海投资
|
-0.93
|
0.22
|
0.24
|
90.9
|
3.2
|
|
招商轮船
|
0.39
|
0.25
|
0.3
|
38.9
|
1.7
|
|
安通控股
|
0.38
|
0.61
|
0.74
|
27.7
|
7.6
|
|
海峡股份
|
0.33
|
0.35
|
0.43
|
45.7
|
2.8
|
|
港口
|
大连港
|
-
|
-
|
-
|
68.7
|
2.1
|
|
日照港
|
0.09
|
