预测逻辑：
1.近期我国PMI指标连续四个月位于荣枯线以下，宏观经济景气程度堪忧。
外需方面，贸易摩擦背景下全球经济动能疲弱，中美进一步互征关税，我国进出口增速或将继续下行。
不过，更加灵活的人民币汇率将在一定程度上抵补外部冲击。
2.内需方面，调控趋严下房地产投资的韧性承压，制造业投资还将低位徘徊。
专项债扩容等措施尚未出台，基建投资回升受限。
好消息是，受汽车等刺激性政策影响消费短期有望低位回升，国庆节前赶工等也有助于工业生产低位企稳。
3.价格方面，近期猪肉价格突破历史最高水平引发各界高度关注，但在水果、原油价格下降的对冲之下，未来两月CPI同比或将有所回落。
PPI方面，尽管近期工业限产将有所扩围，但总需求低迷将使得未来PPI为负的通缩趋势依然。
4.货币方面，货币当局强调促进实体融资成本的下降，但房地产融资收紧的举措势必抬升货币社融总量收缩的风险。
综合来看，当前内忧外扰之下政策定力犹存，但随着增长、就业逼近目标底线，宏观逆周期调节仍存在托底发力的可能。
【作者】
伍戈：
长江证券首席经济学家，曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。中国经济学最高奖“孙冶方经济科学奖”得主。中国金融四十人论坛成员。
高莉、文若愚
、徐剑：
长江证券研究员。
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