一代鞋王Tod's黯然退场

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一代鞋王Tod's SpA周三正式从米兰证券交易所摘牌。

Diego Della Valle家族在获得其盟友——LVMH SE路威酩轩首席执行官Bernard Arnault贝尔纳·阿尔诺家族持股的消费基金L Catterton支持下，完成了自己试图完成但失败的私有化交易。

L Catterton表示通过交易，加上 Diego Della Valle家族和 LVMH SE 路威 酩轩的持股，已经达到 Tod's SpA私有化，即超过90%持股的门槛 。

今年2月10日，Tod's SpA宣布联合L Catterton私有化，以每股43欧元收购外部股份，与此同时Diego Della Valle家族向L Catterton出售10.45%的股份，交易完成后L Catterton持股36%，Diego Della Valle家族持股降至54%，LVMH SE路威酩轩继续持有该公司10%股。

在遭遇疫情冲击后，2021年4月，Della Valle家族控制投资公司Delphine SAS以每股33.10欧元向LVMH SE路威酩轩出售225万股或6.8%的普通股，交易总价7,450万欧元。交易完成后Diego Della Valle家族持股比例降至63.64%仍为公司最大股东，而 LVMH SE 路威酩轩 持股增至10.00%。

Bernard Arnault贝尔纳·阿尔诺家族和Diego Della Valle家族的友谊维持了逾20年，自90年代奢侈品行业蓬勃发展至今，双方就保持紧密联系，但两间公司的发展大相径庭：一个凭借“华尔街之狼”式的收购不断壮大，其中包括大量的意大利品牌；一个徘徊不前并最终陷入挣扎，需要向外部求救。

Tod's S pA于2020年上市，上市前一年集团收入4.255亿欧元，其中 Tod's品牌收入2.147亿欧元、Hogan品牌收入9,001.8万欧元、Fay品牌收入4,278.3万欧元，集团盈利4 , 092.4万欧元。

2023年， Tod's S pA收入11.267亿欧元， 其中 Tod's品牌收入5.629亿欧元、Hogan品牌收入2.142亿欧元、Fay品牌收入6,040万欧元，新收购的Roger Vivier收入2.867亿欧元，集团盈利3 , 904.5万欧元甚至少于1999年！

相反，过去20年间，Gucci古驰从10亿欧元规模膨胀至100亿欧元、LVMH SE规模同样膨胀十倍，Hermes爱马仕则从9亿欧元膨胀至134亿欧元。

以 Tod's为代表意大利品牌，如Salvatore Ferragamo SpA菲拉格慕、Dolce & Gabbana、Valentino华伦天奴、Prada普拉达等品牌表现远差于三大法国集团，尤其是过去十年基本裹足不前，甚至出现收入倒退的情况。

对比LV、Hermes和Gucci等“法式”运作品牌，Tod' s为代表的 意大利奢侈品品牌的失败原因主要可以归结于三点：家族化保守管理、国际扩张迟缓以及手袋业务薄弱。最成功的案例则是Moncler SpA盟可睐，该品牌则完全延续几大巨头的 “法式”运作，资本化操作、大力扩张中国市场。

Tod's S pA的私有化也引发 Diego Della Valle家族最终出售的猜测。不过根据协议，交易完成后三大股东有四年的禁售期，如果将Tod's SpA出售予竞争对手，Diego Della Valle有拒绝交易的选项可以执行 。

不过以目前 Tod's SpA的品牌组合，在奢侈品鞋履市场虽然有重要一席之地，但过去十年 Tod's、 Ferragamo等以时装鞋产品为主的品牌已经进入穷途末路，达芙妮的陨落就是最好的例子，而Gucci等品牌鞋履产品中运动鞋比例远超50%。

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