今天的股票市场很惨。
茅台刚刚冲上9000亿，就来了个4%的大阴线。创业板跌幅超过2%，上百只小票跌停！这样通常意味着市场会有大事发生！
果不其然，金融市场收市后，中国人民银行连同证监会、银监会、保监会和外汇局（俗称一行三会一局）共同发布了资管新规的征求意见稿。
这个意见稿有多重要呢，对于外行的小伙伴可能比较遥远，但是据说一大片资管行业的金融民工们，已经打算回家种田带娃了！
文件的解读我不详细展开了，大家可以去中国人民银行的官网上查看文件的详细内容，以及官方对文件的解读，在首页的头两条就是。
不过我猜你们大部分人去看了还是得乖乖回来看小明的文章，因为你看不懂，当然，对于大部分人圈外人，你也没有必要懂。
但是以下几点，不管你是圈内还是圈外人，都应该细细体会：
1
这份意见稿是国务院金融稳定发展委员会（简称“金稳委”）成立后，监管机构首次集体协调出台的政策性文件，这标志着金融大监管时代的正式开启。
金稳委有多重要？
这个如果你还不知道，建议自行补课，去回顾一下今年七月份xi主席亲自主持召开的那场重要会议。
大监管时代意味着什么？
意味着诸侯割据，各自为政，各打各的小算盘的freestyle的日子正式结束！
长期关注我的老铁应该知道，我在解读金融工作会的时候就详细阐述过银行业的例子，通过各种通道，嵌套，加杠杆，加久期等方式瞎几把挣钱。
这些业务又是和证券机构，信托，有时和保险下的资管都是联系在一起的，而它们有分属不同的监管机构来监管，于是出问题了大家就踢皮球，银监会管不到证券公司，同理，证监会也查不到银行。
于是在圈内有一个非常流行的词叫监管套利，也就是说利用各自监管的漏洞，大家疯狂套利，玩儿命加杠杆，嵌了一层又一层，根本穿透不到底层资产，也自然没法评估风险。
这种玩儿法的好处就是大家都拼命扩大资产规模，简单来说就是大家业务量通过各种创新，都越做越大，一起挣钱。大口吃肉，大口喝汤，金融业挣钱容易的日子，大概就是这样。
这样的结果，当然就是金融行业杠杆的快速上升，和所谓的资金「脱实入虚」，在金融系统空转。
以前说一行三会相互踢皮球，现在说好，你们不要讲话，给你们派来个新管家，叫金稳委，有问题管家负责协调统一，大家各自执行就好！
所以，监管套利的日子，恐怕只能存在于金融业小伙伴们美好的记忆中了。
2
对金融行业有什么影响？
很简单，政策的顶层意图是「坚决守住不发生系统性金融风险的底线」
（敲黑板，请问这句话在我文章里第几次出现了？）
，所以金融去杠杆是不可能放松的，在这个大背景下，加强金融监管，自然是必须也是必要的手段。
大监管意味着资管行业，其实整个金融行业都是如此，的杠杆水平都不可能再像以往那么高。与此同时，一些隐形的杠杆，比如通过嵌套和通道委外的各种组合形成的事实上的负债，也会暴露出来成为显性的杠杆，接受监管。
总体来说，监管收紧，金融行业去杠杆，其实简单可以理解为金融行业的「瘦身」。
这里的瘦身，又分为两个层面，一是资产负债表的收缩。二是金融人力的收缩。
资产负债表的收缩我之前也讲过很多了，去杠杆既然降低了负债，那自然也就缩表了，这里不再重复。
缩表意味着什么，意味着业务规模的下降，业务规模下降了，请问还要那么多人干嘛？当年国企纺织职工下岗几百万都挺过来了，金融行业去产能个20%的人算个啥？
另外还有一个暗示是，
金融暴利的时代结束
。这个我此前也讲过，不重复。
可以参考此前文章→
金融暴利时代结束
3
对实体经济有什么影响？
政策的根本原则，其着眼点和着力点，始终是围绕把
钱从金融里赶着进入实体经济
。
如果坚持大监管，强力监管，配合货币政策的中性偏紧，部分金融机构的压力会非常之大，因为他们习惯了监管套利躺着挣钱的日子。
如今资管大监管时代的来临，对这些人意味着什么？因为着他们躺着挣钱的日子结束了，必须要站起来才能挣钱了！
换句话说，资本如果在金融体系内部循环的收益出现显著下降，赚钱的难度增加，包括为了符合新的监管规定，金融体系无法容纳更多的闲余资金（金融监管里一大指标体系就是各种比率，你得在这个比例之下，不能超，因此完全按照监管来，吸纳资金总量是有限的），那么这些资金自然会想办法到实体经济里寻求收益。
反观实体经济，传统经济部门通过去库存，去产能的供给侧改革，不少行业实现了供需的重新匹配和出清，比如钢铁企业的扭亏为盈。而新兴经济体则在阿里腾讯为代表的互联网龙头带领下，快速成长。
所以，如今在实体供需重新出清，传统经济债务问题转移到居民部门（通过上一波房价的上涨实现），新兴经济创业创新蓬勃发展的历史关头，从金融部门挤出的资金，理应在实体经济找到新的回报（ROE）。
事实上，如果你只看新经济，其实成长性非常可观。阿里腾讯京东这些在海外上市的股票，其收益率之高，绝对碾压任何一个金融体系内的产品。
资金在金融体系空转，本质上是传统经济债务矛盾，产能过剩的情况下，实体经济缺乏ROE对资金的挤出。这一过程是时候发生逆转了。
而如今，债务矛盾和产能过剩，至少短期已经化解，再结合新经济的迅猛增长动能，在金融大监管时代，资金重新从金融部门流回实体，是大势所趋。
总之，以后金融行业的日子不会再像之前那么好过，而认认真真创业，踏踏实实做实业的人，会重新站在历史天平倾斜的那一端。
未来十年的中国，实业才是新的国运，而非金融或者房地产。
PS1：本打算明天白天再写点评，但后台很多同学在问，所以就连夜赶出来了。这样也好，正好周末去北京出差，也不用挂心更文的事情。如果大家觉得好，不妨帮忙多分享。
PS2：很多老铁说不知道怎么阅读政策文件，今天就贴一段资管新规的正确阅读示。
以下灰色字为「资管新规」的内容，黑色字是我的理解：
一、【基本原则】规范金融机构资产管理业务主要遵循以下原则：
（一）坚持严控风险的底线思维，把防范和化解资产管理业务的风险放到更加重要的位置，减少存量风险，严防增量风险。
这条的关键词是 风险 和底线思维。总之一句话，不管以前的还是以后的业务，都得死守这个底线。
（二）坚持服务实体经济的根本目标，既充分发挥资产管理业务的功能，切实服务实体经济的投融资需求，又严格规范引导，避免资金脱实向虚在金融体系内部自我循环，防止产品过于复杂，加剧风险的跨行业、跨市场、跨区域传递。
这条说了三个意思，一是给资管行业定调，不是喊你在金融体系里瞎几把搞，你这个行业存在的根本是要服务实体，懂吗？二是即便如此，我还得看着你，不能乱来。三是通过复杂的产品创新跨行业啥的规避监管，想都别想。
（三）坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合的监管理念，实现对各类机构开展资产管理业务的全面、统一覆盖，采取有效监管措施，加强金融消费者保护。
这条说的就是大监管的具体做法。
（四）坚持有的放矢的问题导向，重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制，同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二，留出发展空间。
重点点出了现在金融行业里监管套利的乱象，意思是告诉你们，游戏可以结束了。同时指出，创新可以，但先得听话，风险先控制好。
（五）坚持积极稳妥审慎推进，正确处理改革、发展、稳定关系，坚持防范风险与有序规范相结合，在下决心处置风险的同时，充分考虑市场承受能力，合理设置过渡期，把握好工作的次序、节奏、力度，加强市场沟通，有效引导市场预期。
这条是说，不能因为处理风险造成新风险，算是给市场一剂安慰剂，不要监管来得太猛吓着大家，踩坏了花花草草什么的，也是不好的。
