近日，公司公告了对韩国镜头厂商Kolen公司的投资进展情况。公司全资子公司联创电子（香港）已完成对Kolen增发新股的认购，实际认购股份数为102.81万股，占Kolen增发后总股份3000万股的3.42%。实际认购金额为15.9亿韩元，约合930万元人民币。
1、公司全资子公司联创电子（香港）于近日完成对韩国镜头厂商Kolen3.42%的股权投资。Kolen是一家KOSDAQ上市公司，深耕手机镜头领域，主要客户为三星，是三星虹膜识别镜头的核心供应商，具有较强的韩国市场影响力，并且具备很强塑胶类镜头研发与制造能力。
2、我们认为，公司积极推进智能手机镜头及摄像头业务，5M、8M、13M手机摄像模组已于上半年完成研发并送样，投建的年产6000万颗高像素手机镜头项目设备产能、产品研发均已达成项目规划，年产6000万颗手机摄像模组项目已完成8条COB生产线的架设当前月产能5KK。此次认购Kolen，有利于推进公司在三星的智能手机镜头业务方面进展，有助于开拓韩国市场。
1、公司深耕广角镜头领域，运动相机领域全球市占率第一。上半年，公司年产2640万颗高清广角镜头、2880万套摄像模组项目，高清广角模组一期设备已经上线。在常规高清广角镜头方面，运动相机镜头、警用镜头、IP监控镜头等持续供货知名客户。车载方面，公司已经成为特斯拉ADAS系统车载镜头主力供货商。AR/VR方面，为全景摄像机制造商研制的多款全景相机镜头已经量产出货，360度全景摄像模组已批量出货。
2、我们认为，2016年，由于GoPro运动相机新产品的开发时间延后，公司高清广角镜头延后量产，导致公司业绩受到影响。但随着2016年9月GoPro新产品Hero 5的推出，其产品出货量持续增长。我们预计公司运动相机镜头业务今年有望取得较好表现。另外，车载方面，特斯拉销量的增长以及更多客户的导入，将为公司带来新的业绩增长点。
3、维持观点：触控显示聚焦大客户，产能扩充助力增长
在触控显示领域，公司聚焦大客户，深化与京东方的合作。公司总投资9.8亿元的重庆年产8000万片新型触控显示一体化产片产业化项目建设进展顺利。项目第一期已形成月产3KK触控显示一体化产品的生产能力；第二期新建厂房工程建设进展顺利。我们认为，随着公司重庆工厂的一二期工程投产，触控业务仍有望保持高增长。
预计公司2017~2019年EPS为0.60、0.95和1.09元，当前股价对应PE为33X、21X和18X。公司在镜头领域具备较强的技术优势，是全球领先的运动相机镜头厂商，并且积极推进车载镜头和手机镜头、摄像头业务。车载方面，已经成为特斯拉ADAS系统车载镜头的主力供应商。此次投资韩国知名手机镜头厂商Kolen，协同发展手机镜头业务，未来业绩增长弹性大，因此给予公司2017年40~45倍PE，未来12个月合理估值24.0~27.0元，给予公司“强烈推荐” 评级。
运动相机业务增长不及预期；车载客户需求不及预期；韩国市场、客户推进不及预期；市场竞争加剧。
