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甲醇：等待港口去库

紫金天风期货研究所  · 公众号  ·  · 2025-03-03 17:37

正文

【20250303】 甲醇：等待港口去库

观点小结


核心观点：中性 上周甲醇价格反弹，月差也小幅走高，整体表现偏强。供应方面，国内开工率回落，主要煤制开工率下降，2月底开始国内陆续开始检修计划，3、4月预计供应仍有减量。海外供应方面，伊朗开工率仍偏低，部分非伊装置有减量，市场预期伊朗装置3月以后陆续重启，关注伊朗装置动态，但2月装船量低位，3月进口或仍维持低位。需求方面，传统下游开工率继续回升，主要由于醋酸、甲醛和DMF开工率的上行；MTO需求方面，宁波富德MTO装置近期重启，兴兴装置停车预计3月重启，关注是否兑现。短期MTO装置重启叠加内地需求支撑，内地价格和盘面价格均走强，从平衡表来看3月MTO重启和进口减量背景下仍是大幅去库，预计甲醇短期偏强，操作上建议回调短多不追高，仍以正套为主。


动力煤： 偏空 煤炭价格走弱，坑口和化工煤价格均下跌


国内供应：中性 国内开工率小幅回落但仍偏高，国内装置春检逐渐兑现


进口： 偏多 海外开工率维持低位，伊朗日产维持偏低，非伊部分减量，进口维持减量预期


下游需求： 偏多 需求回升，传统需求继续回升，烯烃需求回升，宁波富德MTO装置重启


上游利润： 偏多 煤制甲醇利润表现较好；天然气制利润一般；焦炉气制利润表现较好


MTO利润： 偏空 MTO利润回落，当前利润中性偏低

库存：中性 港口小幅累库，内地继续大幅去库


国内春检，海外仍未重启


煤制开工率继续下降


  • 截至2月20日当周，全国甲醇装置开工率73.1%，其中煤制甲醇装置开工率78.9%，焦炉气制甲醇装置开工率58%，天然气制甲醇装置开工率48.6%。


数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所


国内检修装置增多


  • 宁夏畅亿60万吨2月5号检修计划3月初重启，山西华昱2月26日检修4月初重启，广西华谊180万吨2月14日检修计划3月19日重启，云天化2月20日检修计划3月13日重启，春检计划陆续开始。


数据来源：卓创资讯，紫金天风期货研究所


关注伊朗重启时间


  • 海外开工率回落，伊朗装置开工率变动不大，非伊装置检修增多，卡塔尔装置不可抗力因素停车，关注3月伊朗装置重启时间，国内进口增量或4月底-5月兑现。



数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所


煤炭价格明显下跌


  • 煤炭价格偏弱，坑口煤和化工煤价格均明显下跌，主要由于供应偏高，且当前港口库存维持往年同期高位，短期预计煤炭价格维持偏弱。





数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所


煤制利润继续回升


  • 煤炭价格继续走弱但内地甲醇持稳，内地煤制甲醇装置利润小幅回升。天然气和焦炉气制甲醇装置利润持稳。截至2月28日，内蒙煤制利润225元/吨，西南天然气制利润-130元/吨，河北焦炉气制利润385元/吨。


数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所


宁波富德MTO装置重启


宁波富德MTO重启


  • 截至2月27日MTO开工率回升至80.1%，外采甲醇制烯烃装置开工率68.8%，MTO窄幅波动，听闻宁波富德MTO装置周末周末重启。

  • MTO利润回落，近期由于甲醇价格反弹，但烯烃价格相对偏弱，MTO利润小幅走低。




数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所


富德MTO装置重启


  • 宁波富德周末重启，兴兴或3月重启，关注兑现时间，斯尔邦4-5月有检修计划。


数据来源：卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所


传统下游开工继续上行


  • 传统下游综合开工率本周继续回升，主要由于甲醛和MTBE开工率上行，醋酸开工率回落。下游利润变动不大，但相对年初有改善，由于终端需求回升支撑下游价格。




数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所


烯烃采购量明显回升








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