【华创商社】2024年12月社零数据点评：24全年社零+3.5%，稳步增长

华创悦享现代生活 · 公众号 · · 2025-01-18 19:21

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核心观点

❖ 事项：

❖社零总额： 2024年12月社零45172亿元，名义同比+3.7%（较前值+0.7pct），三年复合增速+3.1%，高于预期，家用电器和通讯器材增速亮眼；除汽车以外的消费品零售额同比+4.2%。1~12月社零487895亿元，名义同比+3.5%，除汽车以外的消费品零售额同比+3.8%。

❖按消费类型分， 12月份餐饮收入5549亿元，同比+2.7%，三年复合增速+4.7%，其中限额以上+1.2%，三年复合增速+12.5%；商品零售39623亿元，同比+3.2%，三年复合增速+2.8%，其中限额以上+4.2%，三年复合增速+2.9%。限额以上商品零售跑赢大盘，餐饮跑输大盘，其中商品消费系双十一分流、前置消费影响，环比增速改善。1~12月餐饮收入55718亿元，同比+5.3%，商品零售432177亿元，同比+3.2%。

❖评论：

❖ 饮料连续4月负增，其余必选品相对稳健。 12月CPI同比+0.1%，其中食品烟酒价格同比持平；CPI环比-0.6%，其中食品烟酒类环比-0.3%，影响CPI下降约0.09pct。粮油食品（当月同比+9.9%，较上月-0.2pct，21-24年同期CAGR+8.7%，下同）、饮料（同比-8.5%，-4.2pct，+1.3%）、烟酒（同比+10.4%，+13.5pct，+3.5%）、日用品（同比+6.3%，+5.0pct，-3.2%）。

❖ 金银珠宝、纺织服装延续负增，化妆品同比基本持平，可选品环比略有修复。 12月化妆品（同比+0.8%，+27.2 pct，-3.7%），金银珠宝（同比-1.0%，+4.9pct，+1.5%），纺织服装（同比-0.3%，+4.2pct，+3.2 %），通讯器材（同比+14.0%，+21.7pct，+6.5%），其中金银珠宝、纺织服装增速仍为负数。

❖ “以旧换新”刺激家电高增，地产政策推动地产链需求回暖。 12月家电（同比+39.3%，+17.1pct，+6.5%），家具（同比+8.8%，-1.7pct，+1.6%）、装潢建材（同比+0.8%，-2.1pct，-5.3%）；根据乘联会数据，12月乘用车零售辆同比增长12.0%，汽车消费端（同比+0.5%，-6.1pct，+3.0%），石油及制品（同比-2.8%，+4.3pct，+0.8%），家电受益“国补”政策，刺激消费，需求端持续释放。

❖ 1-12月网上零售额增速7.2%。 1~12月网上零售额155225亿元，累计同比+7.2%。12月网上零售额14917亿元，同比+5.4%，环比+7.3pct。

❖ 12月实物网上零售渗透率约为30.3%。 1~12月实物网上零售额130816亿元，累计同比+6.5%（较前值-0.3pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别30.3%、26.8%、34.3%；12月实物网上零售额12757亿元，当月同比+3.8%，较上月增速+6.5pct。实物商品网上零售额中，1~12月吃、穿和用类商品累计同比+16.0%/+1.5%/+6.3%，增速稳定。

❖ 1-12月非实物网上零售24409亿元，累计+1.3%，环比-0.5pct。

❖ 线下消费复苏进行时。 12月【社零总额-网上零售额】同比+2.9%（较上月-3.3pct）。

❖ 风险提示： 消费复苏不及预期等。

1、社零总体数据

※ 12月社会消费品零售总额45172亿，名义同比+3.7%，除汽车外同比+4.2%

※ 1~12月社会消费品零售总额487895亿，名义同比+3.5%，除汽车外同比+3.8%

※ 分区域，12月城镇/乡村消费品零售总额，同比+3.7%/+3.8%

※ 分类型，12月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+3.9%/+2.7%

2、社零中限额以上数据

※ 12月限额以上单位消费品零售额19453亿元，同比+4%

※ 12月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+4.2%/+1.2%

3、限额以上分品类数据

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