中山金马 IPO 结果即将公布 曾为迪士尼、欢乐谷、万达供应游乐设备

9月11日，国内最老牌的游乐设备生产商中山金马科技娱乐设备有限公司（简称“中山金马”），再一次来到A股IPO的发审会，距离前一次站上发审会已经过去20个月。

这次，中山金马能否得到幸运女神的眷顾，答案即将揭晓。如果发审委同意通过其IPO申请，那么中山金马将成为A股唯一一家，以游乐设备生产为主业的上市公司。

中山金马前身是国营企业中山市游艺设备总厂，1999年完成企业改制，从国营转为民营，2014年改为股份制企业，开始谋求上市。中山金马主要生产过山车、飞行塔、碰碰车、旋转木马等游乐设施， 客户包括上海迪士尼、欢乐谷、华强方特、万达主题乐园等国内知名的主题公园品牌。

▲中山金马近3年财务数据 ▲

2015年、2016年、2017年，中山金马营收分别为4.96亿元、4.89亿元、4.98亿元，净利润分别为1亿元、8820万元、1.02亿元。

首次IPO折戟关联交易

中山金马首次递交IPO申请发生于2015年5月，历经1年半漫长的排队等待，2016年12月证监会发布审核结果，否决了其IPO申请，理由是中山金马关联交易对手为上下游企业，且均亏损或微利，存在通过关联交易粉饰业绩的可能。

中山金马之所以有较多关联交易， 是其从2008年后开始产业链延伸，从大型游乐设备制造切入主题公园投资运营， 先后规划设计、投资经营了中山长江水世界、中山荔苑乐园、中山幻彩摩天轮、中山古镇云顶星河游乐王国、长沙云顶星河游乐王国等5个文旅项目。

中山金马董事长邓志毅曾表示，“中山金马已经发展成为集游乐设备设施研发制造、主题公园规划设计、工程施工、投资经营于一体的大型现代文旅企业集团。”

中山金马关联销售显示，2015年和关联企业荔苑乐园、古镇云顶星河发生交易，交易金额总额为3628万元，占当年营收额的7.33%；2016年与长沙云顶星河发生关联交易3955万元，占当年营收额的8.2%。

作为拟上市主体的中山金马，向实控人旗下的主题乐园供应游乐设备，在动机上，存在着为谋求上市做大营收和利润的可能性。并且荔苑乐园等企业或亏损、或微利，加剧了监管部门对此的怀疑。

2016年12月被宣判IPO失败后，中山金马迅速做出调整，2017年4月，将古镇云顶星河转让给第三方，并针对此前的关联销售表示：公司向关联方销售的产品均已交付，收入均已实现，关联方游乐项目均已开园并正常营业，公司关联方确认没有新的投资计划，预计不会产生新的销售产品关联交易。

2017年，关联交易额降低到68万元，占营收比重为0.14%。

此外，中山金马承诺：公司上市后不会收购关联方金马投资、天伦投资、云顶星河、古镇云顶星河、长沙云顶星河、荔苑乐园及其运营的游乐园或主题公园。中山金马控股股东和实际控制人也承诺：上市5年内，除公司及其子公司之外的任何其他企业不投资新的游乐园或主题公园；不购回已转让的中山幻彩、古镇云顶星河股权；上市5年内，除目前已投资或运营的游乐园、主题公园外，不会自建、自营或收购其他游乐园或主题公园。

中山金马产业链纵向延伸计划被按了暂停键，“集游乐设备设施研发制造、主题公园规划设计、工程施工、投资经营于一体的大型现代文旅企业集团”将回归至做深、做专主业。

事实上，中山金马之所以从游乐设备制造向产业链纵向延伸，是由于其主营业务已经增长乏力。 2015-2017年，营收增长已经基本趋于停滞，净利润也是如此。

中山金马的主营收入分为两部分，产品销售收入和研发项目收入。产品销售收入是其传统主业的游乐设备生产制造，2015年以来，该业务连年下滑，2015年为4.45亿元，2016年为3.9亿元，2017年为3.7亿元。尤其是其中的过山车类产品，是中山金马的王牌产品，2015年该产品销售收入2.23亿元，2017年仅剩1.27亿元，下滑十分明显。