【广发宏观王丹】对“大规模设备更新”目标的定量分析

国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（下文简称《行动方案》）的通知，对大规模设备更新和消费品以旧换新的总体要求、目标、具体措施进行了部署。 [1]

前期我们已经发布报告《关于“大规模设备更新”的理解》，本篇研究中我们将继续对这一重要的政策的领域展开分析。如何理解大规模设备更新“年规模5万亿以上的巨大市场”？根据统计局公布的历年设备工器具投资的增速，以及固定资产投资规模调整后的可比口径估算，2023年我国所有行业设备工器具购置投资金额约为7.1万亿左右，占固定资产投资总额的14.1%。2017年大规模设备更新涉及到的“工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗”占全部行业设备投资的比重为83.3%，假设比例不变，则对应2023年重点领域设备投资5.9万亿左右，其中工农业合计5.3万亿左右，与发改委提及的“年规模5万亿以上的巨大市场”大致对应。

十四届全国人大二次会议于2024年3月6日举行记者会，国家发改委指出“以设备为例，去年，中国工业、农业等重点领域设备投资规模约4.9万亿元，随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿以上的巨大市场。” [2]

2017年之后，国家统计局对固定资产投资统计数据进行了调整，根据统计局披露，“调整的主要原因是：（一）加强在库投资项目管理，部分不符合投资统计制度规定的项目退出了调查范围。（二）加强统计执法，对统计执法检查中发现的问题数据，按照相关规定进行了改正。（三）加强数据质量管理，剔除跨地区、跨行业重复统计数据。” [3] 我们对后续设备投资规模的估算基于调整后的口径。

首先，估算固定资产投资口径调整的比例。2017年固定资产投资金额63.2万亿，按照2018-2023年分别为5.9%、5.4%、2.9%、4.9%、5.1%和3%的增速测算，2023年固定资产投资规模为82.4万亿。但根据调整后的口径实际投资规模为50.3万亿，简单估算调整比例为1.6（82.4/50.3万亿）。

其次，估算所有行业的固定资产投资中的设备购置支出。2017年设备工器具购置金额11.2万亿，占固定资产投资比重18.1%，按照2018-2023年分别为2.6%、-0.9%、-7.1%、-2.6%、3.5%和6.6%的增速估算，2023年设备工器具购置支出金额为11.6万亿，按照前述固定资产投资1.6的调整比例估算，2023年所有行业设备购置支出金额为7.1万亿，占固定资产投资比重为14.1%。

最后，估算农业、工业等重点行业设备购置投资规模。2017年，农业（设备工器具购置金额为1422亿元，下同）、采矿业（2012亿元）、制造业（73220亿元）、公用事业（9167亿元）、建筑业（510亿元）、交运仓储邮政（6192亿元）、教育（820亿元）、卫生（868亿元）、文化体育娱乐（793亿元），合计共9.5万亿，占全部行业设备购置支出金额的83.3%，假设这一占比结构保持不变，对应2023年重点行业领域设备投资金额为5.9万亿；其中，工农业行业设备投资5.3万亿。

进一步拆分“5万亿设备投资市场”的行业构成，占比较高的以制造业、公用事业、交运行业为主，2023年投资规模分别为4.5万亿、0.6万亿和0.4万亿。制造业中，化工、非金属矿制品、通用设备、汽车、电气机械、计算机通信电子年设备投资在0.3-0.4万亿之间；金属制品、专用设备年设备投资规模在0.2-0.3万亿之间；农副食品、纺织、橡塑年设备投资金额在0.2万亿左右。

从分行业看，2017年农业（占全部行业设备购置比重1.8%，下同）、采矿业（1.8%）、制造业（64.2%）、公用事业（8%）、建筑业（0.4%）、交运仓储邮政（5.4%）、教育（0.7%）、卫生（0.8%）、文化体育娱乐（0.7%）占全部行业设备投资的比例中，制造业、公用事业和交运行业设备购置占比最高。

同样，假设上述占比不变，则在2023年所有行业7.1万亿设备购置规模中，行业分布如下，农业（2023年估算设备工器具购置规模881亿元，下同）、采矿业（1247亿元）、制造业（45379亿元）、公用事业（5682亿元）、建筑业（316亿元）、交运仓储邮政（3837亿元）、教育（508亿元）、卫生（538亿元）、文化体育娱乐（492亿元）。

进一步拆解制造业，设备投资占全部行业比重较高的包括化工（2017年设备购置占全部行业比重4.7%，下同）、非金属矿制品（5.1%）、金属制品（3.4%）、通用设备（5%）、专用设备（4.2%）、汽车（4.9%）、电气机械（4.9%）、计算机通信电子（5.1%）、农副食品加工（3%）、纺织（2.8%）、橡塑（2.6%）；对应2023年估算设备购置投资金额分别为化工（估算2023年设备购置投资3307亿元，下同）、非金属矿制品（3594亿元）、金属制品（2437亿元）、通用设备（3561亿元）、专用设备（2970亿元）、汽车（3475亿元）、电气机械（3431亿元）、计算机通信电子（3638亿元）、农副食品加工（2087亿元）、纺织（1951亿元）、橡塑（1827亿元）

《行动方案》提出的目标是2027年较2023年增长25%以上，对应年复合增速在5.74%以上；这一目标显著高于此前5年（2019-2023年）-0.2%的设备投资复合增速，亦高于年趋势值相近的过去8年（2016-2023）复合增速的0.9%。按照2023年估算的工农业等重点领域5.9万亿的设备投资规模估算，5.74%的增长对应年增量投资规模3378亿元。这里面多少是较本来的设备投资趋势值额外增加的？如果按照2016年之后0.9%的增速为基准，年额外增加的规模约2845亿元；即便是考虑到疫后设备投资的修复特征，以过去三年复合增速的2.4%为基准保守估算，则年度额外增加的规模约1948亿元。政策红利将会加快设备更新周期，而对经济的影响还要进一步考虑乘数效应。

《行动方案》提出，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。 [4]

2023-2027年期间设备投资规模增长25%，对应年复合增速5.74%；过去3年（2021-2023年）复合增速2.4%；过去5年（2019-2023年）全部行业设备工器具购置金额年复合增速为-0.2%；过去8年（2016-2023年）复合增速0.9%。

按照2023年估算上述重点行业设备投资5.9万亿投资规模计算，按照5.74%的增速测算，对应年增量投资规模为3378亿元；若以2016年以来的增速0.9%为基准情景，年增量投资规模为2845亿元；若以疫后3年（2021-2023年）复合增速2.4%为基准情景，年增量投资规模为1948亿元。

哪些行业较5.74%的目标增速明显偏低？除了卫生以外，农业、工业、建筑、交通、教育、文旅领域最近5年设备投资复合增速均低于5.74%的目标；农业（2018-2022年复合增速-14.8%，下同）、建筑（-17%）、文化体育娱乐（-10.5%）、交运仓储邮政（-8.8%）、教育（-1.2%）与目标增速差距最大；制造业内部，农副食品、纺服产业链（纺织、服装、皮革制鞋）、印刷、文教体娱用品、金属制品、通用设备、交运设备与目标增速差距较大。

细分行业方面，我们比较最近5年（2018-2022年，2023年数据尚未公布）细分行业的设备投资年复合增速，农业（2018-2022年复合增速-14.8%，下同）、采矿业（3.4%）、制造业（1.2%）、公用事业（4.3%）、建筑业（-17%）、交运仓储邮政（-8.8%）、教育（-1.2%）、卫生（16.1%）、文化体育娱乐（-10.5%）。

进一步拆分制造业，农副食品加工（2018-2022年复合增速-7.3%，下同）、纺织（-7.0%）、服装（-17.4%）、皮革制鞋（-11.0%）、印刷（-5.1%）、文教体娱用品（-11.8%）、金属制品（-4.5%）、通用设备（-5.4%）、交运设备（-4.9%）与目标增速差距较大。

投入产出表可以计算各个行业产品最终流向情况，根据2020年投入产出表计算，在固定资本形成总额的行业构成中，剔除建筑业，通用设备、专用设备、汽车、计算机通信电子、电气机械、交运设备、金属制品、信息技术服务、科研和技术服务是占比最高的行业，意味着这些行业的产品将相对最受益于设备投资的扩张。

根据最新2020年投入产出表，从产品的最终使用的资本形成总额的行业构成情况看，除了建筑业以外，金属制品（占2020年投入产出表固定资本形成总额比重为0.8%，下同）、通用设备（4.1%）、专用设备（4.8%）、汽车（4.4%）、计算机通信电子（2.4%）、电气机械（1.5%）、交运设备（1.4%）、信息技术服务（7.6%）、科学研究与技术服务（4.5%）。

《行动方案》提出的第二个主要目标是到2027年“重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平”和“环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升”，与此前政府工作报告将单位GDP能耗目标由2023年的“继续下降”提高至“下降2.5%左右”相对应，这一变化与2016年有一定相似性，不同的是本轮供给侧的主要政策方向是“优化产能”。在规模上，我国目前在运主要用能产品设备保有量超过50亿台，重点关注发改委此前提出的“工业设备、信息通信设备、交通运输设备、商用设备、家用电器、照明器具等”6大类43种用能产品的设备更新需求。

《行动方案》提出的第二个量化目标与能耗相关，分别是到2027年“重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平”和“环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升”。

此前发改委公布，“我国在运主要用能产品设备保有量超过50亿台（套），年能耗量占全国能耗总量约80%，一些设备能效水平偏低，更新改造潜力巨大。” [5] 并公布了《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》，将用能产品设备划分为工业设备、信息通信设备、交通运输设备、商用设备、家用电器、照明器具等6大类43种。

2024年政府工作报告将单位GDP能耗目标由前一年的“继续下降”上调至“下降2.5%左右”；历史上比较类似的是2016年，当年政府工作报告将单位GDP能耗目标由前一年的“下降3.1%以上”上调至“下降3.4%以上”。

除了设备投资增速目标、能耗目标之外，《行动方案》还提到产业数字化相关的两个目标，即2027年“规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%”，这一目标并非首次提出，它与2023年底八部委联合下发的《关于加快传统制造业转型升级的指导意见》一致。截至2022年6月底，我国工业企业关键工序数控化率55.7%，与2027年75%的目标差距为19.3个点，年均增幅3.9个点，而此前10年（2012-2022年）年均增幅为3.11个点；截至2022年6月底，我国工业企业数字化研发设计工具普及率为75.1%，与2027年90%的目标差距为14.9个点，年均增幅3.0个点，而此前10年（2012-2022年）年均增幅为2.63个点。以此对照，两个领域年均增速均需快于过去10年。

《行动方案》提出的第三个量化目标，与产业数字化相关，即“规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%”，这一目标与2023年底工信部等八部门发布的《关于加快传统制造业转型升级的指导意见》的表述一致。 [6]

截至2022年6月底，我国工业企业关键工序数控化率、数字化研发设计工具普及率分别达到55.7%、75.1%，比2012年分别提高31.1和26.3个百分点。 [7]

风险提示： 对相关公开政策内容理解有误，部分结论根据此前公开数据估算，与实际情况有出入，投资数据口径动态调整影响数据测算结果，数据历史经验与未来实际情况有出入，政策落地实际效果超预期或低于预期。

[1] https://www.gov.cn/zhengce/content/202403/content_6939232.htm

[2] http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5262497/index.html

[3] https://www.gov.cn/lianbo/bumen/202401/content_6926503.htm

[4] https://www.gov.cn/zhengce/content/202403/content_6939232.htm

[5] https://baijiahao.baidu.com/s?id=1790261182553295135&wfr=spider&for=pc

[6] https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202312/content_6923270.htm

[7] https://www.cac.gov.cn/2022-12/26/c_1673691315436013.htm?eqid=f9f943470001ef0a0000000264362787