【前瞻/政策与战略/医药/具身智能/计算机/军工/电新联合】
马斯克专题报告：在本次美国大选中，马斯克成为特朗普胜选的重要推动力量，凭借马斯克与特朗普的政治同盟关系，旗下企业或将获得更多政策倾斜，进而带动全球相关产业发展。马斯克围绕互联网、可持续能源和太空旅行连续创业，截至目前，其
商业版图囊括商业航天、新能源、人工智能、生物科技等前沿方向。
商业航天领域，SpaceX全球领先，中国星网卫星组网加速推进；光伏与储能领域，或在“维持行业规模”和“鼓励本土制造”间平衡；智能驾驶领域，政策支持可期，加速推进智能驾驶行业发展；人形机器人领域，2025年催化密集，持续看好特斯拉、华为等人形机器人供应链。
【建材建筑李阳】如果美国对建筑材料关税豁免，会带来哪些影响？
根据新浪财经，美国总统特朗普表示，将考虑未来三年对建筑材料的关税予以豁免。我们认为，该项措施如果得到执行，符合引导美国制造业回流+不大幅抬高通胀的政策思路；但是，需要继续关注哪些品种符合建筑材料的界定、是否对进口国别有要求、是否执行该措施以及力度。如果豁免措施得到执行，并且从中国进口的建筑材料同样适用，可关注三大方向1）玻纤+药玻对美出口关税敏感度较高；2）家居建材出口品种关注人造草坪、遮阳帘、PVC地板；3）在美国本土有产能布局的企业。
【电新姚遥】供配电专题：
供配电系统是数据中心的“心脏和血管”，投资占比约10-15%，最看好门槛高、价值量大、竞争格局好的高功率密度AC/DC电源环节；其次看好HVDC、BBU方案渗透率提升，对UPS形成替代效应；再次看好AIDC建设拉动配套电气设备、柴油发电机需求增长。
建议关注AC/DC服务器电源、备用电源HVDC/BBU、配套电气设备、柴油发电机四条投资主线。
【非银舒思勤】中长期资金入市国新办发布会解读：
1月23日，国新办举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况，并答记者问。保险资金在政策引导下以及应对低利率，入市诉求和入市动力较强；社保基金权益投资比例40%，已经比较高。长期资金入市方案落地，有利于资本市场长期稳定发展，政策积极+流动性宽松+基本面改善催化，利好券商板块估值和业绩双提升。建议关注基本面更加受益权益市场回暖的强贝塔业务券商，以及权益资管产品发行和管理优势的券商。
【非银舒思勤】
1月24日，金融监管总局、工信部、交通运输部、商务部正式印发《关于深化改革加强监管促进新能源车险高质量发展的指导意见》，《指导意见》是对新“国十条”中发展新能源车险相关指导的细化，整体超预期。一是联合了工信部、交通运输部、商务部，基本集结了新能源车产业链的主要相关部门，并对新能源车、动力电池、新能源汽车维修等关键企业都提出了相关引导，为系统性解决新能源车险问题奠定了制度基础。二是自主定价系数或将迎来不同程度的放开，预计新能源车险后续风险与保费将更加匹配。
大型险企具备数据、渠道、品牌、服务、规模等多重优势，预计将最为受益。
【金属王钦扬/李超】首次覆盖&推荐中国稀土，
公司是中重稀土龙头，稀土央企核心上市平台。《管理条例》正式落地，进口矿和二次利用面临供改；缅甸供应扰动延续，新增资源费或抬升行业成本曲线；配额增速放缓，24年仅为6%；汽车电动化持续、工业机器人和两轮电动车等需求景气高企，供需改善延续。中国稀土或为《管理条例》实施后最先、最直接受益者，此外24年获得的原矿、冶炼分离总量控制指标占比集团总量较低，整合空间巨大。
【医药袁维】首次覆盖&推荐诺诚健华
，公司系血液瘤领军药企，核心产品奥布替尼优势稳固；前线布局血液瘤+差异化拓展自免赛道，助力延长奥布替尼生命周期。纵向丰富血液瘤布局，横向拓展自免空间，血液瘤领域引进的坦妥昔单抗有望2025年获批上市，早研产品ICP-248（BCL-2）及ICP-B02（CD3*CD20）竞争格局优、BD潜力大；自免领域，ICP-332及ICP-488在全球TYK2抑制剂开发中进度快、疗效优且安全性优势大；实体瘤领域ICP-723（pan-TRK）预计2025年初递交NDA。
【纺服杨欣/赵中平】首次覆盖&推荐浙江自然
，公司是户外气床、保温箱行业的领先代工生产商，核心竞争力源于TPU面料技术优势，以及海外产能享有关税优势。目前公司短期需求支撑强，当前位于第四轮周期的上行阶段，海外大客户库存逐步回到健康水平+美联储降息开启后海外需求逐步恢复，看好订单弹性；长期多品类空间大，依托TPU面料技术优势持续扩展箱包、坐垫、SUP等产品，行业空间大且市占率快速提升；产能持续扩张，若完全投产，预计分别增加气床/保温箱/背包产能44%/111%/200%，以及新增SUP等产能。
【计算机孟灿】持续推荐万兴科技
，公司发布2024年业绩预告，预计24FY亏损1.4~1.8亿元，同比转盈为亏，主要系公司AI投入加大但尚未进入回报期、营销投流加大、子公司格像科技商誉计提减值、参股公司经营下行带来的公允价值损失等影响。公司股价上涨源于剪映国际版Capcut临时下架+TT博主批量搬运视频到小红书，我们认为Capcut临时缺位送来免费流量+Filmora产品力有望得到更多用户认可。
【化工陈屹】2024年4季度公募基金配置化工行业比例降低至4.8%，同比下滑1pct，环比下滑0.2pct，整体处于历史相对中位的水平。
整体市场回暖的背景下选股策略开始变得更加多元化，相比之前集中配置龙头的保守风格，当前市场投资风格更加积极。从基本面角度出发，传统周期板块虽然目前多数仍然处于周期底部，但部分子行业随着后续供需改善价格有望底部回升迎来涨价行情，建议重点关注制冷剂、烧碱、有机硅涨价的投资机会；出口链方面，前期由于对政策端的担忧较多导致估值被持续压制，后续随着靴子落地悲观预期有修复的可能；新材料方向建议重点关注AI和机器人材料的投资机会。
【非银舒思勤】
1月24日，金融监管总局修订印发《金融租赁公司监管评级办法》，修订后的《评级办法》进一步优化完善了金融租赁公司监管评级体系，鼓励引导金融租赁公司更加重视公司治理、合规经营和风险管理，强化资本管理，增强专业化经营和服务能力，全面提升信息科技管理水平，进而推动金租行业高质量发展。
基本面稳健、风险管理和内部控制优异的大型金融租赁公司预计最为收益。
【计算机孟灿】持续关注指南针
，公司24年总营收15.3亿元/+37.4%，归母净利润1.0亿元/+43.5%；单Q4营收7.5亿元/+75.2%，主要系公司经营与资本市场景气度正相关，归母净利润2.1亿元/+89.3%，主要系营收增长及麦高自营业务投资收益yoy+104.9%所致。我们认为公司互联网金融服务有望持续受益于A股活跃交易；麦高证券经纪、自营业务保持快速增长，投行业务已取得一定收入，其他证券业务有望逐步恢复。
