证券研究报告

20170713

1、《王者荣耀》限玩再升级

消息：近日，腾讯公布了限玩《王者荣耀》的最新举措：12周岁及以下未成年用户在晚上9点至翌日8点之间的时段将会被纳入限玩保护，不能进行游戏。这项《王者荣耀》“健康系统”的功能将于7月18日正式上线。此前　在《王者荣耀》受到舆论质疑后，腾讯股价也一改此前连续上涨态势，一度探至260.4港元的低位，较6月份288港元的最高价下跌9.58%，多家相关概念股受到影响。

简评：种种迹象来看，腾讯对旗下《王者荣耀》的限玩在持续升级。《王者荣耀》中小学生占比及付费率低，预计对腾讯业绩不大，政策从严利好手游行业优质公司，预计2017年手续行业将维持高速增长。

相关标的：云图控股（002539）、盛天网络（300494）等。

2、50强消费数据延续回暖

消息：中华全国商业信息中心公布上半年零售50强数据：零售额同比累计增长2.8%，增速同比提升5.9个百分点，除食品和日用品以外的多数品类零售额实现同比正增长。从单月数据看，6月零售50强除服装以外的其他品类零售额增速也均同比好转。

简评：考虑到实体零售商积极转型创新并依托体验互动等业态带动线下销售增长，天猫/京东/苏宁等电商巨头将盈利作为经营目标减少对线下的价格冲击及去年同期低基数等因素，实体零售企稳回升态势已基本确立，下半年大概率维持回暖态势。国有零售公司资产价值丰厚且存在转型变革诉求，考虑到国有零售公司占零售板块数量比重超过40%且变革是相对长期的过程，国企改革带来的经营效率提升有望成零售的中长期投资逻辑。

相关标的：永辉超市（601933）、上海家化（600315）等。

3、西部开发促进经济发展升级

消息：2017年年初，国家发改委公布了《西部大开发“十三五”规划》，其中“预期性指标”包括：到2020年，西部地区生产总值和城乡居民收入比2010年翻一番以上，经济社会发展水平与全国差距明显缩小；按常住人口计算的城镇化率达到54%以上；居民人均可支配收入由2015年的1.6868万元增至2020年的2.6万元。

简评：西部地区的国家级新区有望在“十三五”期间再扩围。此次《西部大开发“十三五”规划》将继续推进西部地区交通基础设施建设，以及重大水利工程建设，并且以水利建设推动西部地区农业供给侧改革。

相关标的：四川路桥(600039)、天山股份(000877)等。

4、6月新能源车同比增四成

消息：7月11日下午，中国汽车工业协会公布了2017年6月中国汽车工业经济运行情况。数据显示，6月，新能源汽车产销分别完成6.5万辆和5.9万辆，同比分别增长43.4%和33.0%。1-6月，新能源汽车产销分别完成21.2万辆和19.5万辆，比上年同期分别增长19.7%和14.4%。

简评：根据2016年新能源汽车销量计算估算，新能源乘用车积分行业平均水平约为3%，《意见稿》指出在2018年大幅提升至8%的水平，如果该管理办法获得通过，或将大大提升我国新能源汽车的生产规模，刺激新能源汽车产业链的需求。2016年国内动力锂电池产能快速提升，名义产能已经累计达到100GWh，动力电池的结构性产能过剩局面将显现，即磷酸铁锂中低端产能过剩，但三元动力电池在新版《汽车动力电池行业规范条件》以及新能源专用车放量增长的影响下，仍将有相当大的发展空间。

相关标的：坚瑞沃能(300116)、亿纬锂能(300014)等。