今天，聊点敏感的

最近市场开始讨论一个话题，说两融的风险。

先是昨天媒体报道说，有个券商营业部两融预警客户增加。原文报道是 ： 某中型券商周一两融平仓预警客户数突然大幅增加。据该券商深南中路营业部总经理介绍，较上一交易日，预警客户数应该增加了两到三倍。

严格来说，这个报道听上去吓人，但实际上情况并未。

首先这只是单个营业部数据，存着样本太小可能，比如以前一天三五个预警的，现在变成六七个。另外，这也只是预警，不是爆仓。

今天又有报道说： 近七成两融标的股本月处在下跌通道。 然后探讨了两融风险。

有相关数据的1800余只两融标的股中，本月至今累计涨幅为正的有622只，占比约 32% 。

逻辑上应该是没啥问题的。

今年七成个股没涨，或者说，大 部份在逆势下跌。 既然是下跌，那两融资金，面临的风险，自然比上升趋势中大。

然而，个人觉得，这种结构化环境中的两融风险，远不能跟2015-2018年那几年的两融风险相比。

首先，大部分两融资金，还是集中在大蓝筹。今年蓝筹总体表现不错，即便是有一部分银行地产传统蓝筹表现不佳，但是总体不是断崖式下跌。

其次，2018年那种爆仓多的时候，是市场各路资金合力往下的两融风险，现在只是结构化的风险。 市场主流活跃资金，还是在蓝筹上。

前段时间，扩大了两融范围，目的是增加个股的流动性。而之前能够进入两融的个股筛选要求显然更高。所以一旦个股走弱，受两融波及面自然更大。

但是从宏观上去看，两融从最初几百只，扩大到上千只，平摊到个股上面的两融金额其实变小了。

短期小盘股整体走弱，跟壳价值去化有关系，但是这个壳价值去化总会有个终止。其实真正有利润的小盘股，走的并不差，这个微观上可以去观察，总体a股个人觉得还是非常理性的。

总体来说，两融风险目前是个体性，局部性居多。跟之前不可同日而语。

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