近期
MSCI China
指数和恒生指数、
A
股市场，都出现了不同程度的回调，这让不少人问，中国资产反弹、反转的持续性到底还有没有，目前的逻辑和基本面到底有没有发生改变？
图片来源于：同花顺
对此，高盛分析师表示：目前反而是是入市的好机会。通常来说，在牛市中出现调整是常有的事。在过去
20
年里，
MSCIChina
指数出现过
23
次技术性牛市
--
涨幅超
20%
且期间最大回撤不超过
10%
。其中，有
22
次在进入技术性牛市后的
20
个交易日里出现了超
5%
的回撤。
图片来源于：高盛
但更重要的是，在
23
次技术性牛市的调整中，有
22
次在回调之后恢复了上涨趋势，并且在接下来的
3
个月平均涨了
31%
。而且，在这
12
次可持续上涨行情中，市场的回调幅度较浅，平均不超过
6%
；所以回调持续时间也较短，平均为
6
个交易日。
图片来源于：高盛
在知道了高盛观点之后，我们再来会看市场，当下的市场，恒生指数，已经从高点下跌了
10%
左右，沪深
300
更是多个交易日走弱，整体的成交额更是连续几天都是地量情绪冰点位置。
图片来源于：同花顺
和高盛给出的数据相比，这轮中国资产的回调幅度和回调天数仍然处于非常乐观的区间，从基本面上并没有发生什么改变，并且仍然可以期待出现「可持续走高」行情。比如，高盛在
5
月
22
日的报告标题中写道的，「认识到问题就成功了一半」。虽然中长期的问题难以解决，但尾部风险已经出清，「政策看跌期权」已经成型。
图片来源于：高盛
而至于为什么会看多中国资产，最具体的原因还是在于，房地产和地方债务中央立场已经出现了积极转向。但不过，高盛也反复强调，
5
月中旬，央行的保障性住房再贷款资金仅有
3000
亿人民币，远不及此前预期的
1
万亿资金，所以，这也让部分投资者对上述政策力度感到失望。因此，所有人的目前都集中在将于
7
月召开的
ZZJ
会议和
3
中
Q
会上。
图片来源于：高盛
但不过，随着仓位驱动的估值修复行情接近尾声，想要推动下一轮行情上涨的东西，应该是盈利能力的见底反弹，在盈利方面，目前指数仍处于盈利下行周期，不知过行业于行业之间的差异明显。比如：
UBS
之前就提到，虽然受房地产下行周期影响，地产、制造业、银行等板块的盈利普遍疲软。但互联网等行业的财务情况十分强劲，并且这一轮港股市场反弹最猛的就是互联网行业，比如
阿里巴巴（
HK9988
）、腾讯（
HK0700
）
等个股。
图片来源于：
UBS
总而言之，历史数据显示，在过去
23
次技术性牛市中，有
22
次都在随后出现了
5%
以上的回调，其中有
12
次成功恢复了上涨趋势。所以目前中国资产的回调幅度和回调天数仍位于乐观区间。只不过考虑到当局在房地产和地方债问题上的立场已经转向积极，已经不太需要担心大幅回落的尾部风险。此外，高盛还看好和大众消费、大众服务相关的，出海、股东回报提升等主题板块的阿尔法机会
;
同时认为汽车、原材料、资本品等板块可能会遭遇全球贸易保护主义的冲击，需要注意相关风险。
图片来源于：高盛
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