【华泰宏观｜图解海外周报】美通胀超预期再度推后降息预期

华泰证券宏观研究 · 公众号 · · 2024-03-18 08:04

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核心观点

海外一周概览

尽管2月美国零售数据回升不及预期，但由于2月核心CPI环比和PPI超预期，上周联储降息预期回落，美债收益率上行、美元回升。欧央行就6月首次降息基本达成共识；日本春斗工资增速显著超预期。关注3月19日日央行及3月21日美联储议息会议。

高频经济数据

高频数据显示，美国消费维持韧性，地产需求边际改善。 截至3月12日，最新一周BEA消费指数的四周滚动平均指数回升；地产方面，美国30年期固定利率房贷利率下行至6.74%，房贷申请需求边际改善，Redfin房屋销售（4WMA）也有所回升。

上周主要宏观数据

美国2月核心CPI环比和PPI均超预期；首申人数维持低位；美国2月零售如期反弹，但幅度不及预期；3月美国密歇根大学消费者信心指数不及预期。 2月美国核心CPI环比从0.39%小幅回落至0.36%，高于彭博预期的0.3% ，同比回落0.1pct至3.8%；CPI环比升至0.4%，符合彭博一致预期。从分项来看，核心商品由负转正；核心服务通胀下行，但绝对水平偏高。失业金申领人数表现好于预期。劳工部修正了失业金申领人数的季调因子，修正后的数据显示，最新一周首申人数为20.9万，低于预期的21.8万，仍然位于低位；续申人数为181万，低于预期的191万，最近半年变动不大。美国2月PPI同比上涨1.6% ，环比上涨0.6%，超出市场预期。 2月美国零售环比反弹至0.6%，但不及彭博一致预期（0.8%），其中核心零售环比在低基数下反弹，各分项普遍改善。 3月美国密歇根大学消费者初值76.5 ，低于市场预期的77.1；同时，1年通胀预期初值3%，低于市场预期的3.1%；5年通胀预期初值2.9%，与市场预期持平。

政策动态

日本公布2024年“春斗”初步结果，加薪幅度达近30年来最大涨幅；欧央行委员密集对降息表态，就6月首次降息基本达成共识。 日本2024年“春斗”初步结果显示，年度工资涨幅达到5.3% ，高于去年的3.8%，超过市场预期，超预期的工资涨幅可能影响3月日央行议息会议。欧央行委员密集对降息表态。3月15日荷兰央行行长Knot称，预计6月首次降息；降息可以在任何一次会议上进行，不仅是公布季度经济预测的会议。希腊央行行长Stournaras称，希望8月休会前降息2次，年底前再降息2次。芬兰央行行长Rehn称，接近夏季是可能的降息时点，如果通胀维持稳定在2%，且没有能源危机等不利冲击，全年会降息数次。爱尔兰央行行长Makhlouf称，应该能够在6月就是否降息做出决定。克罗地亚央行行长Vujcic称，德国问题是结构性的而非周期性的，不应影响利率决策；降息决策最好是渐进的，即每次25bp，若经济显著放缓，或加快降息步伐。

金融市场

联储降息预期回落，美债收益率上行，美元走强，美股下行。 超预期通胀数据导致降息预期回落，5-6月累计降息概率降至60%左右，2024年累计降息幅度从95bp降至74bp；2年、10年美债收益率分别上行24bp、22bp至4.72%、4.31%；10年期德债收益率上行18bp至2.44%。美元指数上涨0.7%至103.5。美国三大股指普遍下跌，新兴市场主要股指涨跌不一。大宗商品方面，布伦特原油上涨2%至85.4美元/桶，黄金下跌0.9%至2157.7美元/盎司；农产品涨跌互现。

风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。

主要图表

全球金融条件和经济动能高频指标一览