如果说2015年的股灾是一部哀鸿遍野的史诗级灾难大片,那么2016年的黑天鹅震荡同样让人惊心动魄。
正当这时却冲出了一匹专抓黑天鹅的黑马,他以英国退欧公投期间5.66倍的收益,美国大选期间7倍的收益,吸引了一大批投资人的眼球,他就是北京戴蒙德曼资产管理有限公司,一家专注于全球期权投资的“黑天鹅”猎手。
“风险有限,收益无限”
期权在国内还是一个相对生僻的字眼。
在戴蒙德曼CEO王奇看来,期权其实只是一个工具,比起股票、期货,它最大好处就是可以实现“风险有限,收益无限”的特点,这也是这家公司能够取得如此大收益的原因所在。
王奇表示:“期权最大的优势是可以做立体交易,不仅能够表达四个观点,组合起来的话还能组成一百多种策略。
在一个波动率下降的市场里,做股票、期货都是不太容易盈利的。而做期权的话,不管是波动率上升还是下降,都可以构建出盈利的策略。因此,期权具备了可以构建风险可控高盈亏比头寸的特点。”
由于大量的期权投资者是在交易波动率,策略并不是在赌标的的单边方向走势。因此,期权交易对风险的控制力,要远超其他的金融品种。
关于期权的表现,王奇这样举例:
“2015年涨幅最大的50ETF看跌期权涨了10900倍,从投机的角度来说,这可能是一次暴富的机会,但是从风险控制角度说的话,这其实是极好的一种风险管理工具。但是绝大部分的投资者对期权并不了解。”
“再看看2016年遭遇的那些黑天鹅。比如说英国脱欧公投,我们是做欧元期权波动率交易半天赚了5.66倍。美国大选,我们是期权交易做空墨西哥比索,赚了7倍收益。”
“ 其实,当时我们也不是闷头自己做,两次黑天鹅前日我们都是做了大量宣传。我们在新浪财经、大智慧都做了视频直播。很多主流网络财经媒体都转载了我们的文章。”
“据后来那些跟着我们做的人反馈,他们其中有人赚了一套房子的钱。我们是不鼓励重仓进行期权事件套利的。
但是从某个角度来说,期权投资是给投资者带来了一种反脆弱的投资方式。总而言之,做期权投资的人,其实可以从黑天鹅事件当中获得暴利。”
对于这样的结果,很多人可能抱着质疑的态度,但是在王奇看来,之所以在两次黑天鹅事件当中取得这样出色的业绩,最主要的是选择期权作为投资工具,具有“风险有限,收益无限”的特点。
不仅能够多维度表达对市场的诸多观点,还能够在剧烈震动的行情中拿的住头寸,构建出高盈亏比的投资组合。
“不赌”的基金
正如公司的名字戴蒙德曼Diamondman,实现如钻石般恒久稳定的绝对收益,同样也离不开“不赌”的投资理念。
王奇认为盈利具有三要素。第一,发生在未来,要突破现在和未来之间的鸿沟;第二,具有持续性,不能因为赌小概率事件,胜率低直接清零了;第三,赚的比亏得多,金融是零和博弈,要寻找到自己的博弈优势。
想要持续性盈利,必须要持续性的预测对市场走势,然而,市场是极其复杂的,投资者交易行为都是不可预测的,无数交易行为碰撞出来的价格是更加不可预测的,现在和未来之间充满了变量,企图通过变量推导出定量是徒劳的。
因此,王奇决定要做就做一家“不赌”的对冲基金。所谓的“不赌”既是风控,也是一种投资理念,主要涵盖在其三大交易策略中:
一是体现在期权波动率交易策略。
和绝大部分基金不太一样的,戴蒙德曼不做方向性的策略,只做中性策略。就是在不预测特定事件发生的情况下,力图用量化来做风险可控高盈亏比高胜率的策略。
王奇不会赌未来市场到底是涨还是跌,而是赌市场波动率以及市场情绪未来是高涨还是下跌。
因为一个标的未来是涨还是跌,事实上是很难持续去预测对的,但是市场的情绪是很难保持持续稳定的。
因此,通过期权交易波动率,可以获得不论标的涨跌都能获利的相对优势。
二是体现在VIX(恐慌指数)策略。
由于立法原因,海外的公共基金会定期掏一笔钱购买类似“保险”的金融工具对冲多头风险进行套期保值,防范他们持有的标的下跌的风险。
而VIX策略的核心理念就是,平时风平浪静的情况下,会卖出一些大概率不会发生的“保险”获得持续稳定的收益,当市场真的有苗头出现波动的情况下,他们会提前买进一些被低估了的“保险”,当市场进入恐慌,因为波动率预期后进入的投资者就会对冲风险持续炒高“保险”,进而从中获利。
从本质上来说,VIX策略其实并不交易标普的方向,因为波动率和标的的涨跌并不是一个线性的关系。
三是体现在美元升值策略。
国人都持有大量人民币资产,不论是现金、股票,亦或者而是不动产。只要持有多头资产就存在多头风险敞口,资产下跌或者贬值的过程中投资者就会遭遇损失。
首先,直接做空人民币来套期保值也是有风险的,因为做空一个高息的货币是会付出高昂的利息成本。
其次,如果建仓就遇到短期回调的话,在仓位管理不到位的情况下,很容易发生爆仓的。
所以说,通过直接做空RMB来进行套期保值是一件很难的事情,可能就算预测对了结果,也无法预测对路径。
然而,非常难得的是,戴蒙德曼的美元升值策略,正是基于“不赌”的投资理念。“其实对人民币的走势无非四种观点。人民币涨、不涨、跌、不跌四个中长期观点。我们做的策略是赌美元中长期相对人民币不贬值。短期预测美元相对人民币升值是徒劳的,但是预测美元中长期相对人民币不贬值确是拥有极高胜率的。我们的收益来来自于两个方面,美元升值的话方向性的会delta收益,长期横盘的话会有时间价值损耗的收益。”
美元“余额宝”
从国内的股票、期货,到外盘股票期货期权,王奇深刻地感受到,比起成熟的海外市场,国内的风险对冲工具相对比较缺乏,全球资产配置的投资意识和量化投资思维都还处在起步阶段。
为此,王奇决定发展期权对冲基金,在顺应量化程序化趋势的基础上,打开中国市场的投资局限。
一直以来,王奇公司都在致力于向大众传播对冲风险意识,他希望国人能够了解到人民币资产本身存在着多头风险。
在这个基础上,王奇立足做一个可以对冲人民币多头风险类似美元余额宝的产品,在人民币可能出现贬值的情况下起到一个套期保值对冲风险的作用。
它是一个类固收的产品,但是要比其他美元类固收产品的收益要更加可观。
其实说到底,王奇真正的愿景还是当初成立公司的初衷,帮助更多的国人在瞬息万变的金融市场中躲避可预见的风险,发挥期权工具微薄的博弈优势,在全球资产配置浪潮中,捕获些像钻石一样恒久稳定的绝对收益。