海通证券荀玉根：目前是倒春寒消化期 坚定信心

核心结论：①根据一季度占比和自下而上测算，17年A股净利同比望达14%，ROE达10%，步入U形右侧。②05年来共有6年盈利增长达两位数，06、07、09年是牛市，10、13年是震荡市结构性机会，11年是熊市，差异源于基本面和流动性对比关系。③今年背景类似并优于13年，盈利改善是方向、金融监管是干扰。目前是倒春寒消化期，保持耐心，中期坚定信心。持有一线龙头股，下半年看好金融。

今年背景类似并优于13年。从基本面和资金面对比关系来看，今年和13年类似但比13年更好。基本面角度，宏观背景方面，13年GDP当季同比维持7.5%-8%的水平，全年较为平稳，17年也有望保持6.5%-7%的平稳水平；微观企业盈利方面，13年A股归母净利润累积同比为14.4%，17年也有望达到14%的水平，但今年比13年更好的是，ROE从16年的9.6%望回升至17年的10%，企业盈利逐步形成U形底的右侧拐点，是中期角度的盈利回升，而13年是下降趋势中的小波动。今年的资金面背景与13年也较为相近，流动性收紧、市场利率上行，但此利率上行不是系统性的，而是结构性的。

综合来看，A股整体盈利水平较13年更优，是市场变化的核心变量，流动性收紧是结构性的，是市场变化的次要变量，行情为中枢抬升的震荡市，好比春天气温缓慢回升。

林宇哲：明天或有报复性反弹

今天尾盘的下跌造成一片恐慌，这回没人看多了，没人看反弹抄底了，不过，这个位置理性看待的话，真正的报复性反弹极有可能来到。

原因有几点，第一，雄安倒掉了，这个点很重要，雄安就是个大海棉，没有未来的预期的大海棉，不断的一波一波吸引资金，所以，在存量博弈中，雄安会造成跷跷板效应。

第二，多头不死空头不止，多头死干净了，那也就是多头要反扑的时候了，今天下午的无抵抗下跌完全可以说明空头极盛，多头死的干干净净了，所以，多头要反扑了，更有意思的是，最近杀跌的主力是谁？军工，可是今天尾盘看到军工板块逆势不断有资金悄悄的流入，这才是主力资金的回补，这个位置散户谁敢大举买入呢。

再有第三点，都跌成这个鸟样儿了，怎么也该反弹了，有多大的利空吗？没有，香港那边还在牛哄哄的创新高，A股就因为资金面的问题，生生的来了一波股灾，不是喜欢看指标吗？这回都背离了，不光背离，还让广大分析师们不敢看多了，物极必反，这个位置真心是报复性反弹要一触即发了。

记住，机构最喜欢带血的恐慌筹码，有人犯错误才有利益可图。至于反弹来了怎么办，力度强，有大量资金回流，可以搞搞，如果还跟今天似的，那就是新的卖点。最后补充一下，昨天和今天上午的反弹其实不是真正的报复性反弹，因为看好的人太多，太显而易见了。

中欧基金：指数向下空间不大

中欧基金认为，金融监管加强，金融机构去杠杆，加之二季度经济回落与6月美联储加息等多重利空因素，导致5月至6月市场悲观情绪持续弥漫。但从策略上看，投资者可以考虑在市场悲观时逢底布局，等待利空出尽。总体上看，虽然近期市场利空不断，悲观情绪也较浓重，但中欧基金认为指数向下空间不会太大，已有所调整的金融地产等板块或会对股指形成一定支撑。

从策略上看，投资者可以考虑在市场悲观时逢底布局，等待利空出尽。尽管短期市场机会有限，但当前不失为中长期布局的好时机，投资者可以考虑分批配置权益类产品。

民生证券李少君：握紧龙头白马股 穿越金融监管震荡市　

股债商三市皆震荡下行，金融监管影响仍待消化。经济景气度回落和货币、监管趋紧背景下，股市、债市、大宗商品市场三市皆出现较大跌幅。去杠杆进程下监管全面趋紧，债券资金成本和违约风险上升。

经济增长动能趋弱，金融去杠杆继续发力。需求端没有明显改善的情况下，企业主动补库存动力较小，经济增长动能呈减弱趋势下，本周商品市场价格下行。资金面上，货币政策由中性悄然收紧，银行间存款类机构质押式回购利率上行。4月末市场情绪刚有所缓和，5月权威媒体发文再次表明央行加强金融监管的政策基调。货币中性趋紧与监管全面从严叠加，预计短期金融市场保持流动性趋紧态势。

集中度提升、竞争优势突出，龙头白马盈利能力与持续性体现。16Q4/17Q1财报显示行业出清，营收与净利润向上市公司集中。而上市公司内，向龙头白马集中。以CR2角度为例，上市公司集中度提升，龙头白马受益；结构上，依然印证“周期主唱，消费伴唱”。对于龙头集中度效应，周期行业的广度和深度均较消费行业明显。

供给侧预期主线将逐渐明晰，看好具有竞争优势龙头价值重估。“经济高位横平+货币政策中性+金融监管加强+结构分化加剧”将是A股市场未来一段时间面临的基本环境，市场关注点将从边际增量转向存量结构，预期主线将从存量结构的边际变化上而来。经济周期动能的相对弱化，需求驱动依循产业链配置逻辑趋于弱化，行业内部存量格局优化，具有竞争优势的龙头企业将与行业内部与其他企业拉开距离，受金融监管加强，市场风险偏好、流动性短期将受到冲击，但影响相对有限，随着“穿透+去杠杆”的落实，金融体系运行优化，将有效降低股市资产配置机会成本，从供给侧逻辑出发，行业具有相对竞争优势的龙头白马有望迎来价值重估。

瑞银：中国市场跌势或进一步恶化 最危险时刻在6月

瑞银中国股票业务主管Thomas Fang最新观点表示，随着当局针对影子银行业务采取措施，中国金融市场的跌势可能进一步恶化，并且可能在6月底之前不会缓解。

上证综指3100/3000点区间是决策层希望股市稳定的水平，一个关键时点是6月份，这也是政府建议的银行自查到期的时点。很多投资者正预期市场将在6月份寻获底部，并希望就此展开反弹。

安信证券：A股市场情绪继续回落

流动性：短期压力仍大，关注央行公开市场后续操作

公开市场操作：上周央行公开市场净投放继续收缩。上周公开市场净投放100亿元，本周资金到期金额共计3100亿元。

货币市场：上周银行间回购利率大幅回落。上周隔夜SHIBOR 较上上周上涨2bp至2.83%，3个月SHIBOR较上上周上涨6bp至4.36%。银行间质押式回购加权平均利率较上上周下行45bp至3.00%，买断式回购利率较上上周下行59bp至3.42%，同业拆借利率较上上周下行33bp至2.94%。

国债市场：上周国债利差大幅下行。上周国债1年期国债收益率上行23bp至3.39%，5年期国债收益率上行14bp至3.48%，10年期国债收益率上行9bp至3.56%，1/10年期国债利差下行13bp至0.17%。

外汇市场：上周美元指数下行，人民币升值。上周美元指数较上周下滑0.46%至98.58，美元兑人民币即期汇率上调27个基点至6.9000，人民币中间价升值47基点至6.8884，最新1年期NDF为7.1098.

A股市场：上周A股流动性环比趋稳。一级市场方面，上周共有10家公司完成IPO网上发行，募集资金共62.00亿元。上周共4家公司公布定增预案，预计募集资金共162.35亿元，较上上周同比下滑81.95%。

二级市场方面，上周共有共25家公司限售股解禁，预计解禁数量共23.25亿股，解禁市值共212.47亿元。此外，上周重要股东二级市场减持13.04亿，较上上周环比下滑66.51%。上周全部A股资金净流入-1108.38亿，较上周环比下滑93.14%。

来源：证券时报网

来自台湾地区供应链厂商的消息称，苹果公司将按期于今年9月发布iPhone8和iPhone7s系列手机，但开售日期会略微延迟到10月。台积电、堆叠式类板厂商臻鼎科技和景硕科技，以及电池供应商新普科技等均已做好于6月量产各自零部件的准备。之前有报道称，iPhone8遭遇技术挑战，成品率较低，因此量产工作将从今年第三季度推迟到第四季度。

分析人士表现，iPhone用户数量加速增长，以及iPhone8的新功能和外观尺寸(OLED、无边框显示屏、3D感应、镜头/立体声升级)，将推动17年下半年庞大的iPhone更换周期。因此，我们预期苹果的供应链，会因iPhone表现逊于预期和指引疲弱而短期回调，但我们建议投资者趁调整买入苹果供应链。由于瑞声科技的声学和触控马达的增长，以及通达把握防水组件市场份额增加/平均售价上涨，我们因此首选瑞声科技和通达集团。我们估计在2017年，苹果对瑞声和通达的收入贡献分别达到50%和10%。

据了解，苹果公布了CY1Q17业绩，收入529亿美元(同比增长5%)，净利润110亿美元(同比增长5%)。尽管零组件成本和外汇风险上升，毛利率仍高达38.9%，符合市场预期的38.7%。iPhone出货量为5,080万台(同比下降1%)，略低于市场预期的5,230万台，主要是由于大中华地区销售疲软(同比下降14%).Mac和iPad的出货量分别为420万台(同比增长4%)和890万台(同比下降13%)，符合市场预期。

此前在电话会议中也预计，苹果CY2Q17E收入将持续增长，预料收入同比增长3-7%，略低于市场预期的同比增长7%。除大中华地区(同比下降14%)以外，所有地区销量均有稳定增长，美洲/欧洲/日本/亚洲其他地区分别同比增长11%/10%/5%/20%。iPhone用户数目继续保持同比双位数增长，为升级周期建下基础。1QiPhone库存下滑120万台，相对一年前的45万台的下降，意味着iPhone的售罄率健康，1Q同比增长1%。其他产品收入同比增长31%至29亿美元，高于市场预测26%，原因是苹果手表销量同比增长近一倍，同时AirPod需求强劲。

平安证券表示，我们看好苹果产业链相关厂商在下半年的业绩表现，随着苹果新品的发布，消费电子领域迎来了自己的看涨周期。下半年即将到来的“十一黄金周”以及欧美传统的圣诞购物季将助力苹果新品销量红火，我们看好苹果产业链厂商下半年的业绩，建议投资者积极布局，重点关注蓝思科技、信维通信、欣旺达、环旭电子、歌尔股份、安洁科技、立讯精密、德赛电池等。

名家观点叶檀：次新股是股市下挫的罪魁祸首？

来源：叶檀财经

次新股被很多人当作股市下挫的罪魁，次新股到底是美女还是白骨精？

第一，次新股总体业绩还可以，个别次新股拖累了次新股的总体形象。

次新股总体业绩如何？《上海证券报》5月9日报道，据记者统计，在227家（2016年上市的）公司中，有逾七成实现了业绩正增长，较全体上市公司不到六成的正增长比例高了十多个百分点；而在62家上市当年业绩下滑的公司中，并无一家出现亏损（营业利润、净利润），相比之下，全体上市公司的亏损面则约有6%。毫无疑问，新上市公司的经营状况、业绩水平要好于上市公司整体。

但次新股出现分化，有的次新股十分的疲软，并且占比还不低。新华社报道，2016年和今年上市的次新股中，有33家公司今年一季度出现业绩亏损，105家公司今年一季度出现业绩下降，其中业绩降幅超过50%的有26家，10％到20％左右的比例，确实比较高。

次新股业绩下滑，有的是客观原因。一些行业出现周期性下滑，券商经纪业务不行，华安证券、第一创业（2016年上市），以及中国银河、中原证券（均在2017年上市）的2016年营业利润和净利润下滑幅度均在40%以上，位居业绩下滑榜单的前列。

很多公司在上市之前奔跑了几年，已经精疲力尽，上市只要松口气，脸上的粉就掉了下来。我经常说，上市之前公司涂脂抹粉，就是为了洞房花烛这一刻，以最美的形象让大家出最高的价格。

公司业绩有涨落，次新股也是如此，哪有“不许美人见白头”的事。这时候就需要监管，到底哪些次新股业绩下滑是造假形成的，哪些是客观原因形成的。证监会集中回应IPO政策变动传闻、次新股业绩下滑等问题时表示，如果企业上市后当年业绩下滑甚至亏损严重，但风险揭示不够充分，证监会将视情节轻重采取行政处罚或相应措施。严厉的监管还在后面。

第二，次新股原有的高送转炒作套路被封堵，一大批人被堵死在黑洞里面。

以前次新股的套路是，上市之后有了高公积，规模又比较小，往往是高送转的“主力军”，加上市场配合炒作，次新股会掀起一波又一波狂欢潮。

高送转曾经是屡试不爽的炒作手段，高送转、套现、再融资、再高送转，这是轮回。根据东方财富Choice数据统计数据，2015年度，两市送转在“10转10（含）”以上的上市公司有345家；在“10转20（含）”以上的上市公司合计近50家。其中，中科创达、劲胜精密均为“10转30”，神州长城、辉丰股份等4家上市公司为“10转28”。10转10不稀奇，10转30也大有人在。

监管层看得到很清楚。4月8日，证监会主席刘士余严厉批评高送转，指出“10送30”的高送转方案在全世界罕见，必须列入重点监管范围。此后，一些高送转的公司变更了高送转的方案。财路突然变窄，咒骂声因此不绝于耳。次新股在“内忧外患”中受到重创。

即使如此，5月5号、8号，高送转还是掀起了涨停潮，看来高送转作为一柄双刃利器，还在斩杀千军万马。

有投资者搏高送转被深套，向《钱江晚报》呼救：“钱哥，我的纳尔股份被套20%以上，怎么办？”，“抢刚开板的次新股力盛赛车，被套近10%”，上个月初抄底万集科技，被套20%以上。

有业绩、有现金、可分红的上市公司，高送转才是安全的。没有业绩的上市公司，高送转必须的融资被斩断了。

第三，次新股面临着解禁大冰山，解禁股一直是A股市场的洪水猛兽。

第一创业5月8号、9号大幅下挫，原因是5月11日迎来小非解禁，解禁市值高达217.37亿元，第一创业的流通市值才48.57亿。

《券商中国》的文章显示，2016年以来，A股上市了409只新股，累计IPO募资规模只有2426.32亿元，这些个股未来三年将陆续解禁1135.16亿股，以目前股价估算，待解禁市值合计达到2.84万亿元。

去年以来上市的58只次新股已经出现了重要股东增减持记录（多为高管亲属），其中有28只次新股出现减持操作，合计净减持市值5.87亿元，其中司太立、高科石化和海顺新材的减持市值分别达到1.88亿元、1.08亿元和0.79亿元。

新股上市不是问题，解禁股怎么消化？落袋为安的清仓式减持让人心惊肉跳。

每家新上市公司都像一个个彗星，拖着硕大的解禁股尾巴。这是A股市场最重的担子。