【石油石化】中国石油—Q3经营业绩逆势提升，归母净利环比正增长

中银证券研究 · 公众号 · · 2024-11-01 09:44

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余嫄嫄 徐中良

2024 年前三季度公司实现营业收入 22562.79 亿元，同比下降 1.1% ；归母净利润 1325.18 亿元，同比增加 0.7% ；其中，第三季度实现营收 7024.10 亿元，同比减少 12. 5% ，环比减少 5.3% 。归母净利润 439.11 亿元，同比减少 5.3% ，环比增长 2.3% 。公司第三季度经营业绩逆势提升，优质资产盈利能力凸显。

支撑评级的要点

Q3 业绩逆势提升，资产负债结构优化。 2024 年 Q3 ，国际油价震荡回落，根据百川盈孚统计数据，布伦特原油现货价格环比下跌 4.75 美元 / 桶，公司实现归母净利润 439.11 亿元，环比逆势增长 2.3% ，优质资产盈利能力凸显。 2024 年前三季度，公司经营活动净现金流入 3389.28 亿元，投资活动净现金流出 2039.41 亿元，资产负债率 39.5% ，比年初下降 1.3pct ，达到近 14 年来同期最低水平。在波动加剧的市场环境下，公司优质资产属性凸显，经营业绩稳定向好。

上游天然气产量较快增长，成本费用管控持续加强。 2024 年前三季度，集团油气当量产量为 1,342.3 百万桶，同比增长 2.0% ，其中原油产量 708.3 百万桶，同比增长 0.3% ，可销售天然气产量 3,803.8 十亿立方英尺，同比增长 4.0% ，油气单位操作成本 11.49 美元 / 桶，同比增长 2.1% 。在上游油气勘探开发的大力推动之下，公司油气产量未来仍有提升空间。

化工业务盈利提升，炼油项目转型有序推进。 2024 年前三季度，集团共加工原油 1,036.2 百万桶，同比下降 0.7% ；成品油（汽油、煤油、柴油）产量 8990.9 万吨，同比下降 2.7% ，化工商品产量 2,864.3 万吨，同比增长 9.7% ，成品油（汽油、煤油、柴油）销量 11,988.6 万吨，同比下降 4.6% 。其中，化工业务实现经营利润 34.99 亿元，同比增加 33.68 亿元。随着炼油化工业务转型升级，高效化工产品和化工新材料占比提升，炼油化工和新材料业务盈利能力有望修复。

天然气销售业务量利齐升。 2024 年前三季度，集团销售天然气 2,098.20 亿立方米，同比增长 8.6% ，其中国内销售天然气 1,629.64 亿立方米，同比增长 4.9% ，实现经营利润 252.68 亿元，同比增加 57.92 亿元。随着我国经济的高质量发展以及能源结构的绿色转型，我们预计国内天然气市场需求仍将保持较快增长。

评级面临的主要风险

国际油价剧烈波动风险、环保政策变化或自然灾害等因素导致生产装置异常，人员操作失误带来的安全生产风险、全球经济低迷等。

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