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河南最火独角兽，要IPO了

投资家 · 公众号 · · 2025-01-05 22:01

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作者 | 黎曼

来源 | 投中网

2025年新年伊始，随处可见的街边小铺“蜜雪冰城”再次冲刺港股IPO。1月1日，据港交所网站，蜜雪冰城递交港股上市申请。

此前2024年1月，蜜雪冰城第一次在港递交招股书。再往前，2022年9月，蜜雪冰城计划在A股市场首次公开发行股票并上市，拟募集64.96亿元登陆深交所主板，随后传来转战港股的消息。

蜜雪冰城称得上是开店最牛的现制茶饮独角兽了。通过提供单价约6元的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等低客单价产品，蜜雪冰城在2024年前9个月卖出了约71亿杯饮品。按照2023年的出杯量和零售额计，均是中国第一。

创办蜜雪冰城的是河南一对亲兄弟，张红超和张红甫。二人将蜜雪冰城从河南带向了海外11个国家，开了4.5万家全球门店，数量全球第一，已超越星巴克。

由于造血能力极强，蜜雪冰城仅通过一轮融资就让估值超过了233亿元。2020年12月，美团龙珠、高瓴、CPE源峰在众多投资人中拔得头筹，成功投了进去。

河南两兄弟身价200亿

开出4.5万家店，超过星巴克

蜜雪冰城的故事起于1997年的河南郑州，当时张红超拿着奶奶给的3000块钱，在郑州街头摆摊卖起了刨冰冷饮，这便是蜜雪冰城的前身，当时取名为“寒流刨冰”。

开一家刨冰店是张红超还在河南财经学院读书时萌生的想法。他在勤工俭学时想到了自己家乡商丘美味的刨冰，在郑州上了几年学却没有怎么见过，感觉有商机。

张红超把刨冰店开在母校周围，陈设也极其简陋，只有一个价值800的二手冰柜，两张折叠桌和几个板凳。但就这样的小生意也经历过三次倒闭和四次拆迁，中途他还转行卖过冰糖葫芦、水果，以及开餐厅。

尽管创业艰难，但从未打消过他的热情。1999年，他重操冷饮店，并取名为“蜜雪冰城”。

张红甫后来解释这个名称的由来：刨的像雪花一样的碎冰上面浇上甜蜜蜜的果酱，吃起来就像甜蜜的雪。蜜雪冰城从那时起就采取了低价策略，凭着物美价廉，蜜雪冰城渐渐聚集了人气。

蜜雪冰城迎来转折点是在2005年。张红超研发出仅卖1元的爆款冰淇淋，成为蜜雪冰城首款标志性产品。2年后，蜜雪冰城第一家新鲜冰淇淋专卖店应运而生。亲戚们见状也凑钱加入，成为了蜜雪冰城加盟模式的雏形。2007年，弟弟张红甫辍学正式加入。

另一款爆红的标志性产品是单价4元的冰鲜柠檬水，诞生于2013年。在兄弟两人的联手下，蜜雪冰城的加盟门店于2014年超过1000家。

为了让每个人都能享受到“高质平价”的现磨咖啡，公司还于2017年创立了现磨咖啡品牌“幸运咖”。截至2024年9月30日，幸运咖拥有约2900家门店，是中国第四大现磨咖啡品牌。

经过二十多年的发展，蜜雪冰城在中国现制饮品行业中以4.5万家的门店排名第一，覆盖中国及海外11个国家。按照灼识咨询的说法，以截至2024年9月30日的门店数计，蜜雪冰城蜜雪冰城已超越星巴克，成为中国及全球最大的现制饮品企业。

在中国，各省市学校周边，街边小铺，随处可见蜜雪冰城。招股书显示，其中57.2%的门店位于三线及以下城市。

上市前，张红超和张红甫分别持有蜜雪冰城42.78%的股权。按照约233.33亿元的估值粗略计算，这对兄弟的身价近200亿元。

2024年前9个月入账186亿

蜜雪冰城的营收能力超强。

2022年至2024年前九个月，蜜雪冰城收入分别约为135.76亿元、203.02亿元及186.60亿元。同期，蜜雪冰城的净利润分别为20.13亿元、31.87亿元以及34.91亿元。

公司卖的最好的是冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋和珍珠奶茶。2024年1-9月，冰鲜柠檬水出杯量11亿杯、冰淇淋产品（包括新鲜冰淇淋在内）出杯量14亿支、珍珠奶茶出杯量3.85亿杯、蜜桃四季春出杯量3.65亿杯。

但公司的大部分收入来自向加盟门店销售商品及设备。其中，商品销售的收入主要来自于日常业务过程中向加盟商销售食材和包材等门店物料；设备销售的收入主要来自向加盟商销售门店设备，如冰箱、冰淇淋机、制冰机及咖啡机。

蜜雪冰城的名气也离不开“雪王”IP和“蜜雪冰城”主题曲在网络的传播。

2018年，为了便于公司全球化发展，张红甫用约500万元找华与华设计形象，最终一炮而红。目前，“雪王”及“蜜雪冰城”主题曲的相关话题在主要社交平台上的累计曝光量超过191亿次和95亿次。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城的会员数达到约3.15亿，其中2023年9月的活跃会员达到约3800万。目前，该公司在微信、抖音、快手、小红书等六大社交平台共拥有约4600万粉丝，是中国现制饮品行业中粉丝数最多的企业。

估值233亿

新茶饮赛道密集IPO

值得一提的是，开到10000家店之前，蜜雪冰城并没有接受外部融资。和过去十几年很多VC和消费企业信奉的用融资跑马圈地的叙事相比，蜜雪冰城的发展显得朴实的惊人。

上市前，蜜雪冰城只开放了一轮融资，虽然不少头部机构想投进去，但最终只有美团龙珠、高瓴、CPE源峰成功拿到份额。据《晚点LatePost》报道，当时美团龙珠和高瓴都派出了重要负责人来争夺项目。在2020年12月投资完成后，蜜雪冰城的估值达到约233.33亿元。

这一估值高于在2024年4月成功上市的茶百道。茶百道于2023年8月向港交所递交招股书，上市前，茶百道完成过两轮融资，最后一轮估值为175.5亿元。

茶百道是2024年唯一一家IPO成功的新茶饮企业，也是继2021年“新式茶饮第一股”奈雪的茶上市后的第二家新茶饮。

实际上，2024年，新茶饮行业的竞争越来越激烈，也仍处于IPO密集期。当前已递交招股书还在等待的新茶饮，除了蜜雪冰城还包括古茗和沪上阿姨。

获得最新进展的是古茗，2024年12月9日，证监会官网发布了其境外发行上市备案通知书。此前，古茗已完成2轮融资，投资方包括美团龙珠、红杉资本、Coatue Management等知名机构。

沪上阿姨最近一次向港交所递交招股书是2024年12月，属于二次更新。自成立以来，其已完成4轮融资，总计融资额达到4.8亿元，投后估值约在50亿元前后。

当前，重磅玩家喜茶和发展势头迅猛的霸王茶姬在IPO上还未有进一步进展。

喜茶从2016年开始，喜茶在5年时间里共完成5轮融资，投资方包括IDG资本、美团龙珠、黑蚁资本、腾讯投资、红杉中国、高瓴、蔻图资本、淡马锡、L Catterton和日初资本等。在2021年7月的最后一轮D轮融资中，估值达到600亿元，刷新了中国新茶饮的融资估值纪录。

霸王茶姬属于这两年新茶饮行业杀出来的黑马。2023年，霸王茶姬GMV达到108亿元，预计2024年GMV将超过200亿元。2024年年底，公司又从麦当劳中国“挖”来了CFO黄鸿飞，或许将预示着公司或将迎来资本市场的进一步进展。据上海证券报2024年消息，霸王茶姬正筹备赴美上市。

公开消息显示，霸王茶姬在2020年至2021年完成过3轮融资，投资方包括XVC、复星集团和琮碧秋实等。

同样传出了赴美上市消息的还包括茶颜悦色，有消息称其最早可能于2025年登陆美国资本市场。

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