1、
航空发动机主业增长趋势明显，毛利率略有下滑。
公司期内实现主营业务收入81.14亿元，同比增长5.54%，主营业务三大板块中，航空发动机及衍生产品实现收入68.2亿元，同比增长14.58%；外贸出口实现收入11.25亿元，同比减少13.46%；非航空产品及服务业实现收入1.69亿元，同比减少61.18%。进一步聚焦主业，航空发动机业务占比进一步提升。期内航空发动机业务毛利率为19.56%，同比下降3.46%，主要是交付产品结构有所变化，盈利能力较强的维修业务同比下降，以及检修成本和固定成本等同比上升所致。
2、
国家投入加大，财务结构改善，期间费用同比大幅减少提升盈利能力。
公司本期期间费用
10.96
亿元，同比减少
22.48%
，其中管理费用
8.5
亿元，同比减少
1.26
亿，减幅
12.88%
，主要是公司自筹的研究开发支出同比减少
0.55
亿元，科研项目分摊管理费同比增加
0.32
亿元，另外修理费、职工薪酬同比分别减少
0.38
亿元和
0.14
亿元；财务费用
1.53
亿元，同比减少
1.78
亿元，减幅
53.77%
，主要是公司去年募集资金的到位使得财务结构改善，负债降低，利息支出同比大幅减少。随着国家投入加大特别是专项资金的逐步落地，募集资金降低负债水平，公司盈利能力不断提高。
3、三大子公司发展势头良好，未来前景可期。
公司下属三大子公司中，黎明公司实现收入43亿元，同比增长12.08%，其中航空发动机主业实现收入39.3亿元，同比增长16.16%，实现利润总额1.63亿元，同比减少3.92%，实现归母净利润1.42亿元。南方公司实现收入12.81亿元，同比增长34.91%，其中航空发动机主业实现收入11.99亿元，同比增长35.64%，实现利润总额1.46亿元，同比增长118.43%，实现归母净利润1.36亿；黎阳动力实现收入8.59亿元，同比增长11.40%，其中航空发动机主业实现收入8.22亿元，同比增长12.05%，实现利润总额-3158万元，同比增长58.00%,实现归母净利润-2701万元。三大子公司收入均保持了两位数增长，航空发动机主业增速更快，表明行业景气度在持续改善，各类型发动机在加速列装和交付，特别是南方公司增长最快，表明涡轴和涡桨类发动机交付同比大幅增长。
4、收入和业绩有望逐步改善。
一方面国内航空装备制造技术水平高速发展，随着我国航空装备的加速列装，战斗机、运输机以及直升机数量不断增多，对发动机需求量日益增加，国产军用航空发动机成熟度不断提高，国产化替代进程稳步推进，整体数量规模将不断加大，收入预计将保持增长并不断加快；另一方面，数量规模的增长将不断摊薄研发投入，国家两机专项等扶持产业发展的力度明显加大，也将为公司发展提供坚强后盾，因此我们认为公司未来的收入将保持稳定增长，业绩也有望逐步改善。
5、盈利预测和投资建议：
预计2018-2020年公司EPS为0.52、0.62和0.79元，维持“强烈推荐”评级！
风险提示：
产品研制进度不及预期的风险。
