【转债市场回顾】：
元旦后股市大幅调整，1月13日，万得全A成交额创924以后最低成交额，行情下探至阶段性低位；1月14日，市场迎来大幅反弹，成交额放量，小红书概念异军突起；1月20日特朗普宣誓就任美国总统，此后中美元首通话释放积极信号，特朗普表态称“宁愿不必对中国使用关税手段”，权益市场普涨；1月23日在国新办发布会，证监会主席吴清提到，推动中长期资金入市；月末中国DeepSeek发布开源模型R1（模型训练成本更低、对硬件要求也没有太高），对美国优势的几家头部AI大模型公司构成了挑战，春节期间DeepSeek概念继续爆火出圈。
转债跟随股市波动，先跌后涨，万得全A全月下跌2.32%，中证转债全月上涨1.34%，继24年12月后转债继续跑赢股市，表现出抗跌属性。
1月，各类因子策略先亏损后修复上扬，收益率前三分别为偏股、中盘、低溢价策略，双低、低价策略表现欠佳（受普利转债拖累）。
重点舆情包括：岭南转债偿债方案出炉，拟在偿债方案通过后的2年半内分期偿还剩余债券本金及利息；普利转债21-22两年虚增利润近7亿，被*ST，或触及重大违法强制退市；广汇实业、广汇汽车与北京梅岭青远创投等签署合作，后者将提供资源注入、融资支持等；多起筹划控制权变更、重大投资或合作、评级下调、收监管函、业绩预亏等。
【条款跟踪】：
25年1月，董事会提议下修、董事会决定不下修的转债分别为6只、71只，提议下修占比（下修倾向）较24年12月继续下降。5只转债在股东大会审议下修事项，均通过下修，其中再22转债下修幅度不够充分，股东大会公告次日价格下跌；普利转债虽下修到底，但由于正股连续下跌，下修到底后转股价值仍仅53元，股东大会公告次日价格下跌。
25年1月，董事会决定提前赎回、不赎回的转债分别为2只、0只，触发强赎的数量较24年12月明显下降。
【转债供需与估值】：
1月有2只转债发行，发行规模合计26.85亿元，其中渝水转债发行规模较大、评级高；赎回、到期、存量转债转股退出的规模分别为106.17亿元、4.78亿元、22.07亿元。
1月基金、保险、深交所口径下券商自营、上交所口径下银行自营的转债持仓增加，社保基金、企业年金、一般机构、自然人的转债持仓下滑。
截至2025/1/27，全市场转债价格中位数119.30元，百元转股溢价率中位数24.42%，分别处于2020年以来的58%、41%分位数，转债估值整体处于偏高水平；平价中位数87.63元，较24年12月末的89.09元有所下滑，股票市场快速下探后继续陷入震荡，转债市场整体股性有一定弱化。
【2月转债策略】：
2月份为政策与业绩真空期，是市场做多的重要时间，机会更多在科技成长、主题投资方面，转债由于抗跌属性凸显、连续跑赢股市，目前整体估值偏高，可能面临中意标的价格高无从下手的情况，2月建议关注的转债标的里，对价格上限适度放开，以平衡/偏股、题材概念较好的中小盘标的为主，后续操作需要较强的交易能力，根据心理防线适度止盈止损。文末附部分转债名单，供参考。
1.1
转债市场行情
元旦后股市大幅调整，1月13日，万得全A成交额降至1万亿元以下，创924以后最低成交额，行情下探至阶段性低位；1月14日，市场迎来大幅反弹，成交额放量，受TikTok可能被迫关闭影响，美国众多TikTok用户涌入另一款中国APP小红书，小红书概念异军突起；1月20日特朗普在国会大厦圆形大厅宣誓就任美国第47任总统，此后中美元首通话释放积极信号，特朗普表态称“宁愿不必对中国使用关税手段”，权益市场普涨；1月23日在国新办发布会，证监会主席吴清提到，推动中长期资金入市，并提出了硬性指标，如公募资金规模扩大、险资买A股比例增加、国企增加分红回购等；月末中国DeepSeek发布开源模型R1（模型训练成本更低、对硬件要求也没有太高），对美国优势的几家头部AI大模型公司构成了挑战，春节期间DeepSeek概念继续爆火出圈。
转债跟随股市波动，先跌后涨，万得全A全月下跌2.32%，中证转债全月上涨1.34%，继24年12月后转债继续跑赢股市，表现出抗跌属性。
从行业看，1月股票市场多数行业下跌，有色（4.47%）、机械设备（0.97%）、汽车（0.84%）和银行（0.35%）行业上涨；转债市场汽车（5.08%）、传媒（3.74%）、有色（3.18%）、国防军工（2.96%）、计算机（2.87%）行业转债涨幅靠前，各行业中涨幅最高的转债分别为豪24转债、姚记转债、金诚转债、航宇转债、新致转债。
从个券涨跌前10看，涨幅靠前多为机器人、AI、汽车、PCB等概念加持下正股上涨带动，跌幅靠前或涉及退市风险、或涉及次新债&双高转债炒作回调。
1.2
各类策略表现
1月，各类因子策略先亏损后修复上扬，
收益率前三分别为偏股、中盘、低溢价策略
，收益率分别为2.90%、2.32%、2.16%，最大回撤分别为2.80%、1.46%、2.80%，以收益率/最大回撤衡量性价比，中盘策略相对更优；双低、低价策略表现欠佳（受普利转债拖累），跑输中证转债指数；
回撤较小的为高股息、偏债、大盘策略
，收益率分别为1.10%、1.34%、1.19%，最大回撤分别为0.88%、1.03%、1.32%。
挑几个策略分析持仓中主要收益贡献：
偏股&低溢价策略：福新转债（机器人概念）、震裕转债（机器人概念）、欧通转债（算力液冷服务器概念）涨幅靠前，盟升转债（亏损且营收低，财务退市风险担忧）、惠城转债（前期涨幅大、随正股回调）跌幅较大；
中盘策略：震裕转债（机器人概念）、豪24转债（机器人概念）、欧通转债（算力液冷服务器概念）涨幅靠前，普利转债（收《行政处罚事先告知书》，被*ST，或触及重大违法退市）、中装转2（破产重整流程中、不下修）跌幅较大；
双低策略：迪贝转债（首批公告24年业绩预增，正股涨停，转债强赎）、升24转债（汽车产业链股拉升）涨幅靠前，普利转债（收《行政处罚事先告知书》，被*ST，或触及重大违法退市）、中装转2（破产重整流程中、不下修）跌幅较大。
1.3
重点舆情
本月舆情包括：岭南转债偿债方案出炉，拟在偿债方案通过后的2年半内分期偿还剩余债券本金及利息；普利转债21-22两年虚增利润近7亿，将被*ST，或触及重大违法强制退市；广汇实业、广汇汽车与北京梅岭青远创投等签署合作，后者将提供资源注入、融资支持等；多起筹划控制权变更、重大投资或合作、评级下调、收监管函、业绩预亏等。
具体舆情分析可在Odin系统舆情板块查看。
