杠杆抬升，存单下行——流动性和机构行为跟踪｜国盛固收杨业伟团队

【资金面】

隔夜资金和七天回购利率上行。 R001收于1.65%（前值1.46%），DR001收于1.49%（前值1.32%）。R007收于1.84%（前值1.79%），DR007收于1.66%（前值1.64%）。

票据利率低位。 6M国股银票转贴利率收于0.71%（前值0.77%）。

央行公开市场操作：本周央行逆回购投放3541亿元，逆回购到期14862亿元，合计净回笼11321亿元。

下周国债供给放量，地方债缩量，整体与本周基本持平。 本周国债净发行810亿元，地方债净发行5391亿元，政府债券合计净发行6201亿元。下周预计国债净发行1650亿元，地方债净发行4548亿元，合计净发行6198亿元，国债和地方债净缴款预计合计8035亿元。

银行间市场杠杆率抬升。 质押式回购交易量先抬升至8.5万亿后回落至7.6万亿。本周银行间市场杠杆率先上升至109.08%后下行至107.99%（前值107.98%）。

【同业存单】

本周同业存单发行6066亿（前值6127亿），净融资3547亿（前值1914亿）。

存单收益率下行，和资金价格倒挂。 AAA级来看，3M收益率下行5.0bp收于1.75%，6M收益率下行5.0bp收于1.75%，1Y收益率下行5.0bps收于1.75%。1Y中票-存单利差收窄6.54bps至6.21bp。1Y存单与R007利差收窄10.08bp至-9.66bp。

【机构行为】

本周利率债欠配程度继续减弱，信用债欠配程度继续加深。 利率债欠配指数上行至-0.30（前值-0.55），信用债欠配指数下行至-0.96（前值-0.90）。

债基新发行规模： 以纯债基和一二级债基、被动指数债基口径统计，12月以来债基新发行规模293亿元。

风险提示

杨业伟 S0680520050001

朱美华 S0680522070002

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