上周其他要闻

汽车业迎 S.E.A. 变革

特斯拉 1 季度销量超预期，股价站上 300 美元。我们一直看好公司在汽车业大变革中的有利地位，但提示关注 1 季报中汽车毛利率和 Model 3 达产情况（收购的德国工程公司已抛弃外部客户而专注 Model 3 ）。通用 Bolt 迄今销量一般，说明特斯拉的成功因素除电动化以外，还包括车联网、自动驾驶、直营销售充电服务等。亚马逊将大规模使用 Plug Power 的叉车，但戴姆勒已宣布放弃燃料电池而转投电动车，我们看淡燃料电池在乘用车上的近期前景。同时继续看好自动驾驶卡车的商业化，关注电动飞机的研发。

太空探索方兴未艾，核聚变再造清洁能源

ULA 将采取与 SpaceX/BlueOrigin 不同的火箭回收方式。发射成本的大幅下降，将显著降低太空经济的门槛，催生太空旅游、小行星采矿、在轨制造业等机会。而来自私营公司的竞争也将促使 NASA 加速深太空探索。除太空以外，核聚变也是 VC 投资涌入的新热点。与裂变相比，核聚变无污染、无泄漏、原料易得，克服技术瓶颈后将是更好的清洁能源。

寻找 AI+ 淘金热中的卖水人

谷歌公布 TPU 技术细节，体现其在数据中心推理环节的优势。我们继续认为，芯片商将是 AI+ 淘金热中的显著受益者之一，而各类芯片将各司其职（ GPU 用于训练， FPGAs 用于推理， ASICs 用于单一用途）。亚马逊 Alexa 允许开发人员访问用户地理位置信息，我们认为，语音生态系统今年将在应用分发和货币化上继续完善。

5G 黎明，运营商大融合

正如我们在 《 5G 黎明》 的大报告中所说， 5G 的来临会促使运营商横向并购和跨界融合。上周， Comcast 正式推出了移动服务，而 AT&T 虽尚未完成对时代华纳的收购，就已开始利用后者资源推出差异化服务。

生物科技创新依旧

生物科技指数 NBI 年初至今上涨 9.4% ，跑赢标普 500 的 5.2% ，相比去年，如期复苏。上周 AACR 大会上， IDO 抑制剂与 PD1 的组合疗法成为新热点。经过近 4 年的斗争， 23andMe 终于获得 FDA 批准，可向消费者提供疾病遗传风险报告。

其他要闻

Okta 上市成功， 1 季度 VC 投资下降；亚马逊强化广告业务；美国将建 3 个 Hyperloop ，可扩展量子计算机首次实现量子搜寻算法； ODG 发布企业级 AR 眼镜；大宗商品交易拥抱区块链技术；阿迪达斯推出 3D 打印跑鞋。

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其他要闻

Okta 上市成功， 1 季度 VC 投资下降

【 Okta IPO 定价 17 美元，报收 23.51 美元】 身份管理软件提供商 Okta 于上周五 IPO ，旨在公开募集 1.87 亿美元，每股定价 17 美元，对应市值 15.4 亿美元，对应历史市销率 13.6x 。最初，公司寻求的最高 IPO 定价为 13~15 美元，因此最终调高至 17 美元体现了近期科技行业 IPO 定价不再保守。周五上市当天，开盘股价达到 23.56 美元，最后报收 23.51 美元，较 IPO 价格上涨 38.29% ，对应市值 21.3 亿美元。 Okta 的业务主要专注于身份管理软件，以及移动设备管理，双因素身份验证和安全性等。该公司的大股东包括 Sequoia Capital （ 19 ％）、 AndreessenHorowitz （ 17 ％）、 Greylock （ 15 ％）、 Khosla Ventures （ 7.1 ％）和 McKinnon （ 9.1 ％）。（ TechCrunch ）

【 Spotify 拟年内上市，不发新股直接挂牌】 Spotify 计划在今年年底前上市，但是将寻求直接在股票交易所挂牌其股票，而不会进行新一轮融资或选择承销商进行 IPO 。公司最早上市的时间可能为 9 月份。利用此方法上市后，公司可以节省大量的承销费用，并且也避免了股权的稀释，股价将直接根据买卖需求而定。如果 Spotify 成功利用该方法挂牌，将为其它不缺少资金的高估值科技公司提供非 IPO 上市的范例。一般来说，小公司采取该方法上市的概率更高，采取该方法上市需要承担的风险主要是股价的大幅波动与不稳定性，以及公开市场的交易频繁。目前 Spotify 已经进行了超过 10 亿美元的股权融资， 2015 年 6 月的估值就达到了 85 亿美元，目标公开市场的估值超过 100 亿美元。去年该公司进行了 10 亿美元的债券融资，根据当时制定的相关条件，如果公司上市越晚，需要承担的利率越高，因此这也将促使公司尽早上市。此外，如果采取该方法上市， Spotify 还需要与提供债券融资的公司重新拟定合同中的条款，此前双方约定采用传统 IPO 方式上市的情况下，这些公司可以以一定的折扣将债务转化为股权。（ The Wall Street Journal ）

【 1 季度美国 VC 投资下降】 根据 PitchBook 和 NVCA 统计， 2017 年 1 季度美国 VC 总投资额 165 亿美元，同比下滑 12% ，交易数量 1808 笔，同比减少 24% 。按照该数字计算， 2017 年全年投资额 660 亿美元，交易数量 7200+ ，仍低于 2014 年的水平。

风投基金的融资方面， 1 季度共有 58 个风投基金获得了接近 80 亿美元的总融资，融资在过去 6 个季度中仅略高于 2016 年 4 季度，风投基金数量也是 2015 年 4 季度以来新低。实际上，过去 8 个季度有 5 个季度的融资额超过 100 亿美元。

针对风投的不同时期， 1 季度天使或种子轮投资总额为 15 亿美元，同比下降 14% ，共 827 笔交易，同比下降 62% ，均创 2014 年 3 季度以来新低；早期投资总额为 57 亿美元，同比持平，交易数量 549 笔，同比减少 21% ；中后期投资总投资额 94 亿美元，同比降低 18% ，交易数量 432 笔，同比减少 7% ，但较 4 季度有所增加，环比增长分别为 15% 和 27% 。

退出方面，退出数量连续 4 个季度减少，过去 8 个季度有 6 个季度退出数量下降。退出总金额达到 149 亿美元，年化后的数字可以排到过去 10 年退出金额第二，因此目前较为乐观。

【 Robinhood 再获融资，估值达 13 亿美元】 零佣金股票交易应用 Robinhood 再获融资，投资方为 Yuri Milner 的 DST Global ，估值达到 13 亿美元。 Robinhood 建立于 2013 年，是一款简易的应用程序，主要为股市新手和小额交易者设计，能够免费跟踪和交易股票。对比 E*Trade 、 Scottrade 等传统股票经纪公司通常对每笔交易收取 7~10 美元的费用，主要目的是补贴实体店、销售人员以及营销的支出，而 Robinhood 主要团队是工程师，也没有实体店支出，因此能够提供免佣金服务。去年， Robinhood 推出了 10 美元 / 月的 Robinhood Gold 高端账户，能够即时存款并立即交易（普通账户有 3 天的存款等待期），以及借用最高可达账户内 2 倍的资金来进行杠杆交易。 Robinhood Gold 的销售情况比预期更好，目前是 Robinhood 的主要收入来源。近期， Charles Schwab 、 Fidelity 等都已经降低了佣金来吸引更多的用户。 Robinhood 目前的挑战是尽量减少可能威胁其财务的欺诈率，此外还需要通过大量的监管环节进一步扩大到国外，公司已经通过百度进入了中国。 Robinhood 上一笔融资发生在 2015 年初，融资额 5000 万美元，领投方 New Enterprise Associates 。截至目前公司总共融资 6600 万美元，投资者包括 Index Ventures 、 Andreessen Horowitz 、 Elefund 、 GV 、 IT Ventures 、 LocalGlobe 和 Machine Shop Ventures 等风投公司，以及 Aaron Levie 、 Dave Morin 、 Howard Lindzon 、 Jared Leto 、 Jordan Mendell 和 Nasir “ Nas ” Jones 等天使投资人。（ TechCrunch ）

亚马逊强化广告业务、推出 Amazon Cash

【亚马逊强化广告业务】 长期以来，外界普遍认为亚马逊坐拥海量数据，但在广告方面是一个“沉睡的巨人”，然而实际上亚马逊去年的广告业务年收入据估计达到 14 亿美元，达到 Snapchat 的 4.04 亿美元的 3.5 倍。亚马逊广告部门在 2 月举办了首次内部活动，向亚马逊员工展示了他们的业务，并举行了各类研讨会活动以提高员工对其广告平台的认识。亚马逊广告业务的面向群体是网购频率较高的用户，能够帮助扩大亚马逊的盈利能力。亚马逊全球广告业务高级副总裁 Paul Kotas 表示，相对于无广告、高产品价格的商业模式，亚马逊更青睐于有广告、低价格产品的模式，广告能帮助商家推广销售产品，提高用户的购物体验，还能使亚马逊获得高利润广告收入，从而补贴零售业务。亚马逊能够根据用户的喜好、搜索和浏览历史等为用户提供针对性广告，并使用实时数据分析，广告形式也非常多样，包括图片、视频等。亚马逊的广告平台主要是自己所有的网站以及第三方网站，去年底还直接推广到了谷歌搜索中，直接以赞助广告的方式出现在搜索结果的置顶位置。去年，亚马逊花费了总计 50 亿美元在广告和促销方面，同比增长 31.5% 。此外，亚马逊现在也更多的成为了一个产品搜索引擎，目前接近一半的网购用户直接利用亚马逊进行产品搜索，搜索占比远高于谷歌、 Bing 或者雅虎等。（ The Information ）

【亚马逊推出 Amazon Cash 】 亚马逊推出了一项新服务 Amazon Cash ，允许用户直接将现金存入亚马逊账户，从而无需使用信用卡或借记卡。用户可以通过网站或移动端应用获取自己的条形码，然后让支持该服务的商店的工作人员扫描该条形码，就可直接将用户现金存入其亚马逊账户中。支持 Amazon Cash 的商店包括 CVS Pharmacy 、 Speedway 、 Sheetz 、 Kum & Go 、 D&W Fresh Market 、 Family Fare Supermarkets 和 VG ’ s Grocery 。此前，对于没有信用卡及借记卡的用户，只能通过购买亚马逊礼品卡来使用亚马逊网上商店购物。此举旨在方便更多的现金用户使用亚马逊网上商店，根据 FDIC 的一项调查， 2015 年全美还有 27% 的消费者没有银行账户。（ TechCrunch ）

【亚马逊纽约实体书店开业在即】 亚马逊计划近期在纽约 Columbus Circle 的 Time Warner Center 开设其纽约首家实体书店，占地 4000 平方英尺。此外，亚马逊还计划今年夏天在纽约 7 West 34th Street 开设第二家书店，目前正在招聘书店经理和员工。亚马逊最初于 2015 年在西雅图开设了第一家实体书店，之后在圣地亚哥和波特兰连续开了两家，除去纽约外，目前也正筹划在芝加哥和马萨诸塞州开店。（ The Street ）

美国将建 3 个 Hyperloop ，可扩展量子计算机首次实现量子搜寻算法

【 Hyperloop One 计划在美国建立 3 个 Hyperloop 】 Hyperloop One 的高管宣布，其位于内华达州的测试轨道已经建造完成，将在未来几个月进行全系统测试，并且已经瞄准美国的十个左右的可能地区，未来将在这些地方进行筛选，最多建造 3 个 Hyperloop 系统。此前，公司主要的目光集中在美国境外，在阿拉伯联合酋长国、芬兰、瑞典、荷兰、瑞士、莫斯科和英国都进行了 Hyperloop 的可行性研究。但公司全球业务高级副总裁 Nick Earle 在采访时表示，公司之所以没有公布美国的计划，是在等待 2016 年大选结果尘埃落定。 Earle 表示，北美终将成为公司的最大市场，并且希望 Hyperloop 能够加入 Trump 的 1 万亿美元基础设施计划。（ The Verge ）

【可扩展量子计算机首次实现量子搜寻算法】 1996 年 Lov Grover 发表了量子搜寻算法（ Grover ’ s Search Algorithm ），针对拥有 n 个元素的集合搜索出特定元素的时间仅与 n 的开方成正比，而一般而言所需的时间与 n 成正比。近期，马里兰大学的 Caroline Figgatt 及其同事首次在可扩展量子计算机上实现了这一算法。 Figgatt 他们使用的是离子阱量子计算机，由 5 个处于电磁场中的镱离子组成，可以利用激光控制离子的状态变换。离子之间可以通过电荷相互作用，从而进行信息的处理。 Figgatt 利用这一系统构建了一个 3 量子比特量子计算机，实现了一个 3 量子比特 Grover 搜索算法，拥有比传统算法更好的性能。（ MIT Technology Review ）

HTC 推出 VR 内容月订阅服务， ODG 发布针对危险场所的企业级 AR 眼镜

【 HTC 推出 VR 内容月订阅服务】 HTC 推出了一个 VR 订阅服务，用户每个月支付 7 美元即可从 HTC 的网上 Viveport 商店下载最多 5 个 VR 内容（包括视频游戏、互动短片等），且每个月可以对下载的内容进行更换。该服务旨在进一步推广 VR ，使用户能够在尝试了内容之后再决定是否进行购买，并且可以使开发者的应用接触到更多用户来增加收益渠道。该服务支持的内容包括 Everest VR （在 VR 中攀登珠穆朗玛峰）、 Mars Odyssey （利用 VR 在火星表面像宇航员一样行走）等，仅对购买了 HTC Vive 的用户开放。此外， HTC 的 HTC Vive 在 4 月 5 日降价促销一天，降幅 100 美元。（ Fortune ）

【 ODG 发布针对危险场所的企业级 AR 眼镜】 主要研发企业级 AR 眼镜的 ODG 公司继 CES 上发布了两款消费级 AR 眼镜之后，重新回到了企业级产品的怀抱，发布了专为石油勘探和生产、能源、采矿、公共事业、化工生产与制药等危险场景设计的 R-7HL （ HL 指代 Hazardous Location ）。 R-7HL 在基础款 R-7 的基础上进行了重新设计，以达到合作伙伴所需的耐用性要求。 ODG 表示目前其 50% 的现有客户拥有更高耐用性的使用需求。 R-7HL 预计将在 2 季度末开始出货，售价 3500 美元。（ TechCrunch ）

【索尼计划将 VR 推广给商业用户】 由于索尼的 VR 头戴设备 PlayStation VR 在消费级市场的普及速度慢于预期，因此公司计划将 PlayStation VR 的营销扩大到商业客户，包括日本的娱乐设施。索尼游戏部门在上月表示，已建立了一个“基于位置的娱乐部门”，但没有给出细节。知情人士称，该部门将主导 VR 项目，在多个行业寻找合作伙伴。市场研究公司 IHS Markit 称，自去年 10 月上市以来，索尼 PlayStationVR 一直是最受家庭用户欢迎的高端头戴设备，但是它的普及主要限于游戏玩家，许多普通消费者对其仍不熟悉。负责 PlayStation 业务的 Sony Interactive Entertainment 在 2 月称，上市前四个月， PS VR 销量达到 91.5 万部，销量好于预期。但是分析师称，这一销量可能还不足以引起游戏开发商为 PlayStation VR 开发游戏的兴趣。购买了该设备的用户也表示，由于内容的缺乏， VR 一般被搁置在一旁，使用率较低。而索尼成立基于位置的娱乐部门的目的之一就是为了解决这一问题，提高人们对于 PlayStation VR 的认识，给他们机会体验。索尼 VR 商业化部门可能挑选的场所包括电子游乐场、主题公园和特别活动。此外，索尼在日本的音乐部门此前于 2 月份与东京 VR 技术创业公司 Hashilus 达成合作，为包括博物馆、地标性建筑以及主题公园在内的公共场所提供娱乐内容。（ The Wall Street Journal ）

大宗商品交易拥抱区块链技术， Apple Pay 渗透率依然较低

【大宗商品交易拥抱区块链技术】 银行和贸易商正在测试将区块链技术用于大宗商品交易，例如，法国银行