资金面松，收益率降

央行公告，为维护春节前流动性平稳，今日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。因今日有800亿元逆回购到期，实现净回笼300亿元。资金面整体宽松，各期限供应充足。早盘，隔夜压利率加权融出，压信用成交在加权+20bp左右。7-14天交投活跃，成交在2.6%-2.7%左右。午盘后，市场延续宽松，7天降至2.3%-2.4%。今日回购市场成交在1万亿左右。

1月社融增速回落0.3个百分点至13%，好于市场预期，其中表外票据融资成为主要超预期的贡献项。而银行信贷净增水平依旧稳健，预示信贷需求仍处于高景气区间，其中中长期贷款高增趋势有望延续。货币供给方面，1月M1与M2的增速剪刀差明显放大，或与春节错位，以及居民部门存款向房地产市场及权益市场分流有一定关联。往后看，预计货币政策主基调仍是“不急转弯”，政策变化节奏上还将延续其平稳回归常态的步伐。

现券方面，资金面的宽松明显引导了现券收益率的下行。国债期货涨幅略微走阔，主力合约T2103收涨0.11%，收在97.325，TF2103收涨0.09%，收在99.405，TS2103收涨0.05%收在100.255。国债现券成交价格方面，200016跌0.65bp，收在3.2275，200013跌1.5bp，收在3.05。短融市场交投较清淡，半年期内AAA成交最多，资金面非常宽松，整体减点成交，短端减点幅度更大，季内AAA在2.8-3.0不等，跨季优质品种AAA以3.0为中枢，另有同期限资质较弱的收益率参差不齐，如桂投资成交高达4.1。中长端成交相对清淡，成交基本平估值，集中在高评级。

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