中报业绩符合预期，智能制造和云化景气度提升。公司实现营业收入9.5亿元，同比增长32.26%，归母净利润1.3亿元，同比增长22.83%。公司Q2营收和归母利润同比改善明显，分别为29.62%和29.24%。业绩驱动主要来自行业经验积累，和智能制造、大数据等一系列相关扶持政策。
传统服务业务集中度提高，费用率得到有效控制。业务构成中软件实施和客户支持收入增速分别为21.75%和49.85%，对于关键型SAP实施和支持市场，大项目数量增加和消费行业订单增加表明行业集中度在进一步提高。毛利率有微降，主要受业务规模扩大营业成本相应增长的影响。公司逐步控制和计划差旅费招待费，通过实施营销一体化，控制销售人数，费用率预计控制在合理区间。
云业务全面发展，营收增速快。公司在保持和AWS等国际巨头合作的同时，也考虑和国内云厂商积极合作。SaaS层上主要是汇联易和云SRM提供服务，两者合同金额均在1000万元以上体量，随着产品完善和客户开拓，我们预计公司有望形成新的业务增长。PaaS提供运营系统运维，从本地部署向云平台的运维和服务转移。
联手行业专家，积极拓展新兴业务。横向拓展行业信息化市场，比如近期公告中称，公司与上海显钥和得云平宏共同设立上海甄实建筑科技有限公司，公司通过丰富项目经验实现公司新的利润增长点。半年报显示，公司积极尝试企业IT整体运维服务，业务范围已经逐渐延伸到非ERP领域，保理项目上半年实现1500多万收入，实现多元业务营收的较快拓展。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归母净利润为3.27亿，4.17亿，5.75亿人民币，EPS分别为0.38元，0.49元，0.67元，考虑公司核心ERP业务稳定增长，新兴业务拓展突破可能性大。给予2017年PE 40倍，未来六个月目标价15.2元，给予“买入”评级。
风险提示：1.应用软件上云进度不达预期，2.其他行业新兴业务拓展进度不达预期，3.技术路线不确定性。
